今天，资金意外现“地量”，发生了什么

今天（7月4日）央行开展30亿元7天期逆回购操作，因当日有1,000亿元逆回购到期，实现净回笼970亿元。

看点有二：

1、资金是净回笼，也就是说央行回收了市场上的部分资金。

2、意外出现资金“地量”，30亿元的7天期逆回购操作量处于今年以来的最低位。

数据显示：最近一地量是在2021年1月26日，操作量为20亿元。时隔一年多再次地量让人意外。

逆回购是什么意思？它本质是央行投放货币的一种操作。即商业银行拿优质债券来抵押，央行借出资金的一种操作，这与MLF操作类似。但与MLF操作不同的是，逆回购一般是短期，比如7天、14天，而MLF操作则是1年。

当央行想给市场多点钱的时候，MLF操作规模就会多一点。反之，当央行觉得市场上的钱太多了，央行就会少进行逆回购操作，如果操作的金额太少，少于到期金额的时候就会对市场形成抽水的效应。

最近央行频频释放宽信用、宽货币的信号。

1、6月27日央行行长易纲表示：货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

2、央行货币政策委员会2022年第二季度例会删除了“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述。

也就是说在货币比较积极的情况下，回笼了那么多资金，让人摸不着头脑。近期股市波动比之前大一些或许就与此有关。

我推测主要原因是：

1、一般来说跨季或半年度是市场资金比较紧张的时候，银行有考核、缴准、企业纳税等压力。为此央行往往得提前布局，提前释放流动性，但跨过半年后金融体系资金得到缓解。央行顺势回收部分资金。今天是7月4日，已经度过了资金最紧张的时候了。

数据显示：上周受跨季因素影响，前四日短端资金利率逐步抬升，其中R001加权平均利率在上周四报收3.0244%，达到年初以来最高点;R007也升至二季度高点2.7078%。跨过半年末时点后，资金面重新转宽，主要回购利率在上周五已大幅回落

注：R001是反映银行资金面松紧的重要指标。

2、随着疫情防控取得成效，企业复工复产，经济已经开始恢复。目前货币政策需要适当松，但也不能过松，以免出现价格泡沫。

我认为短期的资金波动不宜过渡解读，货币的松紧我们其实看M2就够了。

广义货币M2是市场上的总货币量（企业存款、居民存款以及现金总和）。目前来看M2增速在较高位置。

5月末，中国广义货币(M2)同比增长11.1%，连续两个月保持在两位数。也就是说市场上的钱仍是在显著增长的。

那怎么做到的？方法无非是两个，一是提高货币乘数，比如降准。二是增加基础货币，比如增加逆回购和MLF操作。

广义货币M2=基础货币×货币乘数

也就是说在M2两位数增长的情况下，逆回购和MLF操作不可能太低，进入7月份缴税大月，企业缴税会把部分钱从企业账户转到政府账户，相当于市场上的钱减少了，对市场有一定的抽水效应，作为对冲，央行接下来增加逆回购和MLF操作规模仍值得期待。