文｜雪小顽
编辑｜苏建勋
来源｜36碳（ID：carbon_36kr）
封面来源｜视觉中国
“双碳”三年，改变正在发生
“无论对企业还是从业者，双碳这三年的变化都太大了。”江苏载驰科技股份有限公司（下称“载驰科技”）的创始人汪炜感慨道。载驰科技是一家生产纳米硅碳负极材料的新能源材料供应商，也是36氪与东方证券联合举办的首届“双碳星物种 · 可持续创新大赛”Top3企业。2017年公司刚成立的时候，除了学术界和行业内极少数龙头企业，很少有人知道什么是“硅基负极”。随着2020年“双碳”目标提出，新能源成为当之无愧的风口，位于产业链偏上游的硅基负极材料也在创投圈受到关注，热度一路攀升。“到现在大家都知道硅基负极材料了——从阳春白雪，到妇孺皆知。”汪炜如此形容这种前后变化。他在这一领域深耕20多年，经历了几轮行业起伏和技术变迁，却少有当下这种强烈的感受。前两年新能源赛道火到滚烫的时候，他一天要见好几拨投资人。“对一个产业的发展来讲，这是好事。”同样感觉自己从舞台角落走向聚光灯下的，还有湖南高瑞电源材料有限公司（下称“湖南高瑞”）的创始人席柳江。作为一家锂电池水性粘合剂供应商，湖南高瑞的产品品类更为小众。锂电池主要由正极、负极、隔膜、电解液以及其他辅助材料组成。粘合剂就是锂电池制造中的一种辅助材料，用来粘结电极活性物质，增强极片的稳定性。通常来说，整个锂电池制造中粘结剂的用量只占正负极活性物质的不到3%，成本占锂电池的1%。可以想见，如此小众的分支赛道，在新能源产业尚未迎来爆发的早期阶段，市场规模和成熟度极为有限。席柳江在锂离子电池材料领域拥有近20年研发经验，在2011年底开始投身创业。当时国内的锂电池辅材产品主要依赖于进口，国内的产品技术水平和市场环境都尚待改善。到2014年前后，席柳江当时创办的公司（湖南高瑞前身）几乎面临关停风险。“样品难以转化为产品，市场也打不开，公司的钱基本上都花完了。”经历过从0到1创业“九死一生”的席柳江，现在“根本不缺钱”。一方面是因为粘合剂属于轻资产型赛道，资金需求量相对不高，更重要的是，目前C公司、星源材质、上海恩捷、沧州明珠、欣旺达等行业龙头企业都是湖南高瑞的主要客户，回款周期快，为公司经营发展提供了资金保障。与此同时，资本也争相涌入新能源材料赛道。去年三四个月的时间，席柳江见了50多位主动找上门来的投资人，甚至在上一轮融资完成之后，还有很多机构不甘心，想要抓住下一轮的投资机会。但他对融资的态度十分谨慎，在去年接触过的众多投资机构中，上海东方证券创新投资有限公司（下称“东证创新”）算是比较晚来的一家，却给他留下了深刻的印象。“东证创新给我的感觉和其他机构不一样。”席柳江说。在与对方交流过程中，他发现东证创新对粘合剂这一细分领域有深入了解，不需要他去普及行业基础知识。与开价高低相比，席柳江更看重双方的行事风格和性情是不是“同路中人”，投资方能不能理解自己的业务。“选择投资人和找女朋友的逻辑是类似的，如果彼此不理解，未来容易产生矛盾，就会引起公司的内耗。”2023年初，湖南高瑞和东证创新敲定了新一轮融资。东证创新执行总经理陆江平，就是当时席柳江见到的“同路中人”。据他观察，今年的双碳赛道正在经历一些变化。一方面，包括光伏、锂电在内的新能源传统主赛道估值高企，可投的新标的不多，融资节奏放缓，投资热度有所回落；另一方面，一些新兴细分赛道凭借技术创新和下游需求爆发，在一级市场表现异军突起，受到资本追捧，甚至引领了新一轮投资风向，其中有代表性的热门分支包括：硅碳负极材料、固态电池、磷酸锰铁锂电池、液流电池等。汪炜也感受到了今年双碳赛道的一些变化。双碳整体依旧是当下的热门领域，但已经从去年的“滚烫”逐渐回归理性。投资人更关注产品是否经过市场验证——如果没有经过市场验证，只有技术领先无法打动投资人。而聚焦到载驰科技所在的新能源材料赛道，当下已经进入到“去泡沫化”的阶段。“把泡沫挤干净之后，要回归商业本质，看能不能给客户带来价值。”汪炜说道。
创投进化论：往上游走，向海外去
双碳三年，各赛道上的新老玩家越来越多，创业和投资都在“升级迭代”。双碳目标提出后，席柳江明显感受到新能源产业迅速发展，企业更看重电池制作过程中的节能环保。锂电行业产能在成倍增长，技术迭代速度加快，客户对上游产品和技术的要求在水涨船高。在过去开发出一个新产品，至少有5年保险期，现在可能缩短到2年左右。他所在的粘合剂行业不需要重资产投入，而是更看重公司的配方积累和行业know-how。现在回忆起来，席柳江庆幸自己当初选择这条“小路”，并坚持了下来。“人家都看不上的时候，我们剑走偏锋。现在十年磨一剑，我们已经在行业里占据了一席之地。”在席柳江看来，整个新能源行业目前依旧处于发展的初级阶段，技术路线会持续往环保和经济的方向进行，其中锂电池主材中的硅碳负极和富锂锰正极材料具备很大潜力。与已经相对成熟的主材相比，辅材尚处于初级阶段，但辅材未来的市场容量将是千亿级别，竞争也将会越来越激烈。“假如是从现在开始入局的话，基本上是没有机会了。”“往上游投”是双碳领域投资人的圈内共识。投资机构目前更关注双碳产业链上游、细分领域的投资机会。例如新能源产业上游的材料赛道，材料行业本身对性能和技术要求高，发展相对稳定，有较长时间来等待产业成熟。同时，资本更倾向于流入能够提高产品性能或者降低成本的方向。从商业渗透率的角度来看，已经进入成熟期的细分赛道，接下来会进入增长相对趋缓的阶段。36碳在访谈中还发现，多名双碳赛道创业者都有进军全球市场的出海计划，全球化已经成为中国创业者必看的机会选项。不久前，一段关于美国三家代表性硅负极初创企业的视频报道，在国内硅负极创业者中间引发了关注和讨论。观看完这段视频后，汪炜感受颇深。在他看来，技术路线是否具有通向商业化和产业化的能力至关重要。只有做到低成本、大规模量产，才能更好服务客户，也更符合商业逻辑。他坚定地告诉36碳：“载驰科技未来肯定要出海。”
耐心和韧性，一步步穿越周期
风口轮转，周期更迭，是投资方和创业者再熟悉不过的剧本。当周期性降临到双碳赛道，背后是攻不破的“创业魔咒”还是等待挖掘的“机会宝藏”？在产业周期和投资周期的共同作用下，当下双碳赛道已经进入“去泡沫化”的下半场。究其根本，“双碳”的本质是制造业，有自己特定的发展规律和回报周期——这就十分考验创业者和投资人的耐心和韧性。回忆起十年前的创业初期，席柳江熬过了一段艰难时光。“过去谁的商务和市场营销能力强，谁就能霸占市场。”但这并不是技术出身的席柳江所擅长的。扛过了没钱、没订单的初创阶段，湖南高瑞迎来了转机。随着国家政策利好，新能源行业迎来爆发式增长，带动了产业链上游锂电池粘合剂的市场需求，行业竞争也更加拼技术。2015年之后，席柳江把过去亏的钱都赚回来了。但创业成长远非只有“钱”这一个维度。2021年，席柳江感觉公司和员工“一夜之间就长大了”。当时，湖南高瑞进入了C公司的供应链。C公司在业内以“标准严格”著称，来到湖南高瑞审厂，一共审了三天。在这三天的接触和交流中，下游客户工程师的敬业度和专业度让席柳江触动颇深。“在没有人监督的情况下，工程师每天审厂到晚上7点才去吃饭，太敬业了。”这也让湖南高瑞的员工们有了一种看到“外面世界”的感觉。“真正与优秀的人接触过之后，才知道自己和别人的差距，才会有迫不及待成长的自我驱动力。”席柳江说，“这是湖南高瑞自我成长的一个重要转折点。”回顾载驰科技一路的发展，汪炜口中出现频率最高的表述是“一步一步”：一步一步地去验证产品，一步一步地去解决市场痛点，一步一步朝着自己的目标方向稳定前行。汪炜告诉36碳，载驰科技从成立时就坚定地选择纳米硅碳这条技术路线，后来到产品经过市场验证，收获市场客户反馈，反过来又激励和推动公司继续沿着这条路线一步一步走下去，实现良性循环。面对周期，投资机构也是一步步自我成长。东证创新成立于2012年11月，母公司东方证券是具有国资背景的A+H股上市公司。从今年开始，东证创新作为一家公司制投资平台，已经进入了正向循环的发展状态——过去投资的项目，开始陆续收到回报。这意味着，不仅拥有强大的母公司作为支撑，在投资领域，东证创新自己也“弹药”充足，在市场大环境下有能力掌控投资计划和节奏，陪伴创业者穿越周期。陆江平向36碳透露，除了锂电、新能源材料等热门赛道之外，东证创新今年还会重点关注热管理方向，例如功率器件和芯片的热管理——随着性能和功率不断提高，背后都面临解决散热的问题。他还看好新型储能赛道的创业机会。储能可以形成一个相对独立的产业链，随之而来的新兴细分市场有机会孕育出新的创业玩家。在双碳领域不断涌现新机会的背景下，东方证券及旗下子公司东证创新携手36氪在北京、上海两地共同启动第二届“双碳星物种·可持续创新大赛”，大赛聚焦“新能源材料、新型储能方案、节能降碳”三大赛道，发掘双碳领域具备潜力的创新型企业和模式，助力创业者更深入地理解双碳政策、把握市场需求、对接产业资本、链接更多资源，推动国家双碳目标落地实施，促进产业发展，最终达成可持续发展的长远目标。
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