2023.06.28

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导读：“此刻所有的因素似乎都表明，我们将开始一个积极的IPO周期。”

作者 | 第一财经 高雅

科技股云集的纳斯达克经历了过去三年的大起大落后，要再次回暖了吗？

在世界经济论坛第十四届新领军者年会（又称“夏季达沃斯论坛”）上，纳斯达克副主席及亚太地区主席麦库伊（Robert McCooey）接受第一财经记者专访时表示，尽管首次公开募股（IPO）市场已经沉寂许久，但本周，纳斯达克或将迎来今年以来交易活动最火热的一周之一。

自去年11月以来，麦库伊已经到访中国四次。他认为，一些中国企业前往纳斯达克上市的前景仍有巨大潜力，纳斯达克非常致力于投注中国市场。

麦库伊说，在一些顾虑被扫除后，随着美国市场的开放，“筹备中（in the pipeline）的中国企业会有越来越多的机会。我们认为，这最早可能会发生在今年晚些时候。”

受访者供图

中国企业在纳斯达克

第一财经：追踪热门中概股的纳斯达克金龙中国指数今年以来下降了5%左右，你如何评价中概股的表现？

麦库伊：指数本质上是把一群公司放在一起计算，但权重可能各有不同。我并不非常熟悉金龙指数的具体权重，但有时一家公司的表现可能会伤害整个指数。

有许多中国公司的表现非常好。最近，一份针对美国对冲基金经理的报告显示，他们第一季度的超额业绩是靠对一些中国公司的投资推动的。另外，中国拥有许多世界上最棒的企业家，这也正好映衬今年夏季达沃斯的主题“企业家精神”。

第一财经：现在，美国可能不是一些中国企业寻求海外上市的第一选择。你对中国企业在美上市仍持乐观态度吗？

麦库伊：首先要明确的是，我们北京代表处团队的角色不是试图说服一个属于本地市场的中国公司在纳斯达克或其他市场上市，我们是去与那些积极选择在海外上市的公司交谈，并向他们介绍纳斯达克为何是最佳合作伙伴，比如最好的服务和支持、最低的费用、最深的流动性以及最好的交易等。

我们认为中国仍然代表着我们与那一小批公司的巨大机会。过去十年，2011-2012年左右，只有少数几家中国公司在纳斯达克上市，到2015年中大约是15家，2021年到达了最高点，有50家中国公司来到纳斯达克。

所以，我们对长期前景非常乐观。我们在中国市场是长线操作，而不是为了下一宗交易或大买卖。我们对这个市场投注了很多。我们是从根本上相信，这里对纳斯达克来说是一个非常重要的市场。

第一财经：就纳斯达克所提供的服务而言，你在中国市场看到更多合作机会了吗？

麦库伊：人们对纳斯达克公司最常见的误解之一，是以为我们只帮助企业上市和交易。纳斯达克有指数业务，美国一些主要指数都是由纳斯达克拥有和经营的。此外还有大型数据服务、市场技术业务和反金融犯罪业务等。

在我们的上市业务中，我们还提供（咨询）服务业务，协助公司从私营企业过渡到上市公司。比如，一家中国公司或澳大利亚公司想要进入美国市场，这将是一种全新体验。这不仅仅涉及上市，还有他们作为一家上市公司需要的相关服务。

事实上，我们不仅与在纳斯达克上市的公司合作，我们还与诸如在香港证券交易所上市的公司合作，并向其提供服务。

亚太地区海外上市

第一财经：亚太地区企业赴美上市的态势火热吗？

麦库伊：市场持续在增长，但过去18个月左右的时间里，市场相当安静。其中许多是较小的募股，较大规模的募股还没有出现在市场上。

而这背后的原因之一是，《外国公司问责法案》以及美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计问题。当这在去年秋天被解决时，就为许多公司愿意在纳斯达克或美国上市扫清了道路。因为这些公司肯定不想在上市后再被迫退市。

随着这一风险被清除，我认为机会就大了很多。现在，我们已经看到更多公司（赴美上市）。尤其是这周，许多来自东盟国家的企业来到了纳斯达克。我们可能会见证今年以来发生最大规模IPO的一周之一。

我们也相信，美国市场正在开放。几周前，一桩大型IPO，即连锁餐饮集团CAVA GROUP在美国上市，这周也会有一些规模较大的IPO。我认为，这些IPO的成功将会给其他企业带来信心。中国企业较大规模的IPO不会成为美国市场的主流，但随着美国市场的开放，筹备中（in the pipeline）的中国企业会有越来越多的机会。我们认为，这最早可能会发生在今年晚些时候。

第一财经：现在一些印度企业无法在美国上市，你对此怎么看？

麦库伊：印度国内有一些法规，限制印度企业在没有进行国内上市的情况下在海外上市。所以，要么这些法规得到改变，要么已经在印度国内上市的企业决定海外上市，否则，印度公司的海外上市前景将持续保持平静。

事实上，创造或拥有一家在美国上市的公司，这意味着投资者能够通过购买股票，以较小的摩擦进入印度和其快速增长的经济。例如，东南亚最大的互联网公司Sea于2017年在美国上市时，它给投资者提供了投资东南亚的机会。投资者有了一个机会，让自己通过一家当地很重要的公司在这个市场有了敞口（exposure）。

现在，已有更多东南亚公司在美国上市了。如果未来能有来自印度的公司在美国上市，美国投资者就能通过股市直接投资，而不用经受在当地投资的摩擦。

IPO市场热起来了吗

第一财经：随着美联储提高利率，这对IPO市场有什么影响？

麦库伊：过去一年中，随着利率开始上升，紧缩周期无疑对市场造成了压力。由于不清楚美联储什么时候停止加息，企业对上市也没有把握。

最近，人们感觉美联储已经处于或接近紧缩周期的尾声。我认为，这给了企业信心，这也是为什么这些公司最近和本周愿意继续推进他们的IPO。

值得注意的是，恐慌指数（volatility index）是人们所看重的关键指标之一。超过95%的公司在恐慌指数低于20时上市，90%的企业低于25时上市。只有非常少的企业在指数超过30时上市，去年和今年早些时候的恐慌指数就是这一水平。而现在，指数在14左右徘徊。我认为这一数据应该会给一些企业的IPO带来信心。

第一财经：你之前提到过去一年多市场较为平静，筹备中的IPO是否所剩无几了？

麦库伊：事实上，美国证券交易委员会有93份公开披露的文件。在纳斯达克上市的公司中，只有13%是国际公司，但在这93份中则有近70%是中国企业。这还只是公开披露的情况，还有许多来自美国和其它地方的未披露的案例。

但总而言之，这确实给我们一种感觉，那就是肯定有很多公司对美国资本市场非常感兴趣。这也是为什么我们对每天能与这些公司接触而感到兴奋。

第一财经：所以市场走势是积极的？

麦库伊：我认为市场是动态的，它们一刻不停地变化。我无法预测价格。但我要说的是，此刻所有的因素似乎都表明，我们将开始一个积极的IPO周期。

我认为，投资者一直在等待这一刻。他们喜欢投资IPO，投资新发行的东西，投资那些他们认识的、这五年或十年成长起来、现在终于有机会上市的公司。

这就是我们现在的情况：明天或下周，情况都可能会发生变化。但我认为现在所有的迹象都表明，IPO渠道市场会更加强劲，尤其是在美国劳动节（9月第一个星期一）之后。

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