【全球市场】成品油强势助长通胀—FICC策略周报2022年第十七期
作者：顾怀宇, 张峻滔, 付晓芸, 郭嘉沂
单边：
中债：社融不及预期但10年期国债现利多出尽，近期仍将维持2.80%-2.85%震荡。
美债：在美联储6月议息会议前有望出现一波回调，10Y收益率下方支撑2.7%。调整到位后再度上行的可能性很大。
中资美债：城投指数延续走强，房地产、高收益指数小幅回落。
人民币汇率：USDCNY上行趋势流畅，短线迫近强阻力。1Y掉期转负。
贵金属：全球黄金ETF创2021年3月以来最大单周净流出。实际利率上行对于金价的施压仍明显。
原油：全球炼厂产能瓶颈使得成品油强势仍将维持。美国汽油价格创历史新高，零售价超过5美元/加仑已经不再遥远。
中债在短端资金面宽松的支持下，10年-1年期限利差仍趋走阔，做阔空间需要关注长端利率债供给压力。
美债短端、长端供需冷热不均，市场博弈加息充分定价，尝试做陡曲线。
5月10年期国债发行缩量，国债发行仍将“让路”地方债，做多隐含税率。
中美利差短线可能转正，但未来倒挂仍可能加深，尤其是长端。
受到离岸结汇需求带动，离岸流动性趋松，两岸即期价差继续收敛。
美元兑人民币快速走强使得境内黄金折价；金银比震荡向上。
一、市场回顾
北京受疫情影响，叠加4月进出口数据弱于预期，5月9日债市收益率小幅下行。政策方面央行货币政策执行报告偏中性，再提“不搞大水漫灌”，新增将存款利率与10年国债与LPR挂钩的表述。此后公布的国内CPI与PPI均超预期，收益率略有上行。5月12日4月社融公布，9000亿的规模不及市场预期，但是市场呈利多出尽走势，10年国债活跃券仍然维持2.80%-2.85%区间震荡。
本周美国公布的4月CPI同比增速达8.3%，较上月8.5%小幅回落，但仍高于预期的8.1%。高企的通胀压力依旧令股市承压，主要股指本周大多收跌，唯有上证和DAX顽强收涨。本周发表讲话的美联储官员一致支持未来两次议息会议各加息50bp，部分官员不排除未来更激进加息的可能。美联储态度基本符合此前市场预期，在6月议息会议给出更明确政策指引前，海外债市呈现出暂时性利空出尽，本周发达经济体国债收益率普遍下行。欧美加息预期分化，美元指数延续升值惯性站住104上方，美元兑人民币进一步拉升至6.80附近。主要大宗商品本周全线收跌，但原油整体依然保持稳健，贵金属受到多重利空压力跌幅较大。
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