【全球市场】“边际宽松”引导风险偏好回暖—FICC策略周报2022年第十九期
作者：顾怀宇, 张峻滔, 付晓芸, 郭嘉沂
中债： 信用债市场行情向利率债市场传导，叠加二季度稳增长压力较大，10Y震荡区间下移至2.7%-2.8%。
美债： 市场继续交易联储节奏放缓，美债利率延续下行但速率放缓。理想情况是短线回落至60日均线附近，可再度做空。
中资美债：稳增长政策强化，中资美元债整体走强。
人民币汇率： 人民币恢复与美元相关性，但升贬弹性不同。近期美元指数走弱减轻人民币贬值压力，预计短线盘整。
贵金属： 6月议息会议前美债收益率的阶段性回落对于金价存在支撑。
原油： 汽油强于原油，伴随美国进入出行旺季以及中国疫情缓解，美汽油价格有望再创历史新高。
央行指出将维持流动性在合理充裕略高的水平，10年-1年期限利差趋于走阔，做阔空间需要关注长端利率债供给压力。
美债长短端供需失衡，曲线趋于陡峭化，但幅度有限。
5月隐含税率如期上行，6月国债发行量仍然可能缩量，做多隐含税率仍有一定空间。
美债收益率阶段性回调，中美利差倒挂压力暂时减轻。
资金南下港股，CNH HIBOR流动性宽松，两岸掉期价差明显收敛。
境内金价可能整体低于境外；金银比震荡向上。
一、市场回顾
5月23日，债市受北京疫情影响，收益率略有下行。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议中指出努力确保二季度正增长，央行指出将维持流动性在合理充裕略高的水平，收益率大幅下行。全周资金面仍宽松，信用债市场维持火爆行情并开始向利率债市场传导。
市场押注美国通胀见顶和美联储加息前景缓和，同时中国强化稳增长政策信号，海外风险情绪明显修复。在美股带领下海外股指普遍上涨。除德国国债外，主要国债收益率均随美债走低。欧央行强化加息预期，欧元走强、美元指数回落，大宗商品普涨。
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