华尔街极端一日五大坏消息共振拜登也许“无辜”

2023-04-26 16:04

就在拜登正式宣布竞选连任美国总统的同一天，华尔街遭遇了一场数周来罕见的“超级风暴”。截至周二（25日）下午收盘，道琼斯指数下跌约345点，跌幅1%，标普500指数下跌1.6%，这两个指数均创下3月22日以来的最大单日跌幅。科技股集中的纳斯达克综合指数更是重挫2%，创出3月9日以来的最大单日跌幅。

与此同时，基准10年期美国国债收益率周二则大跌了约10个基点，创下了3月以来的最大跌幅，与利率预期关联紧密的2年期美债收益率更是失守了关键的4%关口。

拜登也许是“无辜”的，因为美股周二的大跌和避险美债的大涨，与其当天宣布竞选连任的决定并无太大的关联。但对于华尔街交易员而言，他们可能会和拜登的拥趸们一起记住这个值得回忆和复盘的日子。

你会如何形容周二的美国金融市场的表现？许多人对此可能会有不同的答案，但或许没有一组描绘，能够如以下这段形容更具有视觉冲击力：极端的市场仓位(美债市场创纪录的净空头)→遇到了宏观数据疲软(市场情绪和数据指标急降)→遇到了流动性下降(M2货币供应量又崩了)→遇到了系统性威胁(耶伦再度发出债务上限警告)→遇到了特殊问题(第一共和银行股价暴跌)。它们共同组成了这相当刺激同时又充满荆棘的一天。

我们来看看上述五件事对应的五张图。美债市场的极端仓位我们在昨日曾提到过。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至4月18日，对冲基金对十年期美债的净空头头寸已增至了创纪录的129万份，这也是相关看跌头寸的连续第五周增加。过于拥挤的空头仓位固然反映了对冲基金眼下对债市的真实情绪，但一旦反转，随之而来的踩踏无疑也可能导致这些空头“自相残杀”。历史也证明这曾经扮演过市场的“反向指标”。

美国宏观数据的表现有多糟糕呢？周二，衡量经济数据实际表现与市场预期差异的花旗美国经济惊奇指数进一步跌至了2个月来的最低位。当天最新公布的数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。世界大型企业研究会经济学高级主管Ataman Ozyildirim直言，“消费者对商业环境和劳动力市场的预期正变得更加悲观”。

比上述数据表现更为令人担忧的是流动性在过去数月的骤然收紧。美联储周二公布的最新数据显示，美国3月M2货币供应量骤降了4.1%，这是至少上世纪60年代以来从未见过的水平，同时也是该货币供应量指标连续第四个月收缩。资产管理公司SitkaPacific经济学家Mike Shedlock本月早些时候就表示，“自大萧条以来，我们从未见过这样的货币供应降速。”

与此同时，围绕美国债务上限的警钟隔夜也被进一步敲响。美国财政部长耶伦周二再度严厉警告称，如果国会不解决债务上限问题，将产生严重的经济后果。联邦政府将不太可能再向数百万美国人发放款项，包括军人眷属和依赖社会安全福利金的老年人。她还表示，从长远来看，违约将提高借贷成本。周二，美国1年期CDS(信用违约互换)进一步飙升至了创纪录的高位140.45。

当然，如果要论隔夜最为震惊市场的事件，无疑仍非银行业危机的余震莫属。美国第一共和银行股价隔夜的暴跌直接引爆了华尔街的恐慌情绪。该股全天大幅下跌49%，收报8.10美元，创下历史新低。最新的财报显示，这家陷入困境的区域性银行在第一季度的存款流失超出市场预期，并正在探索剥离高达1000亿美元的长期抵押贷款和证券，作为更广泛的救助计划的一部分。

人们突然不再笃信美联储将继续加息

根据利率互换市场的最新数据显示，在周二一系列的市场动荡过后，六月互换合约现在消化的基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出约20个基点。

这意味着，人们在昨夜过后，已不再百分百笃信美联储将继续加息了——未来两次政策会议上加息一次的概率仅为五分之四。要知道，他们本周早些时候还曾预计美联储5月加息近乎板上钉钉，而且6月也存在一些继续上调的可能。

而与此同时，对经济衰退前景的担忧也进一步甚嚣尘上。美联储颇为青睐的一组收益率曲线指标——3个月期国库券收益率与10年期国债收益率的利差倒挂幅度，进一步扩大至了-167个基点。

整条联邦基金利率的定价曲线在本周大幅下挫，反映出今明两年降息预期正显著升温。

事实上，即便美联储下周如市场主流预期，完成了本轮紧缩周期中的最后一次加息，其立场是否还能维持鹰派，本身就已打上了一个大大的问题。有着“美联储通讯社”之称的业内知名记者Nick Timiraos在上周末的最新报道中，就颇为罕见地直至了当前美国银行业的混乱局面。他认为，随着长期储户已经意识到——将资金转移到货币市场共同基金能够获得更多收益，中小银行的存款可能会持续面临缓慢而稳定的流失。

而第一共和银行最新的股价暴跌，似乎就第一时间印证了他的提醒。第一共和银行六周前的交易价格为120美元，而现在只有8美元。

Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley写道：“投资者需要多花一点时间来运用常识并调整他们的投资组合，以适应今年经济软着陆是‘白日梦’的现实。越来越多的人认为经济衰退即将来临，尤其是第一共和银行和瑞银的业绩显示信贷紧缩的迹象。”Maley表示，“上一次实质性信贷紧缩却没有导致经济衰退是什么时候？答案是从来没有！”（来源：财联社）

美国M2广义货币连续四个月收缩 1930年以来前所未见

美联储持续缩表、银行存款下降叠加信贷紧缩，美国3月M2货币供应创历史最大同比降幅，为连续第四个月收缩。银行业危机后，美国货币供应量正以1930年大萧条以来最快速度收缩。根据美联储4月24日公布的数据显示，美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05%，创历史最大同比降幅。这几乎为2月2.2%跌幅的两倍，为该货币供应量连续第四个月收缩。

M2指的是广义货币，也就是人们放在家中和钱包里的纸钞和硬币，加上在银行的活期存款，再加上定期存款，总体上这就是M2了。

在疫情期间，美联储向市场注入了天量流动性，导致M2供应量在2021年2月创下了近27%的同比增速纪录，之后美联储开始逐渐放缓流动性的注入，从去年12月开始，M2供应量同比增速开始转为负值。与此同时，伴随着银行业危机的后遗症，银行存款持续下降以及信贷紧缩，造成了3月的货币供应量极速下滑。

美联储持续缩表与银行业危机的后遗症使M2大幅下跌

美国存款的持续下降为M2下跌的原因之一。根据美联储的最新数据，截至4月12日当周，美国存款同比下降6%至17.2万亿美元，为近两年来的最低水平，比一年前减少了约1万亿美元。与此同时，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧，这进一步导致了M2供应量的放缓。

花旗银行在最新的报告中表示，银行业危机对金融系统的压力将在今年下半年表现的更加明显，信贷紧缩将进一步显现。美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，在硅谷银行倒闭后的两周（截至3月22日和3月29日），美国商业银行贷款和租赁贷款出现了有记录以来的最大两周跌幅，表明在银行业危机之后，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧。

华尔街见闻此前提及，一场大规模的、系统性的金融冲击似乎已经避免，但信贷紧缩正在实体经济中显现出来：工业风向标Fastenal公司称3月份的销售情况较差，特别是制造业领域，此外3月份各收入群体的消费都有所放缓，科技行业的资本支出和股票回购也面临较大的风险。

另一个让M2供应量极速放缓的因素与美联储持续缩表有关。美联储公布的数据显示，截至4月19日一周美联储的资产负债表规模环比前一周缩水215.34亿美元，连续缩水四周。截至4月5日当周，一周内缩减735.58亿美元，创2020年7月以来美联储资产负债表的最大单周降幅。

M2持续下降意味着什么？

有观点认为，M2的下降将进一步推动通胀降温，并可能影响美联储在5月3日的议息会议上的利率决议。M2货币供应量也为造成美国通胀的关键因素之一。简而言之，经济中流动的资金越少，可供银行放贷以及供企业和消费者借贷和消费的资金就越少，这会压低价格，帮助经济降温，并帮助通涨降温。

野村控股驻伦敦的分析师Vincenzo Inguscio认为货币供应量的下降应该可以解决通货膨胀的问题。但值得注意的是，3月M2的供应量仍比疫情前高出5.4万亿美元，且M2是否还会继续下降，何时才能更准确地反映在通胀中，一直是个有争议的问题。

“美股大空头”、美银策略分析师Mike Wilson认为：“M2无疑会对通胀产生影响，但它的作用会滞后很长时间，一般而言会滞后1年。”经济预测公司牛津经济研究院估计，2023年M2将比2022年下降2%。独立经济学家 Steven Anastasiou在4月的一份报告中表示，如果M2进一步大幅下降，最终美国将迈入通缩。

华尔街见闻此前提及，货币供应量或许也意味着衰退在不远处。Hanke表示：“货币数量论告诉我们，在M2下降后的6-18个月，经济活动将会出现下滑。”Shedlock则认为，经济衰退已经开始了。（来源：华尔街见闻）

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来源: qq

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