CPI超预期！A股该为美国开心吗？

2022-08-11 12:08

昨天，中美两国的CPI数据都在同一天公布了。美国那边显然是“水深火热”，7月CPI高达8.5%，与此同时国内这边则是“岁月静好”，CPI增速只有2.7%。

貌似双方一个天上一个地下，差距巨大。但是这种差距却恰似同一条铁轨上的火车，正在双向奔赴。

美国通胀高，但是已经有了回落的迹象；中国通胀低，却被普遍预期将在下半年迎来抬头。

这是为啥？

尽管美联储官方的通胀指标是核心PCE，但是这不妨碍CPI作为大家接受度比较广泛的一种衡量通胀的指标。因此它的发布历来受到大家的重视。

昨天美国CPI的增速虽然高，但是却并未达到市场的预期。

市场预期7月CPI是8.7%，实际是8.5%，跟6月夸张的数据9.1%比更是好得多。

这种现象被大家普遍解读为6月的数据基本上就是摸到了美国通胀的拐点。

不能说通胀就此一路向下了，但是说再节节攀升，估计概率不大，这是市场普遍的基准假设。原因就是：

1、美联储加息开始慢慢产生效果。

2、石油价格下跌。

3、美国经济逐渐步入衰退导致的需求下降。

尽管目前美国仍然在衰退的较早阶段，各种数据还没有非常鲜明的体现这一点，比如就业市场就一如既往的保持火热。但是美联储的发力开始起作用了，这让市场开始慢慢放下心来。

美联储加息的目的就是要降低通胀，现在CPI超预期的下降，那美联储做出太过激加息行为的概率就降低了，比如在年底加100个基点或者75基点的概率就大为缩减。

芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，9月加息75基点的概率从数据公布前的68%一下降到了40%。

因此美股显然把CPI这个消息解读为乐观，三大股指皆表现出上涨。

反观中国CPI，虽然2.7%的绝对数值很低，但是却呈现出上升的趋势。

1、CPI的超级权重成分猪肉，下半年将无可挽回的涨价。

由于猪周期的存在，能繁母猪数量处于低位，猪肉的价格在下半年上涨是大概率事件，这时候再来养小猪，估计是晚了。因此CPI下半年也就会被拉着上涨。

2、服务业在逐步恢复，预计下半年对疫情的管控会进一步放松，这些都会拉高通胀。

3、中国CPI的绝对值向来是低的，一般在2%左右，但是PPI就表现得直白得多。中国7月PPI4.2%，从年初的8%以上一路降下来。

PPI的下降也体现了石油价格下跌所带来的原材料通胀的缓解，这跟美国那边是一样的。但是CPI的趋势却正好相反，猪肉的价格还会上涨，那么下半年CPI破3%也是情理之中。

美国那边通胀虽高，趋势却在下降，中国通胀虽低，下半年却不能放松警惕。

美国人已经开始乐天派的大肆讨论明年美联储降息的可能性了，搞得美联储官员轮番出来泼冷水，让他们清醒一点。但是咱们这边也跟着没来由的乐观，又不知道是怎么回事？

中美两国CPI数据出炉后，A股市场跟着大涨了1.6%，也是一派乐呵呵的表现。

但是大家思考，下半年如果我们的CPI破3%，中国央行会怎么做？如果我们的通胀压力也变得明显了起来，央行还会不会无动于衷？

刚好这两天央行的二季度货币政策报告出来了，我们就正好从这里面去寻找答案。

市场普遍认为，这份报告传递的信息还是下半年会保持一个较湿润的货币环境，大家整体还是比较乐观的，说货币政策还没到转向的时候，甚至有观点说继续降准降息也不是不可能。

但是里面有一些提法，却是央行近期首次提及，值得我们注意。

“我国要警惕短期内结构性通胀压力、输入性通胀压力。物价涨幅可能阶段性反弹，不能掉以轻心”、“任何时刻，中央银行都应该对物价走势的边际变化保持高度关注”。

大家注意，“短期内”、“结构性通胀压力”、“阶段性反弹”，结合我们上面对CPI的分析，最符合这段描述的是不是非猪肉莫属了？

我想这应该不是巧合。

大的背景是下半年央行还想像上半年那种力度的放水已经不可能了，因为没有空间了，该打得子弹上半年已经打出去了。

反而在下半年，PPI可能会继续下降，但是CPI则有可能上升，而且会让央行感到头痛，甚至出手制约。

甚至会有流动性边际收紧的可能。

但是似乎现在的A股市场还没有人去严肃的讨论这种可能性，即便这种可能性已经在种种微不足道的迹象中悄然露出了蛛丝马迹…

山水有相逢，彼时登高，未必是坏事；此时安逸，往后却见凶险。攻守之势何时易？中美在CPI上的双向奔赴，真的可称得上是疫情时最动人的“感情”了。

劳烦各位看官点个“在看”吧！分享转发也是最大的支持，如果打赏几个就更好啦~鹅少在这里谢谢大家~

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq