【全球市场】股市流入缓解季节性购汇压力—FICC策略周报2022年第二十三期

单边：

• 中债：本周国内市场股债跷跷板效应明显，10年国债活跃券触及2.80%；半年末短端资金利率波动略有放大，但整体仍宽裕，1年期利率回落。

   

• 美债：配置型机构投资者买入热情不高。短线预计收益率仍有回调空间，后市通胀数据高企以及美联储以强硬姿态提高市场加息预期，都会造成收益率恢复上行。把握“激进紧缩”与“衰退风险”交易切换节奏。

   

• 中资美债：风险偏好回升、美债利率回调利好投资级，但房地产、高收益指数仍承压。

   

• 人民币汇率：A股延续强势，资金维持净流入。美元指数随加息预期高位回落，短线美元兑人民币料维持区间震荡。关注外资股市流动的变化，一是流入量周期性探顶，二是境内流动性收紧，都可能造成外资暂时流出。

   

• 贵金属：美债利率回落遭遇黄金避险需求回落，金价维持震荡。

   

• 原油：如果美国要进一步打开油价下跌空间，需要对俄罗斯制裁继续放松、美国国内对产油行业立法出现变化或闲置炼厂快速恢复运营等。在此之前油价维持高位震荡概率大。 

曲线：

• 短端利率对资金面的预期修正，国债10年-1年利差维持震荡。

   

• 美国一级交易商显著减持短期和长期美债，重视其对于收益率上行的预警作用。

价差/比价：

• 本周国债单期发行量上升，10年国开隐含税率继续维持低位。

   

• 市场交易重心暂时转向美国衰退风险，中美利差倒挂暂时缓解。

   

• 资金持续流入港股，离岸人民币流动性趋松，两岸即期、3M掉期价差明显收窄。

   

• 黄金境内外价差0值附近小震荡；可以做多金银比，对冲衰退风险。

关注：中国5月规模以上工业企业利润同比，美国5月PCE及核心PCE，美国6月ISM制造业指数