风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：二鸟说
来源：雪球
最近，基金公司直销和第三方代销渠道陆续下线基金“实时估值”功能。这个功能一般以最近一期基金定期报告（季报、年报等）披露的持仓、权重等信息作为依据，模拟基金每日盘中的净值涨跌，来满足投资者关注市场行情的需求。
不过该功能始终存在一些争议。因为定期报告披露的持仓数据不仅有限而且有滞后性，用几十天前或几个月前的持仓来模拟当前每日盘中净值走势，存在的误差难以消除。尤其在市场剧烈动荡中，实时估值和盘后披露的实际净值之间甚至可能相差非常大，给投资者的决策造成困扰。
那么如何看待下线基金“实时估值”功能这件事呢？下面来谈谈我们的看法。
一、短期看，从根本上解决多种误解
“实时估值”功能设计初衷，是希望提供时效性更高的参考信息，满足投资者对市场行情高度关注的需求。不过公募基金每日盘后公布的实际净值，需要用总资产减去总负债再除以总份额，计算过程比较复杂，和实时估值之间的误差无法避免。
对此，提供服务的基金公司、三方代销平台等都有明确解释，均在醒目处说明净值估算数据不构成投资建议，仅供参考，实际以基金公司披露的净值为准。但很多投资者并不理解和接受，坚持认为实时估值就是基金应有的净值，引发了很多误解。比如当实际净值高于盘中实时估值时，投资者认为误导了其申赎决定；实际净值低于盘中实时估值时，投资者认为基金“偷吃”了净值。
图：部分平台网友对实时估值的反馈
在误差始终无法避免的情况下，“实时估值”功能可能难以兼顾时效性和准确性，最终反而影响了投资体验。短期来看，该功能的下线可以从根本上解决各种误解。
二、从长期看，推动基金投资更理性、更长期化
从长期来看，这件事情也对公募基金行业发展有着非常深远的意义。我们觉得“实时估值”功能的下线，是提倡长期投资、价值投资的题中之义。
1、向中长期投资的方向引导
基金与股票虽然都是投资产品，但基金的初衷是“受人之托、代客理财”，让专业的基金公司来研究和把握动荡的资本市场，帮助投资者进行财富管理，是一种长期投资的工具，和股票有较大的区别。
但目前来看，投资者对基金的认知成熟度不高，倾向于在热门的、高波动的基金上快出快进，追求短期利益。“实时估值”功能提供了像股票一样的盘中走势信息，提高了信息时效性，但容易强化投资者的短期投资行为，把基金当成股票来炒，令申赎操作更加频繁、更加不理性，从而造成手续费的损失以及频繁交易带来的收益损失。
实施估值功能下线后，基金公司和三方代销平台需要重新梳理服务开展和功能开发的思路，既要满足投资者需求，也要引导投资者形成正确的投资思维，养成长期投资的习惯。
2、重战略，轻战术
近年来，越来越多的投资者放弃股票、期货等投资方式，选用公募基金进行投资。因为基金可以将投资者从具体的股票、债券、期货投资中解放出来，借助基金公司提高投资的专业性。
这样能够让我们更好的执行“重战略、轻战术”的投资思路。一方面，基金可以让投资者将精力用在大类资产配置、优秀基金或基金经理的筛选上，做好战略层面上的布局；另一方面，在战术上，可以让投资者省心省力，不用将过多精力用在底层资产的研究上，不必苛刻的去干预基金经理的具体管理过程，更无需天天通过“实时估值”来监测和评判基金的业绩表现。
3、不择小时，择大时
大部分投资者偏好“择小时”，比如这周买、下周就卖，甚至今天买、明天就想卖，这种操作更像是买彩票、碰运气，基本上最终的结果都是亏的多、赚的少。
“实时估值”功能下线，也是希望大家“不择小时、择大时”。择大时，就是在一些大的行情拐点来临时，进行适当的操作，比如在熊市尾声能够大胆建仓，在牛市尾声敢于不赚最后一分钱。
从2010年以来的A股市场来看，2013年、2016年、2018年底和现在（区间1、3、5、7），都是底部区域，需要选择是否需要入场或者加仓；2015年、2017年、2021年（区间2、4、6），则需要考虑是否该撤离或者降仓。可见，13年的时间里大概只有7个时间段需要做出“择大时”的考虑，其余时间的择时不仅时间上过短，收益空间也不大。
图：沪深300指数日K线走势
来源：Wind，截至2023.6.9
就像我们每周五的手抄报一样，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，给大家提供一个“锚”，辅助进行“择大时”的决策。因为在评估市场冷热的时候，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。
三、延迟满足可能获得更大的成就
巴菲特曾说过“拥有一只股票，期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的”。这和“春种秋收”的道理是一样的。春天播种不是为了春天就有收获，为的是经历缓慢的发芽、生长、开花、结果之后，在秋天能够获得大丰收。因为延迟满足可能获得更大的成就，这也是公募基金这种产品的初心。
投资者、基金公司和三方平台等在“实时估值”下线后可能短期会有些不适应，但这也有助于大家重新思考、重新出发。比如，多开发一些有助于养成长期投资习惯的功能，逐渐降低投资者短期交易的冲动，不择小时，择大时。多提供一些持续性的投资者陪伴服务，引导投资者重点思考资产配置、基金选择等方面的问题，少考虑如何抄底逃顶、短期获利。重战略、轻战术，才能真正发挥公募基金这种产品的优势。
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