密集调研，机构踏破“门槛”！这一板块“空中加油”

2023-04-24 06:04

中国基金报记者文夕

年初以来，人工智能作为最火概念，在二级市场掀起汹涌行情。这一背景下，机构显然都坐不住了。随着年报、季报披露至尾声，上市公司与机构之间的互动也日益频密。

光模块龙头中际旭创在4月24日的一次电话会议上，有将近200家机构参与，其中不乏头部公募、以及知名外资机构。而在日前，天孚通信也在多场机构调研中，供给接待了超400家机构。此外，光模块“黑马”华工科技的机构调研同样场面热烈，有超过100家机构“踏破门槛”。

尽管整个光模块板块上市公司股价前期涨幅已经巨大，而随着机构目光进一步聚焦，这一板块大有“空中加油”之势。

光模块受机构热捧

在中际旭创24日的电话会议中，涌入了187家各路机构。这也是这家光模块龙头年内首次公开的机构调研。

在调研机构中包括基金公司、证券公司、QFII、海外机构、阳光私募等。其中博时基金、易方达基金、嘉实基金、汇添富基金、睿远基金、信达澳亚等头部公募无一缺席，而包括高毅资产明星私募也参与调研。另外，包括施罗德、JP摩根、汇丰资管等知名外资机构也在调研名单中。

除了中际旭创外，天孚通信在20日和21日两天内，也接待了超过400家机构调研，除了前述主要头部公募和外资机构外，但斌旗下的东方港湾现身调研名单。

另外，在4月18日，光模块“黑马”华工科技也接受了多达110家各类机构的调研。而且据华工科技一季报披露，但斌旗下的东方港湾铠瑞墩墩私募证券投资基金持有公司841.6万股，位列第八大股东。

实际上，光模块板块自人工智能赛道大热后，便一直备受市场关注。在大模型的框架下每一代人工智能模型的参数量均高速扩张，同时预训练的数据量需求亦快速提升。随着人工智能快速渗透、落地应用，将大幅提振算力需求。

因此，算力网络的发展对骨干网络和大型数据中心亦提出了更高要求，作为算力网络最底层基础的光通信赛道预期大增。市场普遍认为，光模块作为产业链的核心环节，在CPO等多个技术革新的加持下，需求有望迎来爆发。

在业内看来，二季度是十分关键的时期，AI热门概念股自然受到各路机构重点“照顾”，也在预期之中。为了取得更好的业绩，各路机构在积极地寻找方向，多位知名基金经理在管的QDII基金产品大幅增持AI相关概念股。

来自AI需求已超一半以上

需要注意的是，在上述机构调研中，相关上市公司也透露不少“干货”，印证了市场此前预期。

中际旭创在调研中也直言，“今年一季度以来， 800G光模块的需求变化超出我们的预期。”该公司表示，随着AI模型训练的展开和AI算力需求的提升，重点客户对800G光模块需求已展露头角，客户对800G的需求已不仅限于数据中心，更多需求用于AI算力。

中际旭创透露，海外客户对 800G 需求的进展不同，有些客户已经开始批量部署，还有些客户还在测试并在下半年进入认证阶段。

不过，该公司提及，一季度800G实际出货环比去年四季度有所增长，而之后每个季度800G有望持续放量和收入环比增长。该公司预计，2024年还会有更多的客户使用800G，预计800G会持续较长的一个需求周期。

实际上，中际旭创所提及的情况，在华工科技身上也有所印证。

机构调研中，该公司也表示，随着GPT为代表的AI大模型问世以及相关应用的快速发展，AI 训练和推理服务器有望进一步推升高速率光模块的需求，预计800G光模块出货量将在2023年下半年快速增长，主要推动力集中在AI应用等带来的数据流量的增长、超预期的数据中心带宽需求、以及光模块厂商技术的迭代。

中际旭创在调研中明确表示，下游客户会明确告诉哪些规格是来自AI方面，哪些是来自数据中心，公司也会按照客户的要求，对不同的应用场景会有不同的设计规格。“据我们的判断，目前为止今年全球 800G的需求结构里，来自AI的需求已超过一半以上。”

概念股“空中加油”

机构的高度关注，也令光模块上市公司股价持续高涨。自3月16日至4月21日期间，中际旭创股价涨幅达到139.63%，而华工科技同期涨幅也达到了74.49%，另外包括新易盛、博创科技等公司股价均有大幅上涨。

而随着机构关注加码，这一板块得到“空中加油”。截至24日午盘，中际旭创再度上涨13.44%，新易盛、华工科技则分别跟涨5.18%和4.47%。

据TrendForce集邦咨询估计，ChatGPT大模型对GPU的需求量预估约2万颗，未来迈向商用将达到3万颗，而参考英伟达GPU H100网络架构，平均单个GPU大约可对应5个光模块，AI大模型的普及，将为光模块需求带来千万量级增量。

招商证券也在一份研报中测算，当GPT类应用人数达到10亿月活人数时，假设1片A100对应3支光模块需求，则对应约200万支800G光模块需求。

浙商证券一份研报也提及，数据中心交换芯片吞吐量持续提升，需要匹配更高速率光模块。数据中心交换芯片吞吐量在2023年预计将达到51.2T，2025年后将达到102.4T。更高速率的800G/1.6T光模块将被逐渐需要。

此外，CPO技术也对光模块行业起到催化作用。CPO指的是交换ASIC芯片和硅光引擎（光学器件）在同一高速主板上协同封装，从而降低信号衰减、降低系统功耗、降低成本和实现高度集成。

该技术可降低信号衰减、降低系统功耗、降低成本并实现高度集成。目前，CPO的发展才刚起步，从1.6T光模块开始，传统可插拔速率升级或达到极限，后续光互联升级可能转向CPO方案。

Light Counting认为，CPO出货量预计将从800G和1.6T端口开始，于2024至2025年开始商用，2026至2027年开始规模上量，2027年占比达到30%。在机构调研中，中际旭创也提到1.6T。该公司表示，目前部分客户才刚开始对1.6T网络架构进行规划设计和实验，应该不会在短短一两年内就进行规模部署。

编辑：小茉

审核：许闻

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来源: qq

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