37.2万！美国6月非农大超预期，衰退预期可以歇歇了？

美国就业市场的韧性十足，经济衰退是个“鬼故事”？

7月8日，美国劳工部发布的报告显示，6月非农就业增长小幅放缓，失业率保持不变，劳动参与率下降，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。

数据显示，美国6月非农就业新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。这不仅是非农增长连续第三次超出预期，而且是自今年2月以来超出预期的最大一次。

这也意味着，市场仍然担心经济出现衰退，但劳动力需求依然坚挺。虽然一些公司确实在6月宣布了裁员计划，但到目前为止，裁员主要集中在房地产、科技对利率敏感的行业。与此同时，职位空缺仍接近历史最高水平，许多其他企业仍然无法填补空缺。

目前美国就业总人数仅比2020年2月创下的历史新高低52.4 万人。按照6月份的就业增长速度，这一差距将在8月份被抹平。

2022年4月和5月数据同时被下修，4月份非农新增就业人数从43.6万人下调至36.8万人；5月份非农新增就业人数从39万人下调至38.4万人。修正后，4月和5月的新增就业人数总和较此前报告的要低7.4万人。

但令人惊讶的是，虽然机构调查显示了6月非农就业增长37.2万人，但家庭调查显示正好相反，就业人数减少了31.5万人。

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专业与商业服务行业引领就业增长

6月，非农新增就业数据仍然保持强劲。

具体来看，专业与商业服务行业引领了6月非农就业增长，新增7.4万人，其次是休闲与接待行业，新增就业6.7万人，排名第三的医疗保健行业，新增就业5.7万人。

值得注意的是，休闲和接待行业就业人数仍比2020年2月（疫情爆发前）仍低130万人。这表明，随着全球走出疫情阴霾，酒店、旅游等疫情相关的服务行业就业形势将继续好转。

与此同时，运输和仓储行业新增就业3.6万人，制造业新增就业2.9万人。

另外，建筑业、零售业、金融活动、政府部门新增就业基本保持不变。

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失业率连续4个月录得3.6%

失业率连续4个月录得3.6%，符合市场预期，接近50多年来的最低水平。

劳动力参与率为62.2%，略低于预期的62.4%和前值62.3%，但远高于2020年4月的 60.2%的历史低位。

值得一提的是，6月就业不足率达到了6.7%，这是有记录以来的最低水平。

薪资方面，6月平均每小时工资同比增长5.1%，略高于预期的5.0%，略低于前值的5.2%；环比增长0.3%，持平预期和前值。

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非农薪资增幅强劲，衰退预期可以歇歇了？

6月非农就业增长小幅放缓，劳动参与率下降，但薪资大幅增长，凸显美国劳动力市场仍然保持强劲，消减了近期市场对经济衰退的一些担忧。

华尔街见闻此前文章提及，野村证券等华尔街机构早已指出，美国经济衰退“难以避免”，而且就在今年第四季度，而通胀将持续更久；本周富国银行更是直接表示美国已经陷入了衰退，成为最早预测美国正在衰退的投行。

数据显示，美国第一季度GDP下降了1.6%，而亚特兰大联邦储备银行的实时数据显示，二季度美国GDP也出现了类似程度的下滑，如果数据再次显示为收缩，那么美国确实将陷入技术性衰退。

然而就业市场的韧性与此前经济前景的黯淡形成鲜明对比，周五发布的非农报告显示，美国6月非农就业人口季调后增加了37.2万人，远超预期值26.8万人，而5月份为新增39万人；失业率保持在3.6%，符合预期；平均每小时工资较去年同期增长了5.1%，上月为5.2%，预期值为5%。

拜登在周五的一项声明中表示：

今天，我们得知，我们的私营领域在大流行病期间失去的所有就业岗位全都恢复了，而且还增加了就业岗位。这是美国历史上最迅速、最强劲的就业复苏。

我们就业市场历史性的力量是我们的经济处在独特的有利位置的原因之一，可以应对从全球通胀到俄乌冲突等带来的一系列的全球经济挑战，没有任何国家处在比美国更为有利的位置，可以在不放弃我们过去18个月来取得的经济成果的前提下，把通胀降下来。

不过，随着持续的高通胀和多轮加息对经济保持强劲的能力的考验，未来美国仍将有很多问题需要处理。正如Dreyfus and Mellon的首席经济学家Vincent Reinhart表示：

我认为我们还有一段路要走，这份报告为总需求提供了支持，但对于总供给缺乏支持。但连续四个月创造了近40万个就业岗位，让人对连续两个季度的GDP下降的可能性有了些许不同的感觉。

值得注意的是，6月非农报告仍然存在一些疲软的迹象，比如虽然机构调查显示了6月非农就业增长37.2万人，但家庭调查显示正好相反，就业人数减少了31.5万人。此外，劳动力出现了35.3万人的外流，而且每一个可用的工人仍然有大约两个职位空缺，加剧了整个经济中供应严重滞后于需求的通胀现象。

Pantheon Macroeconomics的首席经济学家Ian Shepherdson表示：

总的来说，就业数据支持我们的观点，即关于经济现在处于衰退的说法是虚构的，而工资数字表明通胀压力正在缓解。经济衰退的故事被市场高估了，美联储仍有可能继续加息。

Wilmington Trust在对就业报告的回应中表示：

美国经济仍在扩张，就业增长强劲，足以暂时避免衰退，但激进的加息可能会导致实质性的放缓，我们预计美国和全球经济将在未来9-12个月内避免衰退，但风险已经上升。

受到非农数据的影响，周五下午亚特兰大联储第二季度GDP指标的数值由此前的1.9%下降为1.2%，虽然依旧在经济衰退的传统定义之中，但是按照亚特兰大联储主席博斯蒂克所表示的，“美国的经济核心部分仍然非常强劲”。

至于经济衰退是个“鬼故事”还是“狼来了”，或许只有密切关注就业和通胀报告以及各项经济指标才能找到答案。

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加息75基点的预期强化

非农报告发布后，10年期美债收益率一度攀升约10个基点至3.09％，2年期美债收益率一度飙升13个基点至3.14％。

掉期价格显示，美联储官员们在7月将基准利率上调75个基点的可能性增加，交易员对明年第一季度联邦基金利率见顶水平的预期也跃升至3.6％上方。

接下来市场的焦点将是下周三公布的6月CPI数据，只有看到通胀数据见顶放缓，美联储才可能放慢加息的步伐。

美联储6月FOMC会议记录显示，美联储正在考虑在7月加息75或者50个基点，通胀降至2%需要时间，加息可能导致一段时间经济放缓。若高通胀持续，美联储能采取更加强硬的政策。

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经济衰退是个“鬼故事”还是“狼来了”呢？