财务业绩强劲，联合健康前景可期

2023-05-22 10:05

作者 | SM Investor

编译 | 华尔街大事件

概述

联合健康（NYSE：UNH）是一家多元化的健康和福利公司，包括两个互补的业务平台运营：Optum 和 United Healthcare。Optum 利用技术和数据分析来推动更好的健康结果，这在大流行和检疫措施之后变得越来越重要。Optum 由三个部分组成——Optum Health、Optum Insights 和 Optum Rx——它们共同努力改善整体卫生系统。联合健康的另一个部门是 United Healthcare，它提供一系列健康福利。

业务和财务前景

联合健康利用其各个部门的复杂数据分析，利用技术做出更准确的预测，并为个人提供必要的指导和工具来应对健康挑战。特别是 Optum，将临床专业知识与数据和技术相结合，服务于广泛的医疗保健市场，包括护理接受者和医疗保健提供者。2023年第一季度， Optum为联合健康创造了超过 540 亿美元的收入，比 2022 年第一季度同比增长 25%。

Optum Rx 负责通过超过 67,000 家零售药店的网络提供药房护理服务，在 Optum 的收入中所占比例最高，为 274 亿美元。然而，分析师对 Optum Insights 的增长和盈利潜力最为乐观。2023 年第一季度，该部门的收入与 2022 年同期相比增长约 40%。这一增长凸显了技术和数据分析在医疗保健行业中的关键作用。通过将医疗保健系统与高级分析和平台连接起来，Optum Insights 可以帮助医院系统、公共实体、生命科学公司和医疗保健行业的其他参与者提高绩效，同时降低成本。

与其他软件和技术公司一样，交付 Optum Insight 的软件和信息产品需要较长的时间；然而，该分部对联合健康利润的贡献预计未来将大幅增加。

总体而言，联合健康的资本结构表明过去一年表现强劲。尽管现金余额从 2022 年第三季度的 388 亿美元下降到 2022 年最后一个季度的 233 亿美元，但由于现金产生量增加，该公司能够在 2023 年第一季度将其现金余额增加到约 420 亿美元。

此外，与 2022 年底相比，联合健康第一季度的债务水平降低了 13%，导致净债务水平下降 26% 至 286 亿美元。虽然这一水平仍高于前几个季度，但联合健康的净债务水平低于公司的现金和总股本水平。事实上，联合健康的总股本在整个 2022 年大幅增加，并在 2023 年第一季度达到超过 900 亿美元。

图 1 – 联合健康的资本结构（百万）

作者

2023 年第一季度，联合健康产生了令人印象深刻的 163 亿美元运营现金流，与 2022 年底和 2022 年第一季度分别为（45）亿美元和 53 亿美元相比有了显着改善。值得注意的是，该公司在 2022 年底的现金水平较低是由于他们在收购上的投资约为 215 亿美元那一年。

2023 年第一季度，运营现金流加上 7.6 亿美元的资本支出产生了超过 155 亿美元的自由现金流。在过去连续五个季度中，联合健康一直产生高水平的自由现金流，2023 年第一季度也不例外，但 2022 年第三季度产生了 178 亿美元。在这个 FCF 中，超过 35 亿美元被分配给股东回报——15 亿美元用于股息支付，20 亿美元用于股票回购。

凭借如此大量的可用自由现金流，联合健康有能力在未来开展进一步的投资活动和股票回购，同时还将其派息率从目前的 28.75% 提高（见图 2）。

图 2 – 联合健康的自由现金流（百万）

作者

在对联合健康稳健的现金和资本结构进行全面分析后，观察到公司利润率呈上升趋势也就不足为奇了。自 2018 年以来，联合健康的平均运营现金流利润率为 9%，此后增加至 TTM 金额 16.4%，为连续几年的最高水平。这一盈利比率表明联合健康在将其收入转化为现金方面非常成功。

此外，该公司的营业利润率在 2022 年达到 11.7% 的五年峰值，并在 TTM 飙升至 13% 以上。平均而言，联合健康在过去五年中产生了 8.86% 的营业利润率，这意味着在扣除所有费用后仍有约 9% 的收入。

图 3 – 联合健康的保证金比率

作者

风险

与任何其他企业一样，联合健康面临着必须仔细考虑的行业和业务相关风险。最关键的风险之一与公司的技术和数据分析部门有关，这在产生潜在利润方面起着至关重要的作用。如果联合健康未能保持数据完整性或升级和扩展其信息系统效率，它可能会在医疗保健行业遭遇失败，导致客户流失和难以确定医疗评估。

这种风险可能会对联合健康的盈利能力和运营产生重大不利影响，因为医疗保健数据记录的数量正在迅速扩大，需要快速创新的技术和服务来保持高效。此外，联合健康始终面临网络攻击或其他数据安全事件的风险，这些事件可能导致个人信息丢失或数据安全漏洞，此类事件可能导致公司收入损失和成本增加。

与联合健康运营相关的另一个风险是它依赖于与医疗保健付款人、医院、药房和其他服务提供商的持续关系。未能继续承包或从事导致更高成本的活动可能会对公司的运营和现金产生产生不利影响。

因此，联合健康必须谨慎管理这些关系，同时寻求新的合作伙伴关系以减轻这种风险。

结论

联合健康近年来的财务状况持续改善，通过其 Optum 部门对技术和数据分析的投资为公司的未来提供了进一步的乐观。公司不断提高的利润率表明其有能力将收入转化为利润并管理潜在的财务风险。此外，在 2023 年第一季度向股东支付 35 亿美元后，联合健康集团的大量自由现金流表明其目前 28.75% 的派息率有可能增加。

END

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来源: qq

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