特斯拉盈利强劲，但最引人瞩目的是汽车毛利率超预期

当地时间7月20日，特斯拉(TSLA)于美股盘后披露了第二季度财报数据，并交出了优于华尔街预期的成绩单，尤其是在第二季度艰难的运营环境下。

在公布了令人印象深刻的第二季度收益后，特斯拉7月20日收涨0.8%报742.5美元，股价已经连续第六个交易日上涨。

汽车业务毛利率环比下降，但好于预期 

特斯拉布调整后的第二季度销售额为169亿美元，每股盈利为2.27美元。高于此前分析师预计的168.8亿美元和1.83美元，这是特斯拉连续六次盈利超过预期。

但与第一季度相比，特斯拉2022年第二季度的销售额和每股盈利有所下降。第一季度，特斯拉的销售额约为188亿美元，每股盈利为3.22美元。

特斯拉利润的连续下降是意料之中的，因为疫情，特斯拉工厂的生产受到了一定影响，导致特斯拉电动汽车的交付量有所下降。特斯拉在第二季度交付了约25.5万辆电动汽车，低于第一季度的约31万辆。

特斯拉汽车业务的毛利率(剔除监管信用获利)约为26% ，低于第一季度的30%，不过仍略高于华尔街的预期。更重要的是，特斯拉的毛利率继续优于同行。通用汽车(GM)和大众(VOW3.德国)两家公司今年第二季度的毛利率预计分别为16%和18%左右。 

按公认会计准则，特斯拉第二季度营业利润为25亿美元，低于第一季度创纪录的36亿美元，这是该公司有史以来第三高的季度营业利润。

今年第一季度，特斯拉出售了2.72亿美元的比特币资产，使该公司账面上的比特币价值约为13.3亿美元，而截至二季度末，特斯拉持有的比特币资产减值至2.18亿美元。特斯拉二季度出售了约 75% 的比特币，价值 9.36 亿美元，在利润表中，显示相关亏损为 1.06 亿美元。比特币减值不包括在2.27美元的调整后每股收益中。 

根据公认会计准则，特斯拉每股收益为1.95美元，这个数字包括比特币减值，但这一数字也高于华尔街此前预计的1.41美元。

交付量将大增

此前分析师预计特斯拉第二季自由现金流约为5.7亿美元，低于第一季的约22亿美元。但实际上特斯拉第二季度的自由现金流为6.21亿美元。这看起来是个不错的结果。New Street Research分析师皮埃尔•费拉古(Pierre Ferragu)还担心特斯拉在第二季度不会产生自由现金流。

费拉古在他的报告中写道：“预期与交付减少对营运资本产生的影响不一致。”

当交付量增加时，公司支付账单和收到欠款时产生的现金影响通常是积极的。当交付量下降时，情况就恰恰相反，比如在第二季度，营运资本似乎拖累了现金流，但影响并不像费拉古预期的那么严重。

费拉古担心的是自由现金流，但从长远来看，他似乎并不担心第二季度业绩对特斯拉股价的影响。他看好特斯拉，将股票评级定为“买入”，目标股价为每股1580美元。他似乎认为，投资者会忽略特斯拉暂时不稳定的业绩，关注今年剩下的时间。

同样，特斯拉相信今年剩下的时间前景将一片光明，该公司仍在其新闻稿中大肆宣扬其销量每年平均增长50%。CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)在公司业绩电话会议上表示，他预计2022年下半年将创下纪录。

CFRA 分析师加勒特•尼尔森(Garrett Nelson)表示：“从我们的角度来看，考虑到特斯拉面临的严峻挑战，这或许是该公司多年来最令人印象深刻的一个季度。不过弗里蒙特和上海工厂均实现了有史以来最高的月度产量，投资者可以专注于特斯拉2022年下半年的业绩，也许会进一步令人乐观。”

目前华尔街预计特斯拉今年下半年的交付量约为83.5万台，特斯拉上半年交付了564753辆汽车。

从期权市场看股价走势

如果很难预测股价对财报的反应，或许投资者可以从期权市场中寻找线索，了解华尔街的预期，还可以帮助识别短期交易收益的机会。

从期权市场的走势来看，特斯拉的股价在公布财报后将上涨或下跌7%左右。

在过去四个季度财报发布后，股价平均上下波动约5%，其中两次上涨，两次下跌。最大的波动是特斯拉公布2021年第四季度数据后，股价下跌了11.6%。

今年以来，特斯拉股价已经下跌了30%，大于标准普尔500指数和道琼斯工业平均价格指数17%和12%的跌幅。