终止审核！“首单”来了

中国基金报记者 南深

5月15日，上交所官网发出公告，决定终止对浙江中天东方氟硅材料股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。随着中天氟硅IPO的折戟，意味着今年2月开启全面注册制后，首例主板IPO上市失败案例诞生。

中天氟硅主要从事有机硅单体、中间体及下游深加工产品的研发、生产和销售，近年来随着有机硅相关产品价格的大幅波动，中天氟硅的业绩和毛利率都出现“过山车”式的走势。2021年，公司营业收入和净利润分别较上年上升37.09%和422.22%，但到了2022年上半年其净利润只有2021年全年的28.5%。报告期内毛利率则为23.40%、17.59%、38.68%和19.64%，波动剧烈。

从公司平移前证监会的反馈意见来看，公司的安全生产和环保问题被格外关注。2020年11月9日，中天氟硅在浙江衢州的工厂发生爆炸，震动整个行业，市场担心此次爆炸会引发行业大整治，而公司也因火灾停工约5个月。报告期内，公司环保违法事件也屡有发生，不时被有关部门处罚。

迟迟未更新资料和回复问询

一个月后选择撤回材料

今年3月3日，中天氟硅就完成了注册制下的申报平移，上交所受理了公司首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并按照规定进行了审核。3月21日，上交所发出首轮问询。到了3月31日，公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止其发行上市审核。

但不像多数企业及时更新材料及回复问询，2023年4月28日，中天氟硅和保荐人民生证券向上交所提交了关于撤回浙江中天东方氟硅材料股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请。这样，根据相关规定上交所决定终止对公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。

招股书显示，中天氟硅主要从事有机硅单体、中间体及下游深加工产品的研发、生产和销售，主要产品包括有机硅甲基单体、环体、硅橡胶、硅油、气相白炭黑等十几种产品。

目前，我国有机硅行业发展具有有机硅单体集中生产、产业链下游产品分散深加工的特征。其中，有机硅单体的行业集中度相对较高，生产厂家数量仅10余家，单个企业的生产规模较大，区域相对集中。2021年，我国产能排名前4位的有机硅单体企业合计产能超过全国总产能的50%，市场集中度高，议价能力较强。

国内有机硅单体生产商主要有合盛硅业、新安股份、蓝星集团、兴发集团、东岳硅材、发行人等。根据《中国硅产业发展白皮书（2022版）》统计，按聚硅氧烷产能计算，中天氟硅仅位列中国有机硅行业第十一。

公司实际控制人为楼永良。楼永良通过直接持股、一致行动安排和表决权委托安排合计控制中天控股74.05%股份的表决权并担任中天控股董事长、CEO职务，系中天控股的控股股东及实际控制人。中天控股直接和间接控制公司95%股份，楼永良通过中天控股间接控制公司95%的股份。

中天氟硅原计划公开发行7058.83万股，占发行后总股本的比例15%，拟融资14.42亿元，募集资金拟用于建设30万吨/年有机硅单体扩能技改及综合利用项目，本项目主要建设内容系在原有10万吨/年有机硅单体装置基础上进行扩能技改，形成年产30万吨有机硅单体的生产能力。

报告期内业绩和毛利率巨震

高度依赖行业景气度

报告期内（2019年、2020年、2021年和2022年上半年），公司营业收入分别为97112.87万元、89399.26万元、122556.34万元和74690.49万元，净利润分别为13143.21万元、5997.6万元、31320.92万元和8932.41万元。

上述数据来看，公司的业绩波动非常之大。2021年公司营业收入和净利润均大幅提升，分别较上年上升37.09%和422.22%。但到了2022年上半年，其录得总营收约为7.4亿元，该数据已超过了2021年全年营收的一半，但净利润仅为8932万元，与2021年全年净利润3.13亿元相比，仅为后者的28.5%。

公司的毛利率波动也非常大。报告期内公司综合毛利率分别为23.4%、17.59%、38.68%和 19.64%，基本是过山车式的走势，这也决定了公司净利率和净资产收益率高度波动。另外公司不同产品之间毛利率及变动差异也较大，且与同行业公司存在差异。

在全面注册制平移前，今年1月5日证监会对公司IPO有过一轮反馈意见，其中毛利率问题就被关注。

证监会要公司对比同行业可比公司相同产品售价和成本等信息，分析说明公司主要产品毛利率水平和变动趋势与同行业公司的差异和原因；及结合生产工艺和市场供求等因素，具体分析随着加工深度增加，公司主要产品毛利率呈下降趋势的原因和合理性；另外，结合行业上下游情况和原材料成本传导机制，分析说明2021年度毛利率大幅增长的具体原因，是否具有可持续性及依据。回头来看，公司2021年的高毛利率显然不具有持续性。

公司的业绩和毛利率高波动实际上和整个行业景气度有关。

在2021年10月，有机硅DMC市场曾一度突破历史高价达到5万-6万/吨，但此后价格持续来回波动。进入2022年下半年，有机硅DMC市场价格不但未有回升之势，反而越发低迷。到2022年12月底，已有个别厂商对DMC报出了16300元/吨的低价，较2022年内的最高价已然腰斩。这与公司的业绩表现基本呈正相关关系。

工厂曾发生爆炸引发火灾

安全生产和环保问题被关注

在有机硅的部分生产环节中存在高温或高压的生产环境，且生产过程中会涉及到部分有毒或具有腐蚀性的化工原料。因此公司生产经营存在一定的安全生产风险。报告期内，公司曾发生一起火灾。

2020年11月9日上午，网友爆料浙江衢州一化工厂发生爆炸，网传视频显示，现场浓烟滚滚，并传出爆炸声。据当地通报，2020年11月9日11时25分左右，衢州中天东方氟硅材料有限公司发生火灾事故。事故过火面积 9820m2，事故原因系公司3号堆场吨桶底阀渗漏，及未燃尽的浆液高沸和熟石灰混合物堆放发热自燃。

2021年8月5日，衢州市应急管理局出具行政处罚决定书（衢应急罚〔2021〕20 号），证明“11·9”事故是生产安全责任事故，并决定依据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条，对发行人处人民币伍拾万元罚款的行政处罚。而公司2020年11月至2021年4月因火灾停工，管理费用合计确认停工损失4422.6万元，2020年末计提火灾赔偿预计负债463万元。

在反馈意见中，证监会要求具体说明火灾发生的原因，包括底阀渗漏的具体原因、混合物堆放未合理处置的原因等。另外证监会要求说明2019年隐患整改检修的具体支出项目和金额，是否包括本次火灾的相关项目等。

公司产品的生产还会产生一定的废水、废气和固体废弃物。报告期内，公司发生了一起环境违法事件，因公司建设的2万吨/年甲基乙烯基硅橡胶及混炼胶项目中混炼胶项目固废未完成环境保护设施竣工验收，违反《建设项目环境保护管理条例》第十九条第一款规定，衢州市生态环境局于2021年5月25日对公司出具了《行政处罚决定书》（衢环智造罚字[2021]3号），要求公司限期改正违法行为，并处罚款41万元。

反馈意见中，证监会要公司说明生产经营中涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量、主要处理设施及处理能力，治理设施的技术或工艺先进性、是否正常运行、达到的节能减排处理效果以及是否符合要求、处理效果监测记录是否妥善保存；报告期内环保投资和费用成本支出情况，环保投入、环保相关成本费用是否与处理公司生产经营所产生的污染相匹配；募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额；公司的日常排污监测是否达标和环保部门现场检查情况。

审核：木鱼