【全球市场】警惕金价修复相对实际利率高估—贵金属月度交易计划2022年第三期

2022年4月金价横盘震荡，震荡区间1900至2000美元/盎司。油价陷入高位震荡，黄金商品牛逻辑暂歇，同时十年期美债实际收益率转正，共同使得金价上涨乏力。

关注5月加息路径及缩表细节。倘若美联储开始减持TIPS，则会进一步抬升实际利率，利多美元，对黄金构成双重利空压力。通胀担忧是目前支撑金价相对估值模型大幅高估的主要因素。目前可见影响因素下，年内油价大幅突破3月高点的可能性在逐步下降，同时如果美联储能够延续今年以来的超鹰派态度而不出现摇摆，后续通胀预期或也能逐渐被控制，届时年内有利于黄金上涨的大环境出现边际变化，金价有修复相对实际利率高估的风险。我们采用两种模型测算了修复后的金价中枢。

金银比暂无趋势性方向。金价与人民币走势近期对境内外价差影响相左，美元兑人民币走强引发境内明显折价。