彭博债券南向通双周报 | 中资地产债指数或持续走高；境外主题绿债发行提升

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1.中国监管机构正在推进相关计划，以帮助某些民营开发商于近期发行境内债券。碧桂园、美的置业和龙湖已被监管机构选为示范企业，将率先发债。债券将受到信用违约掉期(CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)保护。5月20日晚间，碧桂园地产公告完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，票面利率为4.5%。尽管潜在的债券发行可能带来的影响是在岸债券表现较佳，但它可能也会给功夫债的相对价值带来提升。碧桂园功夫债提供的收益率回报较高，原因在于对这家非国有地产商的堕落天使风险的担忧。在复苏情景下，碧桂园功夫债曲线可能将向评级相似的远洋（Baa3/NR/BBB-）靠拢。    

2. 中国正进一步加大对陷入困境的房地产行业的支持，在上周五的定价中，银行对5年期贷款市场报价利率(LPR)的报价意外大幅下降。作为抵押贷款基准利率的5年期LPR下降15个基点，降幅大于市场预期的5个基点，创下最大纪录降幅。从技术面来看，有迹象表明中资地产债指数在3月中旬出现触底反弹信号后可能会持续走高。中资投资级地产债指数可能再次试探4月6日218点附近的前次高位。由于在先前的跌势中深度下探，中资投机级地产债指数可能存在较大的上行空间。    

3.近日，建设银行伦敦分行于境外发行双币种“一带一路”主题绿色债券，募集资金合计折合11.5亿美元。本次发行债券包括3年期10亿美元及2年期10亿元离岸人民币债券，最终定价3年期美元债券利率T+47个基点；2年期离岸人民币债券利率3.4%。美元品种认购倍数2.9倍，离岸人民币品种认购倍数4.5倍。上述债券将同步在香港联交所和伦敦证券交易所挂牌上市。兴业银行香港分行日前也在国际资本市场成功完成3年期6.5亿美元中欧《可持续金融共同分类目录》主题绿色债券的簿记和定价，发行票息3.25%，认购倍数为5.23倍。‌

下图是近90天来中资银行发行境外债券的周度数据统计，包括周度发行数量，规模，以及平均发行收益率的历史走势。    

4. 央行广州分行公布的数据显示，截至2022年3月31日，参与“跨境理财通”的个人投资者购买投资产品市值余额超3.56亿元。其中，北向通项下，港澳个人投资者持有境内投资产品市值余额近2.12亿元，包含理财产品1.76亿元、基金产品0.36亿元；南向通项下，内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额超1.44亿元，包含投资基金0.17亿元、存款1.27亿元。从业务数据上看，客户参与积极广泛，主要关注长期表现稳健的投资产品，总体资金双向流动较为均衡。

1.涨跌晴雨表（注：05/06/2022-05/20/2022，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

2.中资美元债活跃交易（注：05/06/2022-05/20/2022，来源TRACE）在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为24.34亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为阿里巴巴（3.28亿美元）、腾讯控股（2.25亿美元）、佳兆业集团（1.70亿美元）、恩智浦融资（1.32亿美元）、Prosus（1.27亿美元）    

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彭博中国区固定收益分析师 陈可遇

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