滔天巨浪即将来袭！美国债务上限即将触及，机会OR风险?

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作者：风云君的投资笔记

来源：雪球

今年以来虽说A股表现平平，但外围股市却表现优秀，今年以来纳斯达克指数上涨17.9%，日经225指数上涨15.3%，韩国综合指数上涨11.5%，德国DAX30指数上涨14.2%，法国CAC40指数上涨14.4%。很多配置海外资产的私募产品也斩获颇丰，这两年凭业绩在雪球大火的沁源今年依然逆势上攻，主理人@paulwu近期发文表示，离岸市场的中国企业现在整体被低估了，这就是我当下的判断。

虽说过去一个阶段表现不俗，但有一个潜在的灰犀牛事件，风云君要跟大家讲一下，那就是美国债务上限即将触及。美国债务上限是什么？

在美国三权分立的政治体制下，国会拥有财政审批权，政府的财政支出或债务发行需要国会批准。而债务上限是指国会通过立法规定的允许联邦政府负债的最大规模，类似于“信用卡额度”。设置债务上限的目的，一方面是为了避免政府债务过度扩张，另一方面是为政府融资提供便利。在债务上限范围以内，政府新增债务无需国会批准；一旦触及上限，政府将无法新增债务，只能通过国会立法来提高或暂停债务上限。

现在是什么情况？

1月19日，美国联邦政府债务触及31.38万亿美元的法定上限，美国财政部长耶伦称财政部资金最早可能于6月1日完全耗尽。

4月26日，众议院通过了由共和党人提出的《限制、储蓄、增长法案》，该法案允许将债务上限提高1.5万亿美元，或暂停至2024年3月31日，条件是大规模削减政府开支、废除新能源税收抵免等，遭到民主党人集体反对，白宫已明确表示只会接受无条件提高债务上限。

5月16日，两党举行了第二轮谈判，但仍未达成一致。从市场交易结果来看，目前1年期美国主权CDS已飙升至最高177bp，大幅创下历史新高，而2011年和2013年债务上限最危急的时候也不过80bp左右，反映出市场预期本轮美国国债发生违约的概率要明显高于之前的债务上限危机。

未能提高债务上限有何后果？

作为全球各类金融资产定价的锚，如果美债都违约了，全球金融市场都难以逃脱。历史上2011年和2013年，市场就因为债务上限问题大跌过，2013年美国政府还曾因此短暂停摆过几天。

但最终国会都通过了债务上限提高的议案，但今年这一次也许比过去几次更严峻，一方面美债的客户越来越少，近几年我们中国不断减持美债，从第一大买家减到了第二位，而第一位的日本也反应过来了，最近也开始大量减持美债。

与此同时美国国内的银行业危机和高通胀并存，此时不提高债务上限，会引发银行业危机共振，提高债务上限，又会增加高通胀卷土重来的风险。

未来会怎样？风云君认为债务上限最终的三种可能的结果如下：

1、两党提前达成协议，这对当下基本没有影响，不过未来还会存在隐患。

2、小幅提高或临时暂停债务上限，为两党的谈判创造更多时间。

3、最终没达成协议，美国政府出现实质违约。

如果是第二种结果，参照历史，2011年和2013年，美股经历一轮快速下跌，直到危机解除，股市才止跌回稳。而如果是第三种结果，有机构预测，如果债务违约持续一整个财季，美国经济可能将出现类似“大萧条”时期的急剧衰退，美股将暴跌45%。

除了第一种结果外，无论是第二种还是第三种，短期都要提防一下风险。与此同时，风浪越大鱼越贵，无论哪种结果，可能都会令美联储加速转鸽，不止暂停加息，年内降息概率也会大增，这会利好A股的赛道成长股，也许成长风格的产品就要在不久的将来打一场翻身仗了。

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