不投“罪恶股”和金融股，这只伊斯兰基金跑赢同行十年

2023-06-01 13:06

谨慎的成长风格与伊斯兰金融原则相结合的投资理念，推动该基金在过去10年里创造了14.2%的年化回报率，跑赢86%的同类基金。

大盘成长型基金Amana Growth (AMAGX)在几个方面有别于其他同类基金，首先，它的换手率非常低，去年仅为7%；其次，该基金不持有高杠杆股票；第三，该基金的管理遵循的是伊斯兰金融(Islamic finance)的伊斯兰教法(Shariah)。

这意味着除了不投资酒精、烟草和博彩等“罪恶股”（这也是其他宗教、环境、社会和治理基金的共同主题），Amana Growth也不投资金融公司，因为伊斯兰教法禁止借贷。

这些限制并没有影响投资回报。晨星(Morningstar)的数据显示，过去三年里，在投资组合经理斯科特·克里莫(Scott Klimo)的带领下，这只规模38亿美元的基金在扣除费用后的回报高于98%的同类基金，其16%的三年年化回报率也高于罗素1000成长指数的13.7%。晨星授予Amana Growth五星评级。

针对零售客户的investor shares的费率为0.91%，高于晨星覆盖的基金的平均水平，但不收取佣金。

现年62岁的克里莫在创始人尼克·凯泽(Nick Kaiser)三年前卸任后成为投资组合经理，他沿用了凯泽的投资理念，即将谨慎的成长风格与伊斯兰金融原则相结合，这一理念推动该基金在过去10年里创造了14.2%的年化回报率（扣除费用后），超过了86%的同类基金。

克里莫已经为Amana Growth工作了12年，凯泽最初聘请他担任研究主管，后来他很快成为投资组合副经理，目前投资组合由35到37只股票构成。

Amana Growth的选股过程从穆斯林顾问和伊斯兰教法学者制定的伊斯兰金融指导方针开始，然后进行深入的、自下而上的基础面研究，以寻找拥有强大管理层的优质公司。

这样的指导方针也吸引了那些希望获得可持续增长、厌恶风险的非穆斯林投资者，因为Amana Growth的投资对象没有杠杆，也不包括投机型投资。在买入时，投资对象的债务与市值比率被限制在33%，克里莫使用过去12个月的平均负债比率来确保低杠杆，投资组合的平均负债比率约为12%。

克里莫还将投资对象的应收账款占总资产的比例限制在45%以内，以避免投机。他说：“如果你的业务没有赚到钱会很奇怪。”晨星指出，这些保守的财务指标是该基金的风险调整后回报率高于同类基金的原因。

克里莫本人并不是穆斯林，他与该基金的两位投资组合副经理莫内姆·萨拉姆(Monem Salam)和克里斯托弗·保罗(Christopher Paul)以及Amana Growth的13位股票和固定收益研究分析师密切合作。萨拉姆同时还是伊斯兰相关问题的决策咨询人，团队一起讨论买入和卖出建议，克里莫拥有最终决策权。

Amana Growth Fund

注释：*总回报为年化回报；回报率截至2023年5月26日；持仓截至2023年4月30日。

基金经理们寻找的是他们认为在未来三到五年内能够实现两位数利润增长的公司，以及在各自领域处于领先地位、具有明显和可持续竞争优势的公司。

该基金持有阿斯麦(ASML)和台积电(TSM)等半导体公司的股票，但不持有今年增长迅速的英伟达(NVDA)。

克里莫在谈到人工智能时说：“这显然是一个大事件，我们正在努力更好地理解它，与此同时，目前有很多关于应用的炒作，投资者应该记住的是，不仅仅是提供人工智能芯片或软件的公司会从中受益，那些可以利用人工智能来改善运营的公司也会受益。”

该基金还持有制药公司诺和诺德(NVO)和礼来(LLY)的股票，分别是第3大和第4大持仓股，这两家公司以及阿斯麦和台积电的持有期都已经超过10年。

2023年迄今，Amana Growth上涨了10.1%，但涨幅低于同类基金的17.1%，克里莫称，这主要是因为该基金没有投资特斯拉(TSLA)和Meta Platforms (META)等股票。

虽然换手率很低——克里莫称去年7%的换手率都算有点高了——但他对最近建仓的几家公司感到兴奋，认为这些公司的投入资本回报率(ROIC)很高。

克里莫在2022年建仓Trane Technologies (TT)，他认为这家暖通空调设备制造商将受益于《通货膨胀削减法案》中的激励措施，在气候变暖之际，空调需求可能也会上升。克里莫说：“这是一个长期的趋势，需要一些时间才能显现出来。”

克里莫还指出，露露乐蒙(LULU)从只卖瑜伽服转变为从运动休闲潮流中获益，其强大的品牌有助于该公司向男装和国际销售领域扩张。该基金最初与2022年买入露露乐蒙的股票，并于今年1月增持。

克里莫今年还首次买入汽车零部件销售商AutoZone (AZO)的股票，他认为，虽然电动汽车越来越流行，但大多数仍在路上行驶的汽车都是使用的是内燃机，几年时间内汽车维修需求依然会保持旺盛。他说：“从利润率和经营方式的角度来看，该公司是执行力最强的公司之一。”

克里莫预计，如果发生经济衰退，Amana Growth持有的高质量、低债务股票将在一定程度上起到缓冲作用，这些股票通常在经济放缓时表现优异，市场疲软可能也会带来增持机会。

克里莫说：“我不愿意称之为投资组合再平衡，但我们可以通过利用这类破坏性事件带来的机会做一些微调。”

文 | 黛比·卡尔森(Debbie Carlson)

编辑 | 郭力群

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年5月31日报道“This Large-Cap Growth Fund Has Trounced Its Peers for a Decade”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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来源: qq

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