非农掌握“生杀大权”，警惕美股遇袭！7月加息概率已近九成

2023-07-09 13:07

来源 | 美股情报局

华尔街激辩！警惕非农数据再出意外

强劲的劳动力市场一直是经济的主要动力来源，也因此成为影响美国加息路径的最大不确定因素。随着美联储加息，美国企业的借贷成本上升，信贷条件也有所收紧，这可能会使小企业和家庭更难获得资金，而餐馆和酒吧等小企业一直是就业增长的主要驱动力。

从目前情况来看，美国劳动力市场韧性仍强。5月份，美国非农新增33.9万个就业岗位，连续14个月超出经济学家的预测中值（19.5万个），失业率超预期上行至3.7%，但平均时薪增速则小幅回落，“工资-通胀”螺旋压力仍较大。

从结构上看，美国劳动供需错配仍存。5月除制造业就业人数小幅下降外，其余各行业新增就业均为正，其中教育与医疗等服务是新增非农的主要贡献，且对应的职位空缺率有所反弹，服务业的劳动力需求依然偏高，而劳动力供给端缺乏弹性。

与经济数据表现出的弹性一致，6月消费者对就业市场的看法乐观，部分华尔街大行也持同样观点。

高盛表示，受夏季招聘强劲的影响，6月就业市场将继续强劲。预期“小非农”ADP就业人数将增加27.5万人（市场预期+18万人），历史数据显示，在过去7年中，有6年ADP就业人数会在6月有所回升。预期6月非农就业人数预计也将增加25万人。

不过近年来6月的季节性影响已经越来越有限。该行表示，6月家庭就业人数的增加和劳动力参与率的变化（62.6%），或将使得失业率下降0.1%至3.6％。此外，受薪资上升动力减弱以及中性日历效应影响，预期每小时工资年率料将增长4.2%。

彭博经济学家Anna Wong等人则持相反态度，他们表示，自5月份以来，雇主或大幅减少新增就业岗位数量。同时过去经济弹性的一个关键来源——家庭的财务缓冲——正在迅速消失。因此，消费者拖欠贷款和小企业破产的情况正在迅速增加，将对经济产生不利影响。

此外，渣打银行等策略师英格兰德认为，就业市场实际上可能比非农数据所暗示的更为疲软，经济也更接近衰退。他表示，5月家庭调查显示就业人数减少31万人，失业人数增加44万人，与非农数据产生巨大偏差，非农数据或被高估。

鲍威尔频频放鹰！非农将助加息预期高燃？

值得注意的是，就业市场的弹性让美联储在6月会议上发出了鹰派指引，美联储主席鲍威尔上周四重申：今年可能需要至少加息两次以使通胀率降至美联储2%的目标。除非有更明确的迹象表明，劳动力市场的紧张程度有所缓解，以及工资增长正在放缓。

此外，美联储官员特别关注服务业通胀，尽管他们预计与住房相关的价格压力开始缓解，但出于对劳动力成本驱动的价格压力仍然很高的担忧，使他们考虑选择进一步加息。

就目前而言，市场已几乎完全定价7月再加息。CME数据显示，美联储7月加息25个基点的概率升至86.2%，市场预期利率将保持在5.25%-5.5%区间，直到2024年3月降息。

Fxstreet分析师称，目前，市场预期FOMC在年底前将其政策利率提高50个基点的概率约为30%。市场头寸表明，如果非农就业人数增长超过预期，美元还有更多上涨空间。如果就业增长超过预期，投资者将进一步押注美联储会将政策利率从目前的5%-5.25%提高至5.5%-5.75%。

另一方面，如果就业报告令人失望，非农新增就业人数仅在10万人左右，则可能会重新引发对美联储紧缩政策不那么激进的预期，并导致美债收益率下跌。在这种情况下，黄金可能会积聚反弹动能。

Exinity首席市场分析师Han Tan也表示，现在认为美联储已经可以考虑降息还为时过早，若6月美国就业报告继续表现得富有弹性，这将为美联储持续鹰派姿态铺平道路。

非农扰动黄金、美债！美股如何表现？

值得一提的是，受非农数据影响最大的投资品类包括外汇（美汇、日汇等）、股市和大宗商品（黄金和白银等）。

通常来说，如果非农就业数据显示美国经济状况衰退收缩，失业率高企、就业增长缓慢、工资增长停滞等，那么投资率就会下降，从而可能导致美元走低，黄金和白银等受欢迎的避险资产也可能迎来更强烈的资金流入。

而强劲非农就业数据，则会带动美元走强，美股股指也可能因此承受负面影响。但从今年上半年6次非农数据公布的情况以及行情的波动统计来看，非农数据对市场大盘的影响较为明显。

澳新银行经济学家表示，强劲非农数据将使美联储在短期内保持鹰派立场，这可能会导致金价盘整。BMO资本市场则预测，黄金价格将保持在中性区间，维持年底平均金价目标在每盎司1905美元不变。

此外，部分策略师认为对美联储紧缩周期正在降低通胀的预期，推动美债收益率曲线进一步倒挂。非农报告可能会将10年期美债的收益率推高至4%。

值得注意的是，在权重科技股的推动下，今年上半年美国股市走高，标普500指数踏入牛市区间。数据显示，高盛、德银等机构预测标普500指数年末点位将至4500。如果非农数据再出意外，或引发美股大盘波动。

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来源: qq