彭博债券南向通双周报 | 同业存单关注度上升；通胀超预期；涨跌晴雨表

彭博债券南向通双周报每隔一周为您发送债券南向交易相关的新闻资讯、研究分析和彭博终端操作技巧。为您在迈向海外市场的过程中保驾护航。    

近期，彭博携手香港中资基金业协会(HKCAMA)联合发布《2022年离岸中资资产管理行业报告》，全方位探究大湾区这一快速发展区域的最新动向，评估近期政策动向对陆港两地资管行业的影响。

1.在全球利率上行的背景下，投资者趋向考虑缩短资产配置久期。全球的短期固定收益产品和基金受到了追捧，同业存单（CD）作为短期限产品，近日更是受到投资者关注。中资发行的境外同业存单自2007年以来快速增长，由11.89亿美元增长至最高2020年的2583亿美元(发行量单位为按发行日汇率折算成的美元，下同)，年复合增长率为51.3%。之后，2021年发行量为2405亿美元，2022年至今为1391.84亿美元，已经达到2021全年的57.9%。其中，境外发行的人民币CD在今年前6个月的发行量为321.74亿美元，已赶超去年全年301.51亿美元的发行量。从发行货币来看，主要为美元和人民币，分别占总发行额的63.94%和23.38%。从发行期限上看， 93.3%的CD期限小于或等于一年。其中，44.6%的CD小于或等于3个月。按照历史发行金额排名最高的发行人为中国四大银行，占总发行量的67.2%。

另外，南向观察，香港市场发行CD的主力是大陆中资机构。以美元CD为例，大陆中资机构的存量CD市场份额达到了79.35%。另外，大陆中资银行的美元CD平均期限为 0.38年，收益率为3.094%，普遍低于其它外资银行在港发行CD的期限和收益率。

我们可以对现有中资发行的0-1年期限的境外存量CD做进一步分析，可见，以美元CD为例，截至6月17日，渤海、平安、民生等股份制银行的收益率高达4%至4.3%这个区间，平均要高于四大行等大型国有机构的2.2%至2.5%区间。这也体现了大型国有银行更低的信用风险。并且，境外美元CD整体收益率，最近一周只上行2.1bps，相较过去几个月放缓了上升趋势。    

进一步以四大行为例，比较其发行的1年内到期的在岸与离岸人民币CD的收益率，可见在现在的市场环境下，不同期限的CD，离岸人民币CD收益率大致在3%左右，高于在岸人民币CD收益率大致在2%-2.5%这区间。（如下图，可见绿色离岸人民币CD收益率高于蓝色在岸人民币CD收益率）。这也为境内投资者南向投资境外人民币CD提供更高收益率的机遇。

2. 6月10日美国公布的5月份年化CPI为8.6%，续创40年新高并大超市场预期的8.3%。受此影响，美债利率快速上行，五年期美债为例（橙线），收益率由6月9日的3.06%在三个工作日内快速升至6月14日的3.59%，并带动全球债券市场包括美元信用债收益率的普遍上行。过去两周，彭博功夫债指数受美债基准利率快速上行影响，总回报指数（白线）由6月6日的174.37 下跌1.4% 至6月15日的171.91。    

3. 中国财政部于6月15日发行了2年，3年和5年期各25亿离岸人民币主权债券，票息定价为 2.44%, 2.55% 与 2.75%。此次发行的票息也高于6月15日在岸人民币主权债二级市场交易的收益率（2.231%，2.346% 与 2.579%）。中国主权离岸人民币债券的收益率（绿线）普遍要高于在岸主权人民币债券（蓝线）。此次发行为境内投资者南向投资境外债券寻找更高收益回报提供了新的投资标的。

1.涨跌晴雨表（注：6/3/2022-6/17/2022，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

2.中资美元债活跃交易（注：6/3/2022-6/17/2022，来源TRACE）在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为27.46亿美元，其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦半导体公司（4.54亿美元）、阿里巴巴（4.23亿美元）、腾讯控股（2.68亿美元）、佳兆业集团（2.03亿美元）、百度（1.58亿美元）。    

彭博的新闻功能为全球金融和商界专业人士提供全方位及时的报道，涵盖人物、观点、主题和公司，率先为您的决策提供洞察。也与彭博的分析工具全面结合，更加量化和结构化的展示相关信息，助您更好的避险和挖掘新的投资机会。针对中国市场，我们近日将新浪新闻及微博等中文信息也纳入新闻资源库，为你提供更全面的资讯。您可以在终端运行NH WBO <GO>获取微博资讯，NH SNA <GO>获取新浪新闻。

彭博中国区固定收益分析师 Cecily Hu

彭博中国区债券产品市场专家 刘源

彭博为债券南向交易提供无缝化解决方案，并为南向通提供合格债券的基础信息和估值信息，其相关数据将展示在交易中心平台上。如果您对南向通相关解决方案有任何问题，请扫描下方二维码或点击阅读原文，联系彭博业务代表并申请预约演示。

彭博Bloomberg享有对本文的独家版权，未经许可，请勿直接转载或用于其他商业用途，否则将追究法律责任。