解决募资问题，深圳天使母基金又有新动作

“投早、投小、投科技”已成为当下市场共识。

然而此前多年，市场对早期阶段投资覆盖度还比较低，近几年，国家及地方战略不断推动，各地对早期科技项目的关注度正在提升，天使母基金频繁设立，通过出资子基金的形式来覆盖更多早期项目，同时提出多项兜底措施，引导资金向早期项目流入。

部分地区对早期项目的扶持力度已深入骨髓，并逐渐取得成果。

2018年，深圳天使母基金成立，是中国首支投向天使期的母基金，对弥补早期市场起到重要作用。此后还开创性地推出一系列行业标准，为深圳乃至全国打造了一只天使母基金样本。

如今成立5年的深圳天使母基金已与几十家GP合作，通过资金放大效应投出多家独角兽企业。值得注意的是，未来，深圳天使母基金还将考虑成立商业化母基金，将政策性资金与商业化资金有机结合，在深圳天使母基金一站式解决募资问题。

天使母基金这5年

2018年，深圳天使母基金成立，打开了天使母基金的大门。

据悉，迄今为止，深圳天使母基金团队已经与80多家各类机构合作，包括头部机构、境外机构、产业资本、高校科研院所、技术转移机构、知名天使投资人等，对子基金出资额超62亿元，子基金投出天兵科技、沐曦集成电路、云豹智能、思谋科技等多只独角兽，带动了大批基金管理机构、全球资金和项目落地深圳。

自成立以来，深圳天使母基金就频繁活跃，即便在2022年，也有近20笔出资，包括昆仲资本、金沙江联合资本、啟赋资本、阿尔法公社等GP在去年都有拿到深圳天使母基金的钱。

据FOFWEEKLY不完全统计，深圳天使母基金直接或间接投资超700家企业，主要集中在信息技术、医疗健康、企业服务、生产制造等领域。项目集中在广东省，此外，北京、江苏、上海、浙江等地区也有少量分布。

自诞生起，深圳天使母基金就探索出一条市场化运营模式，不仅为GP提供资金支持，还有容错机制，兜底措施也极大地推动了资金向早期项目的流入。

此后，深圳天使母基金还进一步迭代，发起设立首支直投基金“天使一号”、创立深圳独有的服务体系和生态体系……逐渐演变成为至今“子基金投资+直投+生态运营”的三大业务板块。

据介绍，接下来，深圳天使母基金将围绕如何解决全行业普遍存在的募、投、管、退难题制定一系列举措，具体来看：

募资方面，考虑成立商业化母基金，将政策性资金与商业化资金有机结合，在深圳天使母基金一站式解决募资问题；

投资方面，在继续完善跟投基金运作模式的同时，花大力气探索成立非逐利的原始创新基金，进一步发挥政府资金在解决特别早期阶段企业融资市场失灵问题；

管理与服务方面，在已有服务体系建设的基础上，进一步营造初创期企业的良好成长环境，使一批又一批优秀的初创公司在深圳不断产生，持续发展壮大；

退出方面，结合天使母基金特点，研究成立S基金，探索产业并购，有效解决退出难的问题。

各地争相设立天使母基金

近两年，在国家战略方针的指引下，地方对早期的关注度有所提速，全国人大代表也提议成立国家级天使母基金，大大推动了全国天使投资行业的发展。

随着区域性创投热点蔓延，各地争先设立天使母基金，并呈现新趋势。

据FOFWEEKLY观察，2022年以来，四川、湖南、山东、湖北、河南等中西部地区均有天使母基金设立或宣布出资，且不乏多只区级天使母基金。

4月13日，天津市天使母基金发布拟参投的子基金名单，一举出资11支基金，该母基金于2022年6月份成立，目标总规模100亿元；3月份，总规模100亿的湖北省楚天凤鸣科创天使基金成立；2022年10月份成立的成都高新区天使母基金，已公开招募2批子基金管理机构。

上述天使母基金规模均为百亿，且快速出资，天使母基金的下沉化和规模化趋势愈发明显。

作为助力种子期、初创期科技企业创新发展的基本盘，天使母基金承载了弥补市场对早期关注不足的作用。不同于普遍出资30%的产业引导基金，对关注早期科技项目的机构，天使母基金往往在出资规模上进行倾斜，尤其是中西部地区。

由于中西部地区产业基础相对薄弱，创投行业起步较晚，天使母基金设立时间也晚于发达地区。为提高竞争力、加大力度促进当地高新技术产业发展，中西部地区天使母基金的出资比例往往更高、返投要求也相对宽松。

例如，湖北科创天使母基金明确放宽了对投资科创平台子基金的出资比例，对子基金出资比例原则上不超过子基金认缴出资总金额的40%，且原则上不为该子基金第一大股东。而对于投向原始创新阶段、实验室平台、对(科创平台子基金)可适当提高，原则上不超过50%。

日前安徽省新型研发机构专项基金成立，该基金是安徽省十大新兴产业引导基金中一支，同时也是首支关注新型研发机构的天使母基金，该母基金最高出资不超过70%，返投仅1倍，且不排斥投资外省项目。

据了解，安徽省新兴产业引导基金体系中有4支天使母基金，而新型研发机构专项基金只是其中一支。

结语

此前多年，我国引导基金的结构上依然是产业基金占比多数，对早期关注度不够，容易造成项目的过早夭折，不利于产业发展。

不过，近年来，通过国家层面的战略引领，以及国家级母基金投资方向的指引，越来越多的地方政府开始将重心放到早期层面，通过设立天使母基金，并采用灵活的运营和出资方式，来吸引更多机构的关注，使得资本覆盖到更多早期创业项目上。

可以看到，除了苏州、上海等发达地区外，武汉、成都、合肥等新一线城市也陆续加入天使母基金大军，且出资活跃，以成都为例，高新区天使母基金去年成立以来已公开征集多轮子基金，成为早期投资的重要活水。

如今，伴随着天使母基金的发展，新的趋势也日渐凸显。接下来深圳天使母基金的计划，也直指行业痛点，从募、投、管、退全流程下手，或将为市场带来新的参考。