全面系统！最新IPO规则变化和上市流程梳理
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课程时长3小时29分钟，由12个板块组成，主要囊括了多层次资本市场概览、各板块发行上市规则变化、IPO主要流程及要求、上市公司重大资产重组规则变化、沪深市融资融券细节变化等内容。
对于希望了解资本市场结构和境内IPO业务的学友来说非常实用，可以帮助大家全面系统地梳理注册制下资本市场的各项规则变化和流程要点。
部分课程内容摘录
关于多层次资本市场的概况
节选自《全面注册制IPO实务（基础篇）》第1节
从2019年科创板设立并试点注册制，再到2023年全面注册制正式开启，短短四年的时间，我国的多层次资本市场已基本成型。
（1）最底层，是全国各地的区域性股权交易市场（四板市场），基本上每个省都有一个，门槛很低，只要求公司有一定的成立时间（头部市场有较低的收入和利润要求）。
四板市场不是一个公开的融资市场，公司融资完之后穿透后的股东不能超过200人，而且只能服务于当地。
（2）再往上，是新三板及沪深京交易所的各板块，它们都是公开市场。
新三板全称全国中小企业股份转让系统，主要服务创业成长型中小企业，分有基础层、创新层2层（原精选层已平移至北交所），全面注册制落地后，新三板优化了挂牌条件，目前是“1+5”的多元化财务标准体系。
（3）新三板之上是北交所，北交所由原新三板的精选层平移而来，主要服务创新型中小企业。
北交所上市算是一个“小IPO”，各方面要求均参考常规IPO，只是财务门槛有所降低（最低要求最近2年净利润均超过1500万）。其实，北交所才算是目前真正意义上的“中小板”（原中小板已于2021年4月与主板合并）。
目前，北交所上市公司可以转科创板和创业板，只能往上转。未来，预计主板、科创板和创业板也可以转北交所，然后转新三板，可以往下转。
（4）再往上呢，是创业板、科创板和主板，也就是常规的IPO板块，也被称为一板、二板。
创业板要求三创四新，科创板要求科创属性4+5，主板主要突出大盘蓝筹特色，对科技属性要求不严但对利润要求比较严。
各板块定位和要求不一，不同的先后顺序也基本对应了其上市的难易度情况。目前，所有板块皆采用注册制（由交易所审核，证监会注册）……
关于上市公司重大资产重组的规则变化
节选自《全面注册制IPO实务（基础篇）》第8节
接下来，我们继续讲解重组审核规则第二个板块的主要内容，也就是差异化制度安排。
这里的差异化制度安排主要考虑了主板和创业板、科创板上市公司在规模体量、风险承受能力的差异，以及在上市条件、板块定位等方面的特殊要求。
关于差异化制度安排，主要有三个方面需要注意，首先是标的资产行业的定位要求。
这里跟大家强调一下，不管是主板、创业板还是科创板，都有一个基本前提，也就是标的资产要符合国家产业政策，而在此大前提下，各板块对标的资产的行业属性要求有所差异。
首先，创业板、科创板要求必须是与上市公司属于同行业或者上下游，其中，科创板并购标的还需要满足与上市公司主营业务具有协同效应这么一个条件。
而对于创业板的并购标的，考虑到创业板注册制改革是存量市场改革，有一些原有存量的创业板上市公司可能是不符合创业板定位要求的，所以，要给原存量公司进行同行业产业并购，或者是转型升级预留制度空间，允许创业板公司进行同行业或上下游并购，对于并购标的不属于同行业或者上下游资产的，那就需要符合创业板定位。
至于主板，它的并购标的是没有特殊的行业限制的要求，主板并购标的不要求必须符合主板定位要求的大盘蓝筹，也不要求必须是同行业或上下游资产……
关于IPO上市制度演变
节选自《全面注册制IPO实务（基础篇）》第12节
2000年以前，IPO监管主要实行审批制。审批制基本没有书面标准，它是通过官方限额和指标来进行管理的。
2001年-2020年，我国开始实行核准制。核准制是指监管机构公开了很多上市条件，但同时监管机构又掌握着许多窗口指导意见，而且这些窗口指导意见往往与公开门槛相差甚远。
比如，核准制下主板理论门槛是三年累计3000万利润，但实践中，申报企业最后一年基本上都要8000万以上的利润。核准制下，类似的审核差异还有很多。
2001年3月17日，证监会宣布取消股票发行“审批制”，正式实施股票发行核准制下的“通道制”，把过去审批制下的地方政府和部委推荐，改为了由券商进行选择和推荐。
关于“通道制”，2001年3月29日，中国证券业协会做出了具体解释：“每家证券公司一次只能推荐一定数量的企业申请发行股票，由证券公司将拟推荐企业逐一排队，按序推荐。
所推荐企业每核准一家才能再报一家，即“过会一家，递增一家”，具有主承销资格的证券公司拥有的通道数量最多8条，最少2条。2001年6月24日，又调整为“每公开发行一家才能再报一家”，即“发行一家，递增一家”。
由此，券商的投行业务真正进入了春天。因为有了通道，也就代表着有钱，券商开始正式有了自己的话语权。
不过，“通道制”好景不长。2003年12月，证监会颁布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，这就意味着“保荐制”来了，它将过去的券商推荐责任真正落实到了保荐代表人个人。
2004年3月20日，中国证券业协会，组织了第一次保荐代表人考试，当年有1549人参加考试，最终614人通过。5月10日，首批67家保荐机构与609名保荐代表人完成注册登记，“保荐制”开始正式实施，并持续至今。
进入2019年后，注册制不断加速。2019年6月，试点注册制的科创板正式开板。2020年8月，创业板注册制首批企业在深交所上市。2021年9月，实行注册制的北交所成立。
2023年2月17日, 全面注册制正式实施。自此，A股正式告别核准制，我国股票发行开启新纪元……
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