市场化LP大回暖，占比超7成 | 募资情报

3月份，国内在稳健的宏观环境下，投资数量与规模均明显上升，整体与平均交易规模均呈现上涨趋势，退出数量大规模增加，LP出资意愿进一步提升。其中市场化LP出资频次占比较高，超七成出资为市场化LP。其中产业型最活跃，达到36%，出资占比进一步走高，其次为财务型LP，占比31%，本月政策型LP出资占比为29%，其次为金融机构，出资占比4%。

整体来看，3月共有1107家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计1225笔; 据不完全统计，3月份机构LP一共参与了689支基金的出资。

从地域上来看，3月份，机构LP出资最多的地区为浙江省，出资次数达到206次，其次是广东省，出资163次。值得注意的是，山东省的机构LP出资次数进一步上升，3月出资次数已经跻身前三。

一级市场回暖

2023年3月份，国际局势动荡，受银行流动性风险的影响，美联储多次强化对市场加息终点的预期，美股震荡攀升，海外大金额投资事件较上月有所上升；国内在稳健的宏观环境下，投资数量与规模均明显上升，整体与平均交易规模均呈现上涨趋势，退出数量大规模增加；机构LP的出资方面，产业型LP持续活跃，财务型LP和政策型LP的出手次数有所上升，山东地区机构LP出资次数跃居第三；本月退出数量大幅上涨，主要渠道是IPO上市。

3月，市场继续反弹，根据FOFWEEKLY最新发布2023-Q1的股权投资市场综合活跃指数，在新冠疫情结束后，2023年一季度市场有了明显的反弹，但由于2022年市场的活跃度下滑幅度过大，2023年一季度的反弹程度幅度不高，整个私募股权投资市场的修复依旧任重道远。

FOFWEEKLY股权投资市场综合活跃指数

根据FOFWEEKLY计算的LP活跃200指数，目前的指数较3年前尚有差距，但整体处于恢复的趋势中。活跃200指数在经历2022年四季度大幅反弹后，2023年一季度小幅回调，考虑到整个私募股权市场都在回暖的情况，我们预期今年二季度的活跃200指数在经历短期回调之后会继续反弹，带动整个市场修复行情。

FOFWEEKLY活跃200指数

机构LP活跃度反弹趋势显现，山东跻身区域活跃度第一梯队

根据国家企信网、天眼查等资料统计，3月有1107家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计1225笔; 据不完全统计，3月份机构LP一共参与了689支基金的出资。其中吸引最多LP注资的基金为河南尚颀汇融尚成一号产业基金合伙企业（有限合伙）。从机构LP出资的趋势来看，2023年整体活跃度持续反弹，市场在明显回暖的过程中。（*本月起我们对数据的统计口径进行调整，剔除掉非典型类LP的出资，具体体现在LP类型中不再公布其他类型LP的数据）

2023年LP出资活跃度变化趋势

产业型LP出资占比进一步走高

从LP类型分析，3月份，出资占比最高的是产业型LP，占比进一步走高，达到36%，第二活跃的是财务型LP，出资占比为31%；政策型LP出资占比为29%，金融机构出资占比4%；3月没有公共型LP出资。

3月LP类型分布

3月份，机构LP出资最多的地区为浙江省，出资次数达到206次，其次是广东省，出资163次。本月，山东省的机构LP出资次数进一步上升，自2023年以来，山东省的机构LP活跃程度有显著提升，3月出资次数已经跻身前三。

3月机构LP地域分布

地域LP分析——无锡

根据近一年出资情况，无锡机构LP的出资波动明显；出资规模上，无锡的LP出资不具有规律性，这是因为无锡投入股权投资市场的资金主要来源于政府，较易受单笔超大额出资影响。

整体特征：出资活跃度波动明显，出资规模受政府资本影响较大

无锡近一年出资情况

近三年，无锡的LP出资活跃度同样波动较大，在2020年和2021年处于高速增长的态势，但是进入2022年之后开始迅速回落，规模也在2022年有大幅下跌，一方面是因为江苏省的财政收紧，另一方面也是2022年之间的几笔数百亿的超大额出资拉高了数值；对比苏州，无锡的政府类资本占比更高。

无锡近三年出资情况

出资结构：政策与产业高度协同

无锡LP出资结构上（根据出资活跃度），产业型和政策型占据主导地位，政策与产业的协同效应显著，但是近年少见活跃的社会资本。

无锡LP出资结构（近1年）

无锡政策型LP图谱

无锡产业型LP图谱（部分）

新基金背后，政府资金抱团趋势愈演愈烈

3月，有5只基金获得10家以上机构LP的出资，其中4只是新备案基金，1只是2020年备案的基金。整体上看，吸引多家机构LP注资的基金数量在上月下降后本月大幅反弹，多只基金背后注资的LP数量明显增多，这同样也是市场回暖的一大表现。

新备案基金背后的机构LP结构透露出未来时间的资金动态，从新基金的出资人来看，最活跃的LP是政策型LP，造成这一现象的原因主要是因为政府资金近期越来越频繁地抱团，获得多家机构LP注资的基金中，三大类LP的比重是政策>产业>财务。整体上看政策型资金倾向头部抱团，而产业资本呈现两头分布的趋势，即部分头部产业集团抱团出资，“长尾”部产业资本分散出资。

3月吸引多家机构LP注资的基金（部分）

3月份，新备案基金背后最活跃的机构分布发生改变，最活跃的机构是山东省财金产业投资有限公司，一共投资5只基金。最活跃的LP以政策型为主和财务型为主，这体现出了政府资金与社会资本的聚集效应，但是这两类资金却是相对互斥的，因此合作较少，所投基金基本没有交集。产业型LP仍呈现长尾出资的特征；

3月投资多只基金的活跃LP（部分）

上市公司LP出资活跃度提高，整体活跃度持续回暖

3月份, 上交所、深交所共有41家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向42支基金，出资笔数共计45笔，已披露金额的出资额合计70.37亿元，平均单笔出资额1.56亿元。对比上月，出资笔数环比上涨32.3%，出资金额环比上涨68.5%，整体而言，参与到间接投资的上市公司有所增加，上市公司作为LP出资的活跃度在提高，平均的出资规模也在上涨。

上市公司LP出资情况

今年3月份，上市公司共投向42支基金。从出资额最大的五笔案例来看，上市公司所投的行业与上市公司主业一致程度较高，因此上市公司的大额出资虽然是财务投资，但是实际的功效仍然和产业投资与战略投资相似，出资基金的方向与主营业务和所在行业也保持着强相关性。

3月上市公司LP出资金额TOP 5

从上市公司出资规模来看，3月份上市公司LP的出资大部分是小额出资的方式，占比与上月基本持平，出资额在1亿元以下的次数占比67%，相应出资规模占比为10%; 出资额在1亿~5亿的出资次数占比为27%, 出资规模占比为40%; 出资额在5亿~10亿的出资次数占比为2%，规模占比为7%；出资额大于10亿的出资次数占比为4%，规模占比43%。整体上看，本月上市公司的大部分出资额偏低，但整体出资频次较多，活跃度的提升明显。

从上市公司出资类型来看，3月上市公司所有出资中，有91%的上市公司出资是仅作为LP投到私募股权基金中，此类型出资占全部出资额的86%；有9%的上市公司出资是既作为LP也作为GP，此类型出资额占比14%；3月没有单纯做GP的上市公司。

从出资的上市公司地域分布来看，3月份广东省出资次数和出资规模均为最高，分别是11次和23.98亿元。从上市公司LP整体地域活跃度来看，3月份最活跃的地区是广东、上海和浙江。整体上呈现多点分散出资的形态。

3月出资上市公司地域分布

从出资的上市公司LP行业分布来看，3月，制造业板块的上市公司依旧是出资最为密集的行业，出资频次高达13次; 出资规模最大的同样是制造业，金额约为20.86亿元；3月汽车出行行业的上市公司出资有所上涨。

3月出资上市公司行业分布

从出资的上市公司LP属性分布来看，本月出资的上市公司大部分是非国资属性，从出资次数来看，非国资上市公司LP出资30次，国资出资15次；规模上看, 非国资出资规模约为29.5亿元, 国资出资更高，为40.86亿元。整体上看都较上月有所上涨。

3月上市公司属性分布

3月, 上市公司及其子公司一共参与7笔S交易, 具体如下：

3月份，国际局势动荡，受银行流动性风险的影响，美联储多次强化对市场加息终点的预期，美股震荡攀升，海外大金额投资事件较上月有所上升；国内在稳健的宏观环境下，投资数量与规模均明显上升，整体与平均交易规模均呈现上涨趋势，退出数量大规模增加；机构LP的出资方面，产业型LP持续活跃，财务型LP和政策型LP的出手次数有所上升，山东地区机构LP出资次数跃居第三；本月退出数量大幅上涨，主要渠道是IPO上市。

4月份，海外银行风险进一步传导，整体经济不确定性较高，但市场预计美联储加息周期即将结束，预计海外市场将小幅上升；国内方面，在稳健的宏观环境下，经济将延续温和复苏态势；在机构LP的出资方面，今年的主角将会是产业资本与政府引导基金，其中政府引导基金的几大变化将是市场关注的一大重点；退出方面，预计今年并购市场热度将有所提升。

本文内容来自FOFWEEKLY月度行业观察报告，扫码获取报告详细内容。如有疑问，请咨询微信：believedczb。

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