错过了TMT,二季度A股还能上车吗?丨智氪VIP(限时免费)
二季度可以更积极一点。
文|丁卯
编辑|郑怀舟
来源|36氪财经(ID:krfinance)
封面来源|IC Photo
一季度,A股市场表现得热闹非凡。
那么,进入二季度后,A股市场会如何演绎?哪些板块值得布局?大涨后的TMT板块是否还能独领风骚?
热闹的一季度
一季度反弹的核心原因
一季度行情的三个阶段
存量博弈,主题占优
尽管一季度A股表现为反弹趋势,但整体仍是存量博弈特征,市场交易量未有明显改善,同时结构性特征明显,市场仍是高位回落,低位回升,板块轮动加快,并未出现整体趋势性机会。
报告期内,领涨行业主要由政策和事件驱动的数字经济、中特估、AIGC所主导, TMT 板块是核心方向,其中,计算机、传媒、通信在一季度的涨幅分别达到37%、32%和31%。与此同时,受经济预期不稳定的影响,顺周期板块表现较差,房地产、社会服务、银行的跌幅分别为-7%、-5%和-2%。
整体来看,一季度,A股各行业间的差距拉大,TMT展现出较强的虹吸效应;与此同时,在存量市场特征下,由于缺乏趋势性机会,各板块的轮动加快,投资难度上升,最终使得A股市场虽然热闹非凡,但赚钱效应却并不高。
二季度怎么看?
宏观环境方面,从目前的经济数据看,经济整体仍处于温和修复状态,二季度边际改善的方向依然在消费和地产,但受制于资产负债表的受损,预计修复力度和修复的时间会更低更久,与此同时,海外环境的恶化对出口存在制约,也在一定程度上压制经济的修复力度。因此,整体来看,预计二季度经济修复的斜率仍会比较平坦。
流动性和风向偏好方面,国内相对确定性更高,由于经济修复力度依然较弱,因此预计国内的货币政策短期不存在转向的风险,流动性偏宽松依然有利于权益市场。同时,受益于经济持续修复以及低基数效应,企业盈利有望出现改善,有利于风险偏好的进一步回暖。
海外方面不确定性较大,是二季度需要关注的主要风险点。海外主要关注美联储5月议息会议的情况,如果确认最后一次加息,则利好人民币资产,预计市场流动性和风险偏好会进一步提升;如果在通胀压力下,美联储仍处于加息周期中,那么市场大概率仍然会在加息和衰退预期中来回摇摆,这种情况下,预计权益资产的波动性将加大。
估值方面,经历了一季度的上涨后,目前A股市场整体的估值仍然在合理区间,市场的系统性风险在可控水平。根据wind数据,截至 2023年3月31日,wind全A的市盈率(TTM)为 17.92 倍,市净率 1.68 倍。尽管,市场整体估值从 22 年末有所回升,但目前PE(23年4月20日) 估值在50%的分位点附近,PB在30%的分位点附近,整体估值仍然处于较安全的水平,安全边际较好。
与此同时,从风险溢价来看,目前风险溢价也在50%的分位点附近,股票相对债券表现出更高的性价比。
综合来看,受益于国内经济修复的较高确定性和货币政策的稳定性,二季度A股具备震荡上行的基础,但能否摆脱板块轮动走出主线行情,关键点在于海外市场的货币政策。
如前文所属,如果美联储货币政策如期转向,那么预计流动性会回流人民币资产,从而在增量资金提振下带动A股出现趋势性行情;如果货币政策延续,则在缺乏增量资金下,A股大概率延续一季度的震荡轮动。此外,海外金融风险是否会进一步放大并传到至国内也需要密切留意。
具体到配置思路上,相比一季度的集中突破,二季度需要均衡布局。主要是因为,一方面,随着经济修复重回主导叠加财报季的到来,市场对基本面的权重会有所提升,基本面大概率替代主题成为A股的推动力;另一方面,在一季度表现分化后,前期涨太多的行业需要一定回调休息,跌太多的行业也具备了更多的安全垫和补涨机会。
TMT板块还有空间吗?
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