2023.06.07

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导读：宁德时代总市值一天缩水超526亿元。

作者 | 第一财经 安卓

截至6月7日，创业板已连跌3日，创业板指数报收2129.9点，跌1.61%，创一年来新低，已逼近2022年4月份的低点。

宁德时代是创业板指数第一大成分股，6月7日，宁德时代盘中一度跌超6%，截至收盘，宁德时代收跌5.46%，报207.3元/股，总市值一天缩水超526亿元。

今日宁德时代的大跌，主要源于摩根士丹利分析师Jack Lu发布了看空研报，其下调宁德时代目标价至180元，认为电池产能过剩，电池厂有价格战的风险，2023年出货预测仅320GWh，盈利预测仅有324亿。

这在市场对北美特斯拉供应有担忧的环境下，市场情绪放大了股价波动。对此，国内分析师火线解读，同时也提出了一些不同的看法。

激辩份额与利润率

“我们认为摩根士丹利盈利预测明显偏低，维持我们464亿盈利预期。”东吴证券电新首席曾朵红认为，宁德时代是特斯拉重要供应商，占全球特斯拉份额已接近40%，2023年预计进一步提升；宁德时代的全球市占率将进一步提升、技术合作模式顺利推进；另外，公司盈利水平稳定、全年业绩确定性强。

天风证券电新首席分析师孙潇雅认为，摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空宁德时代，“研究和投资都是仁者见仁、智者见智。”孙潇雅说。

同时，孙潇雅也指出，市场对摩根士丹利看空报告存在一定的误读，认为摩根士丹利是美国本土券商，担心当前时点发报告，隐含着美国的态度，实际是无关联的，该50页大报告显然用心准备了几个月的，非针对当下。

上述摩根士丹利报告的核心观点是对宁德时代份额和利润率的担心，逻辑是通过锂电材料现状线性推演电池赛道。对此，孙潇雅认为，宁德时代国内份额的下滑不是竞争力的变化，而是下游终端车企的变化。

长江证券观点认为市场反应是明显过度的，摩根士丹利下调宁德时代的评级，并非因为对美国供应的担心，而是基于短期电池产能过剩，担忧价格战和市场份额波动，属于摩根士丹利对行业景气的判断。统计该机构历史上的评级分析来看，该机构一直是相对保守的，不存在转向悲观的边际变化。

长江证券表示，特斯拉美国本土电池供应短缺，对宁德时代电池进口的需求具有迫切性。

“在行业发展早期就定论行业产能过剩为之过早。”中信建投分析认为，电池产品并不是标准品逻辑，并非有产能就会价格战。

中信建投认为，电池是定制化产品，需要结合下游需求进行开发和产线布局，行业龙头公司扩产并非盲目，都基于定点项目进行，且宁德时代在中高端车型供货比例极高，在非比亚迪份额稳定在65%-70%，并非二线企业想打价格战就能撼动地位。

不仅国内券商，外资券商也提出了不同的看法，美银证券6月5日发布宁德时代点评，维持306元目标价，重申买入评级。美银认为，特斯拉对宁德时代的销售贡献可能继续提升，高于2022年。并且强调公司领先的电池技术（麒麟电池、钠离子电池等）和积极的定价策略有助于公司维持市场份额，同时将享受原材料价格下降的好处且公司估值仍具有吸引力。

与福特的合作正在推进中

在基本面上，6月2日，宁德时代介绍，搭载宁德时代CTP3.0麒麟电池的极氪001千里续航套装（CLTC综合工况续航里程1032公里）已经于6月1日在宁德时代总部完成交付。据宁德时代有关人士介绍，搭载麒麟电池的极氪001，首次将纯电新能源车的续航里程推到1000公里级别，摆脱里程焦虑。

在5月中旬的投资者关系活动上，董事会秘书兼副总经理蒋理介绍了宁德时代的最新情况。

其中，在新一代储能产品方面的研发进展方面，蒋理表示，在长循环方面，公司已实现1.2万次长循环电芯量产且投入应用，并致力于进一步提升；高安全方面，公司已实现DPPB级电芯单体失效率，处于行业最高水平，并将进一步打造核电级安全储能产品。就系统方面而言，公司还在EnerC的基础上进一步推出更高集成、更高充放电效率下一代产品。

钠离子电池产业化方面，蒋理称，钠离子电池具备低温性能更优、成本更低等方面优势，公司已宣布首发奇瑞车型，并将于2023年实现产业化。随着产品的落地应用，钠离子电池将得到更多客户（含国际客户）认可。

在4月份上海车展期间，宁德时代发布了名为“凝聚态电池”的全新技术产品并引起了大量关注，蒋理介绍，凝聚态电池正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，同时，公司也将推出凝聚态电池的车规级应用版本。

另外，宁德时代在美国与福特汽车的合作正在有序推进中。

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