咋办？3月物价涨幅更低，企业利润也在被蚕食

尽管国外总体有所回落，但他们依旧还在高物价中煎熬。而我们3月的价格表现，让很多朋友都开始担心通缩问题了。

图表来源|东方财富（特此感谢）

通胀和通缩都是可怕的——前者影响居民生活，最终蚕食企业利润，逐步拖累经济、就业；后者直接把企业利润拉下马，消费者就业收入均受挫，经济增长受到威胁。

根据我国统计局4月11日发布的数据，2023年3月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.3%；2023年3月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比持平。

这是一种什么体验？我们先看看国统局的详细数据，然后杠杆游戏再谈点个人看法。

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物价近月持续走低，和2021年同期相似，但面临的经济形势完全不同

我们先看CPI的表现，2023年3月，我国居民消费价格同比上涨0.7%。

其中，城市上涨0.7%，农村上涨0.6%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.8%。1-3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.3%。

总体而言，主要就是食品价格涨幅高一点，这和我们的生活体验基本也是接近的。　　

本身同比0.7%的幅度是很低的，2月有1%，1月2.1%；杠杆游戏接着说，3月，我国居民消费价格环比下降0.3%。

其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降1.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.1%。

我们会发现，近2个月，物价指数其实是持续在走低。而国外呢？下文我会写。

具体来说，3月，食品烟酒类价格同比上涨2.1%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.59个百分点。

食品中，鲜果价格上涨11.5%，影响CPI上涨约0.24个百分点；蛋类价格上涨7.8%，影响CPI上涨约0.05个百分点；畜肉类价格上涨4.6%，影响CPI上涨约0.14个百分点，其中猪肉价格上涨9.6%，影响CPI上涨约0.11个百分点；粮食价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.04个百分点；鲜菜价格下降11.1%，影响CPI下降约0.28个百分点。

其他七大类价格同比五涨两降。

其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨2.5%、1.4%和1.0%，衣着、生活用品及服务价格分别上涨0.8%和0.7%；交通通信、居住价格分别下降1.9%和0.3%。

如上图，即便是涨的幅度都是不高的。当然话说回来，我们CPI多数时候都不高，即便公众感觉物价走高明显，统计数据还是不明显。

环比详细数据，下滑的就很多。3月，食品烟酒类价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.26个百分点。

食品中，鲜菜价格下降7.2%，影响CPI下降约0.17个百分点；畜肉类价格下降2.4%，影响CPI下降约0.08个百分点，其中猪肉价格下降4.2%，影响CPI下降约0.06个百分点；水产品价格下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点。

其他七大类价格环比三涨一平三降。

其中，其他用品及服务、衣着、医疗保健价格分别上涨0.8%、0.5%和0.1%；居住价格持平；生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐价格分别下降0.5%、0.4%和0.1%。

如果回溯一下历史会发现，2021年同期时，物价指数无论同比、环比，当时也是非常低。当时的经济形势则是2020年低基数，经济局面还过得去。

但是今天，不同的是经济承压、要谋求企稳。

2

PPI同比下滑扩大，蚕食企业利润

说完CPI，我们接着看PPI。

2023年3月，我国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比持平。

一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。

如上图2022年同期时高达8%以上。

2021年时，当时也是逐步走高。

从上述数据对比中，杠杆游戏可以说，2023年一季度企业利润压力时很明显的，我们从各地的披露看，确实如此。不少地方企业利润负增长。　　

工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.65个百分点。

其中，采掘工业价格下降4.7%，原材料工业价格下降4.2%，加工工业价格下降2.8%。

生活资料价格上涨0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.20个百分点。

其中，食品和衣着价格均上涨2.0%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降0.2%。

生活资料涨幅低就不多说，这个可以理解，涨多了，日子没法过。

生产资料同比直接下跌，确实很惊人，2021、2022年高点时动辄10%的增长。

当然并不是说高就好，在当时的物价背景下这是正常的。同时因为全球放水，这也对当时的企业利润修复是好事。

反过来，同比下跌，这吞噬的就是企业利润。

详细的价格变动结构杠杆游戏不多说。

这样的变化受损的直接是企业。然后，企业效益不好，员工收入怎么保障、就业如何保障？

这就是目前经济上最大的困境：需求弱，企业承压，收入就业不够好消费也好不起来，反过来又影响需求，形成一个不太好的闭环。

问题是如何破？

3

日本镜鉴：通缩和通胀一样可怕

文初的时候，杠杆游戏有一个美国2月份的消费者物价指数截图。我们可以发现，美国此前2022年时物价动辄8%、9%的同比增长，这对美国公众生活造成极大影响。

然后有了美联储超级持续加息、抗通胀。

随着能源、大宗、粮食价格等的逐步回落，效果还是很明显，美国CPI逐步回到了6%（2023年2月）。

英国、德国、欧元区的数据我就不截图，但是我要说他们动辄还是大几个点的物价增长，甚至10%的物价增长。

当然，这给他们的生活、经济造成了极大困扰。

我特别想说的是日本。

大家都知道，日本失去的20年、30年的事情。过去很多年，日本的物价涨幅就是上不去，想通胀而不得。

图表来源|东方财富（特此感谢）

甚至2021年时都还有CPI同比负增长的月份，你说这日本经济怎么增长。啥都不咋涨，意味着国内企业利润也比较难增长，企业没搞头，经济能增长吗？

所以日本长期陷入了这样一个循环。

因此我们担心通缩、害怕通缩。

很多经济学家甚至说，通缩比通胀更可怕。这个说法或许极端了一点，至少通缩和通胀一样可怕。

但是如上图，因为全球通胀，日本近月物价指数竟然走高，甚至2023年到了4.3%——这真没开花眼。

为了抗击通缩，日本想了很多办法。我们知道的安倍经济学三支箭。其实我们如今也是这样在做。

比如宽松的货币、放松管制、促进创新、支持民企……当然还要加一条，创造一个良好的外部氛围，扩大外需和扩大内需一样重要，特别对于我们这样的制造大国来说。

这些东西一下子出效果，应该是很难的。考虑到我们的信心和人口结构，以及外部国际贸易环境，但坚持这些正确的事情，不走岔路、不停顿，杠杆游戏认为是至关紧要的。

对了，即便不考虑国际关系、国际贸易的变化，全球主要经济体增长承压本身也是大趋势。

这对我们改变现状极为不利。无论如何，我们还不能陷入通缩怪圈。努力、努力、努力，重要事情说三遍。

本文未标注出处的财务图表，均源自国统局，特此说明并致谢