"券茅"业绩一枝独秀！东方财富证券净利逆市大增37%，经纪、两融、自营超预期

财报显示，今年上半年，东方财富证券实现营业收入41.77亿元，同比增长34.15%；净利润28.48亿元，同比增长37.47%。分业务来看，该公司经纪、两融及自营投资业务均表现亮眼。

具体而言，上半年东方财富证券营收占比最大的是手续费及佣金净收入，为24.41亿元，同比增长30%，营收占比达到58%。据悉，这项收入与大盘成交额相关性较高，同时与基金代销业务具有协同性，意味着该公司经纪业务市占率进一步抬升。

东吴证券认为，今年上半年市场股基日均成交额为1.06万亿元，相比去年同期增长9%，在市场活跃度相对稳定的背景下，而东方财富证券凭借庞大的零售用户规模和流量转化能力，手续费及佣金净收入同比增幅达到30%。

该公司利息净收入（以两融业务为主）则为9.6亿元，同比增长25%，营收占比达到23%。值得一提的是，Wind数据显示，2022年上半年A股市场融资融券的日均余额同比下降2.12%，这表明东方财富证券的两融业务在弱市中实现逆势增长。国盛证券认为，这主要受益于近期陆续发行公司债及可转债补足资本金，经纪业务增长趋势也有所带动。

在自营投资业绩方面，东方财富证券也不逊色，投资收益及公允价值变动损益共计6.50亿元，同比增长59%，营收占比达到15.6%。投资收益高增，主要得益于公司交易性金融资产同比增长107%，达到472.5亿元；债权投资也同比增长41.3%，达到113.6亿元。

子公司东方财富证券上半年业绩的突出表现，也让各券商对“券茅”东方财富的业绩充满信心。

国泰君安刘欣琦团队认为，考虑到东财证券业绩高增且证券业务占该公司营收比重一般在50%以上，预计东方财富上半年业绩继续保持高增。上半年全市场新发基金同比下滑57%，东方财富一季度基金保有量环比也有下滑，基金代销业务增速或有放缓，预计上半年利润中证券业务将贡献主要增量。

中信建投非银首席赵然认为，居民财富管理养老需求提升的行业背景，以及房住不炒、资本市场改革、资管新规推动、个人养老金发展等政策背景下，财富管理行业的发展已成为长期确定性趋势。东方财富作为居民财富管理一站式服务平台，得益于流量先发优势牌照壁垒投资服务闭环，C端市场份额不断提升，将显著受益。

券商中国记者注意到，代销业务仍是诸券商重点关注的业务之一。开源证券非银首席高超认为，预计2022年上半年东方财富基金代销收入同比-4%，二季度代销收入或与一季度持平。对标2019年一季度反弹期基民净赎回持续3个月时间，2022年4-6月股市反弹阶段市场小幅净赎回，6月以来基金新发和股票型ETF申赎数据明显改善，三季度全市场有望转回净申购。因此预计东方财富基金代销业务收入低点已过，市占率提升叠加市场保有量改善有望助推公司代销收入重回上行通道。

此外今年6月，东方财富证券也拿下了基金托管资格。业内人士认为，基金托管业务作为一项与机构基金代销能力高度捆绑的业务，未来有望进一步提升东方财富在基金领域的布局与实力。

股价方面，今年以来东方财富股价下跌了27.34%，市场表现在非银板块居于靠后梯队。目前东方财富总市值为2960亿元。

国盛证券计算机首席刘高畅认为，资本市场大时代，东方财富作为千万级金融流量的互联网资管领军仍被低估:首先，该公司多年深耕互联网财经资讯场景，积累PC端约1000万DAU和移动端约4000万MAU流量。互联网公司最大价值在于通过场景形成用户粘性，而东方财富占据了国内高端金融人群，特别是2019年底资本市场进入政策鼓励发展阶段，公司拥有巨大金融业务空间。其次，根据Wind数据，东方财富历史PE估值区间为40-70x，以及调整后盈利预测，当前市值仍处低估区间。

近期，多家券商披露业绩预告。对比券业同行，东方财富证券的业绩更显得强劲。

Wind数据显示，截至7月15日，Wind数据显示，在已发布业绩预告的14只券商股中，无一预增，有8家预告上半年净利将下滑50%以上，还有6只预计亏损。

券商中国记者注意到，由于今年上半年A股市场行情宽幅震荡，自营投资业务收益大幅下滑是大部分券商业绩大幅滑坡的共性原因。比如，华西证券、西南证券、天风证券、东兴证券、红塔证券均公告称，主要是受市场影响，投资业务业绩有所下滑。

此外，股票质押业务计提增加，投行业务、资管业务收入下滑也是部分公司业绩同比减少的原因。

比如，东北证券主要由于证券投资业务、投资银行业务等业务收入下降。东方证券表示，公司上半年权益自营、资产管理等业务收入同比减少，同时股票质押业务减值计提同比增加。太平洋证券则表示，由于计提资产减值造成公司本报告期亏损。

而中原证券公告称，受国际局势及国内疫情等因素影响，股票市场波动明显，公司一、二级市场投资业务收入同比减少；受投行项目周期性影响，承销业务收入同比减少；公司股票质押等业务计提信用减值损失。