“奶爸经济”饱和，德赛西威业绩增长难以为继？

在所有的造车新势力中，最匪夷所思的一家是理想。

2023年6月，理想共交付新车32,575辆，同比增长150.1%，环比增长超15%。这是理想首次月销量突破3万辆，2023年上半年理想总销量达13.9万辆，而2022年理想的全年总销量也不过13.32万辆。

虽然和比亚迪还有遥不可及的差距，但在国内新能源车企中，理想已经跻身前三，仅次于广汽埃安，差不多是蔚来销量的三倍。

理想一季报显示，在其他造车新势力还在为盈利苦苦挣扎的时候，理想已经实现连续第二个季度盈利，高达9.3亿。

理想做对了什么？

需要从理想的创始人李想的一张照片说起：         

李想有五个孩子，他创业的事后，起码有两个孩子，那么，他天然的要关注一个群体：二胎奶爸。

据统计，近年来，每年二胎出生人数高达400万以上。

相对来说，二胎家庭的消费能力更强，同时，他们对车的需求和普通的一胎家庭有所不同。

更重要的是，一般二胎奶爸事业有成，工作繁忙，没空在互联网上对用车玩车发表看法，唯一能做的，用钱投票。笔者称之为：沉默者效应。

日本车有很多合适的奶爸车，遗憾的是更热衷割韭菜，譬如雷克萨斯LM300h。

图片来源：汽车之家

国产品牌压力重重，大多畏手畏脚，没有放手一搏的魄力。

李想看准了这个细分市场，毅然决然的走到底。

买理想的，大多是不差钱的主，靠什么抓住金主奶爸们的心？

智能化。

比如，理想有个全车自由对话功能。

智能语音控制不仅是驾驶员，坐在第二排、甚至第三排的家庭成员也能轻松与汽车进行交互。

前排乘客说“理想同学，打开座椅加热”，后排乘客只需要说“我也要”即可开启后排座椅加热功能，人性化体验已然突破了传统语音交互的瓶颈。

四屏交互也为前排乘客提供了前所未有的体验，副驾乘客可以控制很多实用的App应用，如看电影、听音乐等等。系统中还提供了K歌功能，副驾乘客可以根据喜好点歌，全家人合唱。

“真正懂车”的人往往认为这些配置似乎是无关紧要的，但对于奶爸们来说，这些功能是碾压同类合资、进口车的。

当一起来看车的小朋友坐在展车后排开心的看动画片的时候，奶爸们就已经下单了。

对于一家三口、四口家庭来说，汽车的底盘技术远不及车内温馨的互动来的实惠。

德赛西威称，公司高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产。

2018-2022年德赛西威营业收入及净利润

数据来源：德赛西威财报

随着汽车行业全面转向智能化，德赛西威受益匪浅。

2022年，公司实现营业收入149.33亿，同比增长56.05%，实现归母净利润11.84亿，同比增长42.13%。

营收增加的同时，受到行业的压力，毛利率有所下滑。

2023年一季度实现营收39.83亿，同比增加26.80%，环比下滑17.39%；实现归母净利润3.31亿，同比增加3.95%，环比下滑32.76%。

环比下降的原因和行业息息相关，一季度，公司核心客户一汽大众、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽丰田/一汽丰田合计实现产量163.2万辆，环比下降19.0%；国内乘用车实现产量517.6万辆，环比下降21.5%。

公司业绩下滑的幅度要小于行业整体，主要受益于公司大力转型新能源车。

当一个行业面临转型的时候，势必会有一个会计科目会影响到全行业。

这个会计科目，叫存货。

全行业高速发展，产品供不应求的时候，除非全力备货阶段，正常情况下，存货往往比较小，周转率也非常高。

当行业发展停滞，或者到了转型的节点，存货就会突飞猛进。

甚至可能在不合时宜的时候爆掉，从而拖垮公司业绩。

2018-2022年德赛西威资产项：存货

2022年，公司存货余额34.16亿。到了2023年一季度，存货不降反增，达到了34.72亿。

2018-2022年德赛西威存货周转天数

与此同时，公司的存货周转天数也不断增加，从2018年的70天左右，增加到了2023年一季度的98天左右。

存货周转天数过长，会有两个风险。

一是公司的存货以电子产品为主，周转时间越长，降价风险越大，存在着存货跌价风险；

二是存货是上市公司经常用来调节利润的指标之一，常见的调节后果就是周转天数明显变长，存在着利润美化误导投资者的风险。

有朋友咨询笔者，50万预算，打算买一辆能开五年的汽车。我给出的建议，一水的新能源车。从国产品牌到进口品牌。

朋友问为什么没有燃油车，难道燃油车开不了五年了吗？

燃油车肯定能开五年的，再过十年，市场上依然会有燃油车。

但是，人是要跟趋势走的。企业也一样。

无论是进口品牌还是国产汽车品牌，都已经把大部分的研发精力投入到了新能源车生产线。

从某种意义上讲，哪怕是BBA，所有传统车企都是在用燃油车的利润养着新能源车的研发。

燃油车的产品线，都在吃老本，反而是新能源车的技术日新月异。

既然如此，为什么不拥抱新技术？

2018-2022年德赛西威净增加现金流

德赛西威的现金流在2018年大规模消耗后，重新开始积累。但好景不长，公司三年累计仅增加8亿多人民币现金及等价物，2022年现金流重新开启消耗。现金流量表显示，公司加大了固定资产、在建工程等投资，2022年此类投资支出高达13亿。

结合公司年报和公告，可以了解到正在全面转型智能化。

公司正在新孵化车身域控制器和智慧交通业务。2023年1月，公司成功孵化量产车身域控制器，具备无钥匙进入与启动、智能空调、电动尾门、智能胎压、智能座椅、雨刮控制、智能车灯、车窗防夹、倒车雷达等车身控制功能。

广州市德赛西威智慧交通技术有限公司已设立，聚焦智慧高速、智慧交管、智能运载工具、城市车路协同四大业务场景，目前路侧通信单元RSU、交通事件检测雷达、边缘计算单元MEC、隧道雷达视觉一体机、V2X+RTK简便式OBU、营运车辆车载智能终端、公交车5GV2X智能网关等七款产品已发布。

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