中美通胀数据公布后，降息不约而同成主基调

中美两国的通胀数据公布后，市场不约而同出现降息主基调，不同之处仅在于安排过程中的时间点。

美国消费者价格指数(CPI) 4月同比上升4.9%，比3月的同比上升5%小幅放缓，显示通胀连续第10个月降温。

数据公布后，联邦基金利率期货的交易员推高了美联储在7月降息的可能性。交易员现在预计，如果美联储在6月暂停加息，那么在7月降息0.25个百分点、使联邦基金利率降至4.75%-5%区间的可能性为34.5%。

一天前该机率为29%。与此同时，交易员还预计7月暂停加息的机率为57.6%，加息0.25个百分点的机率则为7.9%。美国国债收益率周三前市普遍下跌，由2个月期、1年期和3年期国债收益率领跌。

同样的情况也在中国出现，只是中国一直行驶在降息的路上。国家统计局周四公布的数据显示，4月份消费者价格指数(CPI)同比涨幅进一步回落至0.1%，创2021年2月以来新低。统计局称，本月CPI同比涨幅回落较多，主要是上年同期对比基数较高。

据国内媒体消息，某国有大行消息，自下周一（15日）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

国内CPI涨幅连续下挫

今年以来CPI连月回落，此前3月份CPI同比上涨0.7%，2月和1月各涨1.0%、2.1%，均低于市场预期。1---4月平均看，全国CPI同比上涨1.0%。

2022年中国CPI同比上涨2.0%，控制在3%的目标内，年内低位是1月和2月的同比上涨0.9%；9月涨幅升至2.8%，创2020年4月以来最高。2020年4月CPI同比涨3.3%。

统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，环比看，4月份，扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%，涨幅与上月相同。

参考阅读：【路孚特人民币市场5月展望】存款利率趋降助债市巩固向好

美国通胀压力大幅减轻

美国周三的通胀数据减轻了美联储暂停加息的压力，因为这份数据显示物价压力并未恶化，而且随着租赁住房成本增长放缓反映到官方通胀指标中，价格压力可能很快就会缓解。

更重要的是，美联储官员已经将更多注意力转向了最近银行系统压力的影响上，这种影响对招聘和通胀等经济活动的抑制需要一段时间才能体现出来。

周三的数据显示，4月份通胀率为4.9%，低于2022年6月的近期峰值9.1%。4月份核心通胀率为5.5%，低于去年9月份创下的近期峰值6.6%。核心通胀不包括波动较大的食品和能源价格，被认为能更好地预测未来通胀。

不过，美联储已经暗示，在处于关键的转折点时，个别数据对于决定其在下一次会议上的行动并没有太大作用。

去年11月就是这种情况，当时尽管通胀数据没有显示出明显改善，但美联储准备放慢快速加息的步伐，因为官员们更重视此前加息的滞后影响。截至11月初，美联储已连续四次会议加息0.75个百分点。

现在的情况似乎又是如此。美联储官员上周将基准的联邦基金利率提高到5%至5.25%区间，升至16年来的最高水平，以减缓经济活动和抗击通胀。在会议结束后的新闻发布会上，鲍威尔给出了可能在下次会议上暂停加息的理由。

他说：“我们觉得我们越来越接近、甚至可能到达了目的地。”

美联储已经暗示在提高利率方面会更加谨慎，因为3月中旬硅谷银行(Silicon Valley Bank)的突然倒闭带来的银行系统压力有滞后影响，这些压力也成为随后Signature Bank和First Republic Bank相继倒闭的一个原因。预计银行系统的这些压力将促使银行收紧对许多中小型企业和地产所有者的贷款标准。

换句话说，美联储认为自己对加息如何使经济降温有着合理的推定，但对于可能更剧烈的、由银行放贷变化引发的经济放缓的预测，美联储就不是这么胸有成竹了。鲍威尔称，这确实让情况更加复杂，信贷收紧是另一个层面的问题。

鲍威尔上周如何暗示利率前景方面，还有其他几个值得注意的例子：

---当讨论美联储官员是如何在会后声明中不再发布未来加息预告时，鲍威尔主动表示，这是“一种有意义的变化”；

---虽然一些美联储官员提出了所谓的“分离原则”，即美联储利用紧缩的货币政策来对抗通货膨胀，与此同时利用紧急贷款计划来解决银行业的压力问题，但鲍威尔直言，这种方法“最终......有其局限性”；

---最后，鲍威尔指出，官员们已经将利率提高了五个百分点，这给他们提供了空间，可以等等看是否已经做得足够多。他说：“你会希望看到，几个月的数据将说服你，让你相信你做对了。”然后，鲍威尔提出了他的观点，即“政策很紧缩”。

这些暗示可能很微妙，但周二纽约联邦储备银行行长威廉斯(John Williams)在纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)发表讲话时，这些暗示得到了强化。每次威廉斯被问及美联储是否已决定暂停加息时，他都不以为然，但随后他又提出了美联储事实上可能考虑暂停加息的理由。

虽然美联储还没有决定暂停加息，但威廉斯对“我们在过去一年左右的时间里（在加息方面）取得了令人难以置信的进展”表示了认可。

他没有指出最新数据在决定美联储下一步行动中的重要性，而是强调了贷款条件收紧带来的量化难度加大、甚至更滞后的影响。“显然，这将会产生某种影响”，他说。

综上所述，美联储可能会在6月、甚至7月的会议上暂停加息，然后到9月再看是否已经采取了足够的措施来放缓经济。