【全球市场】外币城投债发行将缩量—中资美元债月报2022年第3期
作者：顾怀宇, 张峻滔, 胡唯, 郭嘉沂
宏观形势： 海外方面美元指数和美债收益率延续上行趋势，美元兑人民币快速走高。未来美债10Y收益率继续向上，人民币趋势性修复高估。国内方面疫情导致经济面临挑战，预计流动性宽松还将持续一段时间。5、6月国债+地方债单月净融资规模可能破万亿，警惕供给冲击。
中资美元债市场综述： 2021年5月以来，城投美元债发行量逐渐增大，原因一是境内城投债发行政策趋紧，二是投资者抛售地产等高收益美债时追捧城投。2022年后续城投美元债发行量或将下滑。警惕境内外城投债利差滞后走阔。一级发行来看，4月中资美元债发行量同比下滑，房地产美元债发行量仍不及同期，城投债发行量逆势增长。
重点行业信用跟踪： 城投债政策面有保有压，在限制违规举债和预防系统性风险间求平衡。区域上看，可适当关注经济发展潜力高，人口净流入的县域城投平台。城投年报集中发布，2021年有息债务扩张放缓，区域分化仍旧明显，城投利差继续分化。地产债方面，地产政策暖风频吹，但是销售表现依然疲软，地产融资改善将滞后于销售改善。
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本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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