自主研发构建技术护城河，精细化工细分领域新锐“常青科技”即将登陆A股

近年来，随着能源短缺问题日益凸显，发达国家不断调整其化学工业产品结构，将化工行业的发展重点逐渐转向精细化工产品，全球化工行业也显示出由粗放式生产向精细化的发展趋势。在国家的重视和大力推动下，我国精细化工行业也已取得较大的发展，国内涌现出一批优质的精细化工企业。

江苏常青树新材料科技股份有限公司（股票代码：603125 简称：常青科技）正是其中之一，公司专注于精细化工品中的高分子新材料特种单体及专用助剂领域，通过自主研发核心技术，推出多项创新性产品，打破了海外企业的垄断，成长为国内精细化工细分行业领域的重要生产厂家。明日，常青科技将登陆上交所主板，未来发展更添动力。

聚焦高分子新材料特种单体，

助力下游厂商突破“卡脖子”局面

常青科技的业务主要分为高分子新材料特种单体和高分子新材料专用助剂两部分，其中特种单体主要包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性ABS树脂等领域；专用助剂产品则包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，下游主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）等领域。终端市场涵盖风电、水处理、车船外表、汽车零配件、日化、电子产品、涤纶化纤、建筑建材、医用耗材等多个行业。

值得一提的是，公司核心产品之一亚磷酸酯 PL-30，是尼龙 66 国产化“卡脖子”原材料己二腈生产所需的重要助剂。

尼龙是重要的高分子材料，凭借品种丰富、性质优异的特性，应用已拓展至纺织服装、汽车、电子、新能源、3D打印等方方面面。根据Markets and Markets数据，2020年全球尼龙市场规模达437.7亿美元。尼龙66作为尼龙主要品种之一，是应用广泛、前景广阔的尼龙品类之一，主要应用于汽车、飞机、军用防弹衣、降落伞、重要工程材料等领域，需求量占全球尼龙产品的44%。

我国对尼龙66的需求量巨大，但其产业在全球呈现寡头垄断格局，较高的资金需求、工艺积累要求和人才培养等因素造成行业进入壁垒很高，主要供应商包括英威达、杜邦、奥升德、巴斯夫、神马股份、旭化成、兰蒂奇等，前五大公司产能占比高达80%。

除行业进入壁垒较高之外，尼龙66产业链是否可持续性发展的关键点在于原材料己二腈、己二胺的供给，多年来，“丁二烯法”合成己二腈的最佳工艺一直被国外企业垄断，导致我国虽然是尼龙 66 最大的生产国，但核心原材料己二腈全部依赖国外进口。

近年来，在我国新材料关键技术产业化政策的不断大力扶持下，国内已有多家企业开发出新的己二腈生产工艺。常青科技PL-30 产品是国内企业研发丁二烯氢氰化合成己二腈生产工艺的重要助剂，对下游尼龙66关键原材料己二腈填补国内空白、实现进口替代起到了关键的作用。公司PL-30消耗量约为己二腈产量的 10%以上，按国内规划建设的45万吨/年己二腈能产计算，每年约有45,000吨PL-30的市场需求。

核心技术构建护城河，

多项创新产品实现进口替代

精细化工是在基础化学品（石油化工、煤化工等）的基础上，通过深加工而制取的具有特定功能、特定用途的系列化工产品，相较于基础化学品，精细化工附加值更高，同时对企业的技术研发实力也有着更高的要求。

常青科技自成立以来，始终专注于精细化工行业的深耕，坚持以技术研发作为经营发展的核心，与华东理工大学 、北京工业大学、中科院大连化学物理研究所等多所知名院校达成合作，研发方向定位于国际先进、国内空白领域，在高分子新材料特种单体及专用助剂多项关键生产技术和工艺方面，实现了突破。

公司在特种单体及专用助剂产品领域已形成“一种乙烯与苯一步法合成二乙苯的方法”、“一种应用于二乙苯脱氢制取二乙烯基苯反应装置的油水分离的方法”、“一种亚磷酸一苯二异辛酯生产装置上苯酚与异辛醇混合物的分离回收工艺”等多项关键核心技术和工艺。截至目前，常青科技共拥有70项专利，其中8项发明专利，62项实用新型专利，为公司在市场竞争中铸就了深厚的技术壁垒。

基于核心技术和工艺，常青科技的二乙烯苯产品在品质和品类丰富度等方面均已达到国际先进水平，并成功打入国际市场；而公司的α-甲基苯乙烯更是获得了欧盟统一化学品管理体系REACH注册，不仅实现了对日本企业产品的进口替代，同时也完成了对国际市场的出口；另外，公司的甲基苯乙烯产品纯度可达99.50%以上，被中国石油和化学工业联合会评为化工新材料 2021 年度创新产品，打破了欧美高科技公司的技术垄断，达到国际先进水平。

关键原材料实现自产，

综合实力赢得知名企业肯定

与此同时，常青科技还积极寻求向产业链上游延伸，力求实现由基础化工原材料到关键原材料的自产供应，推动产业链融合。

基于持续的研发和技术积累，常青科技成功掌握了从纯苯、甲苯、乙烯、丙烯到高品质二乙苯、甲乙苯、异丙苯、二异丙苯等关键中间体的生产技术，打通了从基础化工原材料到特种单体及专用助剂产品的产业链。且公司2022 年下半年建成特种高分子单体项目，有效提升了特种单体产能，并实现了关键中间体异丙苯的自产。进一步保障公司关键中间体的供应，降低成本的同时提升了抗风险能力，增强了公司对产品品质的把控，拓展了市场空间和盈利空间。

得益于过硬的研发实力，公司产品得到了客户的高度认可，树立了良好的品牌形象，公司产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、欧洲、中东、非洲等国家和地区，并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业或其子公司建立了良好的合作关系。

由于下游行业知名企业有着较为严格的供应商准入体系，一旦通过认证，双方之间将形成长期、稳固的合作关系，常青科技的盈利能力也因此得到拓展和保障。据招股书披露，2019年至2021年，常青科技营业收入分别为54,296.63万元、56,280.79万元、75,835.42万元，整体呈现快速增长态势。

2022年度，公司经营业绩进一步向好发展，实现营业收入96,361.01万元，同比增长27.07%，实现净利润19,065.27 万元，同比增长32.73%，实现扣非归母净利润19,006.49 万元，同比增长31.33%，盈利能力不断增强。

下游需求持续扩大，

行业集中化、规模化进程显著

精细化工是当今化学工业中最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。因技术密集，商业附加值高，其发展备受关注。作为精细化工重要类别之一的高分子新材料，下游需求正在不断扩大。

具体到常青科技产品的应用领域：二乙烯苯特种单体主要用于离子交换树脂的生产，我国是世界上离子交换树脂最大的生产国，根据中国膜工业协会离子交换树脂分会数据，我国离子交换树脂产量由2015 年的25.90 万吨稳定增长至2021 年的34.17 万吨。

α-甲基苯乙烯特种单体用量最大的领域是 ABS 树脂的耐热改性。我国 ABS 树脂产业起步相对较晚，因而该类单体应用率较低，有较大的提升空间。根据卓创资讯数据，国内 ABS 树脂表观消费量从 2013 年的 393.66 万吨增长至 2019 年的 584.33 万吨，6 年增长了 48.44%。

且高分子新材料不仅被广泛应用于汽车、建材、电子电器等传统领域，在新能源、5G、环保产业等新兴领域也开始得到应用。这些新兴领域属于国家重点支持和发展的关键领域，其市场规模增长非常快。

比如常青科技主要产品之一甲基苯乙烯的主要应用领域是风电电机及高铁辅助电机绝缘系统的处理，其中风电领域的需求最具刚性。近年来，我国风力发电发展迅速，国内并网风电装机容量由 2013 年的 7,548 万千瓦增长至 2021 年的 32,848 万千瓦，年复合增长率高达 20.18%。

在新兴领域市场容量快速增长的驱动下，上游高分子材料助剂的需求也会逐年增长，为行业内企业带来良好的发展机遇。

另一方面，我国十分重视精细化工行业的发展，但我国精细化工行业的核心技术与国际先进水平还存在一定差距，高性能、功能化和高附加值的精细化学品进口依存度仍然较高。为此政府颁布了《新材料产业发展指南》、《新材料关键技术产业化实施方案》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》等一系列行业政策，对化工新材料制造企业的持续稳定经营带来了积极影响。

且日趋严格的安全环保要求进一步提高了产业准入门槛，部分技术落后、环保投入不足的落后产能被淘汰，使得我国精细化工产业集中度不断提高，逐步实现集群化、工艺清洁化、节能化、产品多样化、专用化、高性能化发展。作为国内高分子新材料特种单体和专用助剂领域的领先企业，常青科技有望深度受益于行业发展机遇。

把握高分子材料市场机遇，

扩大产能稳定市场地位

随着高分子新材料产业的不断发展，常青科技多项现有产品及储备新产品迎来了良好的市场发展机遇。公司目前已前瞻性地储备了对甲基苯乙烯、二异丙烯基苯、二甲基苯乙烯、对叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘、PL-30 助剂等多种高品质产品。

其中，对甲基苯乙烯可应用于特种橡胶的改性，提升橡胶耐候性；二异丙烯基苯可应用于特种涂料树脂、特种橡胶、军品级材料等；二甲基苯乙烯可应用于更高标准的绝缘浸渍漆，绝缘性和抗耐高压击穿能力进一步提升，可用于风电、核电线圈等特殊环境的绝缘处理；对叔丁基苯乙烯可实现玻璃钢树脂生产中对苯乙烯的环保性替代；而2-乙烯基萘主要用于高端光刻胶的生产，长期被海外企业所垄断，在当前半导体国产化的关键节点上，该产品实现进口替代将对公司发展产生重要影响。

本次登陆资本市场，常青科技拟募集资金85,000.00万元，主要用于特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目。

公司目前正处于快速发展阶段，原有的生产规模已日趋紧张，难以满足下游市场不断增长的需求。募投项目建设的特种单体生产装置、特种单体中间体生产装置、亚磷酸三苯酯生产装置和亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯生产装置将增加公司相关产品产能，同时有助于加快推进技术研发、提升生产能力以及拓展销售市场，从而更好地满足市场需求。

另外，根据《常青科技首次公开发行股票并在主板上市发行公告》，常青科技新股发行价对应市盈率为34.8倍，需要指出，计算该指标时每股收益是按照2021年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算，而按照2022年相应指标计算，常青科技发行价对应市盈率为26.3倍。在《发行公告》中，所列出的与常青科技业务相近的5家可比上市公司对应的静态市盈率的均值为44.71倍，以发行价来看，常青科技发行价估值偏低，对此，市场分析人士认为，低估值叠加良好的发展前景，公司发展潜力有望持续释放。

总体而言，作为高分子新材料特种单体领域新锐，常青科技研发能力和技术实力在国内属于领先水平，公司以此为基础开发出了多品类特种单体和专用助剂产品，满足了下游客户的差异化需求。在精细化工发展如火如荼的当下，公司成功上市，不仅自身成长获得了强劲动力，也有助于推动行业快速发展，提升国内企业在该领域的国际竞争力，进而实现产业链的升级与转型。

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来源: qq

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