拉拉米IPO终止审核！净利润刚踩线，第三大股东所持股份被轮候冻结、股票拟退市

文/西风

7月3日晚上，深交所公布对广州拉拉米信息科技主板IPO终止审核，直接原因是6月28日公司与保荐机构中金公司撤回申报/保荐。拉拉米IPO申报于2023年3月2日获得受理，深交所审核中心于同月23日发出首轮问询，未公布回复，很可能是被首轮问询难住了！

拉拉米公司是面向境外优质化妆品品牌的电商综合服务商，致力于通过全方位的品牌孵化服务助力品牌方提升品牌知名度并拓展中国市场。公司主要向境外化妆品品牌方采购化妆品产品，公司主要合作的Naris（娜丽丝）、Avene（雅漾）、Casmara（卡蔓）、Byphasse（蓓昂丝）、Gifrer（肌肤蕾）等的品牌方为公司主要供应商。

一、作为主板IPO申报公司，业绩一般，最近一年净利润略高于IPO标准

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司实现营业收入分别为7.61亿元、7.84亿元、8.40亿元及4.24亿元，扣非归母净利润分别为0.64亿元、0.57亿元、0.60亿元及0.18亿元。扣非归母净利润方面，2019年是报告期最高峰，2020年同比下降10.82%，2021年同比虽有增长，但仍低于2019年的水平。

公司选择的具体上市标准为《上市规则》之3.1.2之“（一）最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元”。

公司最近一年即2021年净利润6045万元，比上述标准中的6000万元略超45万元，完全是踩着红线。如果审核部门对公司2021年收入确认稍微有所质疑，就不符合净利润的最低标准了。不幸的是，招股书（P227页）披露：2022年1-6月，公司与同行业可比公司的净利润均有不同程度下降。因此，公司2022年有可能净利润低于6000万元。

二、实控人曾是记者、编辑

公司前身广州市昌勤贸易有限公司成立于2012年8月，2015年5月更名为广州市拉拉米信息科技有限公司，2020年9月整体变更为股份公司，目前总股本6000万股。珠海拉拉米科技控股有限公司持有公司34.1972%的股份，是公司控股股东。李天天通过雷蚁投资、珠海拉拉米、六朵云投资、蜕壳投资和三新投资控制公司52.5639%的投票表决权，间接持有公司46.7620%的股份，为公司实际控制人。

李天天，1979年出生，现任公司董事长兼总经理。引人注目的是，李天天2005年5月至2006年6月就职于羊城晚报报业集团，先后任记者、编辑。

三、第三大股东搜于特所持股份被多家法院轮候冻结，搜于特股票拟被终止上市

深交所上市公司搜于特（002503）作为发行人股东第三大股东，持有发行人892.1520万股股份，占发行人总股本比例为14.8692%，搜于特所持有发行人股份被多家法院轮候冻结，若冻结的股份未能采取有效应对措施后续被司法处置，发行人股东可能发生变更。

2023年5月30日，*ST搜特发布收到深交所事先告知书暨公司股票及可转换公司债券将被终止上市的风险提示公告：你公司在2023年4月18日至2023年5月22日期间，通过本所交易系统连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及本所《股票上市规则（2023年修订）》第9.2.1条第一款第（四）项规定的股票终止上市情形，第9.1.14条第一款规定的可转换公司债券终止上市情形，本所拟决定终止你公司股票及可转换公司债券上市交易。

*ST搜特股票已自2023年5月23日起暂停交易至今。

四、报告期董秘变动较大，财务总监辞职

2020年8月，拉拉米有限整体变更为股份公司，发行人聘任林尔路为副总经理兼董事会秘书，聘任周海燕为财务总监。

2021年2月，林尔路因个人原因辞去副总经理、董事会秘书职务，由原财务总监周海燕兼任公司董事会秘书。

2021年10月，周海燕因个人原因申请辞去董事会秘书职务，辞职后仍担任财务总监，发行人聘任黎丹作为董事会秘书。

2021年12月，周海燕因个人原因申请辞去财务总监职务，由原董事会秘书黎丹兼任财务总监。

报告期，董秘由林尔路变更为周海燕，再变更为黎丹。财务总监周海燕曾兼任董秘、辞任董秘，2021年12月却辞职了！

五、固定资产成新率很低

截至2022年6月30日，公司固定资产成新率都很低。机器设备、电子及办公设备、运输工具的成新率分别只有32.49%、28.95%、34.68%，合计成新率只有30.92%。

六、招股书提示的其他风险

1、合作品牌集中度和稳定性的风险

公司与境外品牌方的合作方式为，通过签订代理合同获得独家或非独家代理权，以在全渠道或一定渠道范围内推广和销售品牌产品。非独家授权模式下发行人销售渠道存在一定限制，因此收入来源受限，且可能面临来自其他渠道的竞争。其中，公司主要通过买断品牌方产品并对外销售以获得收入。报告期各期，公司前五大品牌合计主营业务收入占比分别为86.44%、90.80%、89.84%和89.47%，品牌销售的集中度较高。

授权经销合同到期后，公司是否能继续获得授权受到多方面因素的影响，包括公司在授权经销期内的推广销售情况、品牌方的销售战略调整情况、品牌方声誉管理情况等。出于自身战略考虑，部分品牌方可能选择自主运营电商平台旗舰店。另外，Naris（娜丽丝）等发行人主要合作品牌方的运营表现与市场布局亦有可能受到全球经济下行等系统性风险的影响。如果受前述因素影响，品牌方终止对公司的继续授权，则公司的业务开展将受到一定的不利影响。此外，若品牌方在授权续期时调整供货价格、信用政策等条款，也会导致公司盈利水平出现波动。同时，公司核心推广产品销售金额占比较高，若核心推广产品销售稳定性不及预期，亦会影响公司盈利水平。

2、电商平台集中度较高

由于我国互联网电商行业市场集中度较高，在开展线上销售时，商家往往选择在天猫、京东、唯品会等市场份额领先的电商平台开设旗舰店或参与其直营交易，发行人所代理的进口品牌化妆品电商销售也主要集中于天猫、京东、唯品会等平台。报告期内，天猫、京东、唯品会三大平台分销收入占发行人向平台客户分销收入的比例分别为84.23%、86.79%、93.63%、96.57%，发行人通过天猫、京东、唯品会三大平台进行电商零售的收入占电商零售收入的比例分别为96.56%、95.37%、87.58%、82.79%，存在电商平台集中度较高的风险。

3、存货金额较高

报告期各期末，公司存货账面价值分别为18,964.26万元、25,474.11万元、24,326.18万元和24,668.11万元，占总资产的比例分别为49.08%、60.84%、49.61%和47.75%，公司存货规模较大。报告期内，公司按照存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。公司目前主要销售方式为电商零售及电商分销、线下分销，面对化妆品行业激烈的竞争格局，如果新老品牌销售增长未达预期，或者供应链管理不善，导致存货周转变缓甚至产生积压，将对公司产生如下不利影响：（1）计提存货跌价准备的增长将导致盈利减少；（2）存货占用较多营运资金，影响经营性现金流，增加财务风险，降低盈利质量。

4、跨境电商行业法规政策变化的风险

我国为了大力推进跨境电商零售进口市场，推出了多个跨境电商零售进口税收优惠政策，相关政策对于相关进口商品迅速抢占国内消费市场起到了重要作用。报告期各期，发行人主营业务收入中跨境业务收入分别为58,275.03万元、55,328.03万元、52,193.06万元、26,633.43万元。若未来跨境电商零售进口的行业政策发生变化，如缩小政策范围或者减少、取消税收优惠，则会对发行人的经营业绩产生一定的不利影响。