又一家VC要上市了

6月30日，博将控股有限公司（下简称“博将”）向港交所递交上市申请，这是继天图投资今年3月再次递表港交所后，内地第二家主流人民币VC基金冲刺IPO。若成功上市，博将将成为内地VC“第一股”。

在创投圈，博将极其低调，市面上关于这家公司的报道很少，这家投了极米科技、智云健康、达闼科技、法大大等知名企业的机构，证实了私募股权行业的确“卧虎藏龙”。

招股书显示，博将是一家重点服务高净值人群、专注赋能中国高科技企业的领先私募投资基金管理人。2016年第一只基金备案，截止2022年12月31日，仅仅6年多时间，其总资产管理规模就从1亿元大幅增长至93亿元以上，管理基金74只，分别包括鼎昇系列、创富系列、福睿系列、睿泽系列、科创系列及优选成长系列等多个系列。

与其他私募股权投资人以机构LP为主不同，博将选择了另外一条路通向罗马：高净值人群。这与地处江浙富庶之地、民营经济发达直接相关。数据显示，博将有约1480名基金投资者，其中约99.5%为个人投资者。

跟据弗若斯特沙利文的资料，博将是国内最早一批面向高净值人群的私募投资基金管理人之一，以总资产管理规模而言，也是中国最大的专注于投资中国高科技行业、服务高净值人群的私募投资基金管理人。

私募股权投资存续期一般为5到7年，对于创投机构来说，选择个人合格投资者作为主要LP需要具备优秀的基金管理能力。招股书显示，博将拥有一批忠诚的LP群体，自2016年第一只基金备案起，若干忠诚投资者持续投资7年以上，有超过30%的投资者进行复投。2020年、2021年及2022年，投资者复投金额分别占各年融资金额的43.6%、48.1%及69.2%。

受惠于高科技行业的快速发展，及博将优秀的项目投资及基金管理能力，截至2022年12月31日，博将在管基金实现了18.7%的整体内部收益率，高于业内基金的平均水平。

专注高科技领域，是博将最鲜明的特色。在87家所投企业中，有75家属于高科技产业，涵盖高技术服务、数字信息技术、先进制造与自动化、医药与医疗技术及新材料行业。代表项目有：极米科技、智云健康、达闼科技、地上铁、分贝通、法大大、睿至、烯湾科技、安泰复材、福米科技等。

高科技行业是当下增长最快的领域之一，发展高新技术产业已成为国家战略的重要组成部分。博将在创投行业的迅速崛起正是乘着科技东风。招股书显示，2020年、2021年及2022年，博将总收入分别约为人民币1.223亿元、2.152亿元、2.123亿元，年复合增长率31.8%，净利润分别为5360万、9920万、1.074亿人民币，年复合增长率为41.6%。

博将的收入主要来源于基金管理业务所得费用收入（基金管理费及附带权益）及以自有资金投资于在管基金所获得的投资收益。博将将自有资金投资于基金，旨在与投资者的利益保持一致，并增强投资人对基金管理服务的信心，同时也为自有资金寻求最佳投资回报。据招股书记载，截至2020年、2021年及2022年12月31日，其自有资金分别占实缴资本的2.7%、2.8%及3.6%。

与其他VC机构一样，博将在高科技行业的投资策略也发展为初创期和成长期及后期两条主线。在初创期投资中，博将通过对高科技行业价值链的经验和深入理解，在项目的A轮及更早期介入，成长期和后期投资专注于中国高科技产业中具有领先市场地位的企业。公开信息显示，博将25家投资组合公司的估值较初始投资估值至少翻了一番，其中14家投资组合公司的估值增长超过了三倍。

项目退出方面，博将全部或部分退出7家公司，总投资成本约为人民币4.338亿元，于退出后实现了约人民币12亿元的退出金额，投资收益倍数达到2.8倍。博将投资组合公司的公允价值约为人民币80亿元，其中五家公司成长为估值超过10亿美元的独角兽公司。

天图、太盟在2022年相继递表港交所后，上市之路并不顺利。天图于今年3月继续递交上市申请，而太盟投资推迟了IPO计划。截至目前，尚未有一家内地创投机构通过 IPO 进入资本市场。

路途坎坷，为何创投机构仍前赴后继，频频寻求上市？

创投机构寻求上市的首要诉求是拓宽融资渠道。上市后，VC/PE机构可公开募集资金，从而拓宽融资渠道，降低融资成本，还可以通过股权融资平衡第三方资金和自有资金的比重。其次，VC/PE机构公开上市或挂牌可为员工提供股权激励政策，允许股权持有者实现股权价值变现。

事实上，国内VC/PE对于创投公司上市讨论已久，上市一直是一些创投机构的追求。毕竟通过资本市场募集到长期资金，进而带动更多的LP资金，对机构对项目的投资及自身的发展，特别是规范公司治理体系和品牌影响力，有长远利好。

博将递交的招股书显示，此次IPO所得资金将用于维护及扩大高净值客户群体；提高研究及投资能力以抓住战略投资机会，持续为中国高科技行业赋能；增加自有资金投资；继续努力吸引、培养和留住有核心竞争力的员工。

开弓没有回头箭，创投公司上市牵一发而动全身，需要全盘谨慎考虑。基于VC业绩的巨大波动性，创投机构成功上市注定不是一条坦途。如今，博将已经迈出了通向罗马的第一步，我们也会一直关注其上市进程。

路是有的，只是需要有人走过。