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加息预期抬头华尔街坐立难安,2022年“股债双杀”会否重演?

加息预期抬头华尔街坐立难安,2022年“股债双杀”会否重演?

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2023.07.11

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导读:佩塔称:“我们仍然认为(美国)经济衰退的可能性很高,但预计要到今年年底左右才会开始。回顾历史,美股平均在经济衰退开始前两个月就达到了峰值。”


作者 | 第一财经 胡弋杰


近期公布的一系列经济数据令美联储加息预期升温,上周欧美市场上演“股债双杀”,2022年的阴影再次袭来,让华尔街基金经理们措手不及。
2022年,面对40年来最严重的通胀,以美联储为首的全球主要央行掀起加息潮,随着延续十多年的低利率时代结束,股市和债市罕见同时遭到抛售,全球股债市值去年累计缩水45万亿美元。纵观美国资本市场过去100年的历史,股票和债券同时下跌的年份屈指可数,再上一次可追溯至1987年。股债跷跷板效应最近再次失灵,那么2022年的惨况会否重演?
“这是典型的‘暴风雨前的平静’,我们仍然认为(美国)经济衰退的可能性很高,但预计要到今年年底左右才会开始。回顾历史,美股平均在经济衰退开始前两个月就达到了峰值。但在此之前的时期往往会有可观的回报。”BCA Research首席美国投资策略师道格·佩塔(Doug Peta)告诉第一财经记者。

欧美市场会重演“股债双杀”的局面吗?(来源:新华社图)

“暴风雨前的平静”?
当地时间6日,美国自动数据处理公司(ADP)的就业调查报告显示,美国6月私营部门就业人数增加49.7万人,为去年2月以来最大的月度涨幅,较预期的22.8万人翻倍,同时远超前值的27.8万人。ADP就业数据异常强劲,令市场提高了对联邦基金利率峰值的预期,押注美联储在更长时间内维持鹰派政策立场。
Prosper Trading Academy首席执行官在接受外媒采访时回忆说,ADP就业数据公布后,他停止了在科罗拉多州健身房的锻炼,立即赶回办公桌前。他说,报告出炉时,他一而再再而三地检查了自己的头寸,以确保投资组合的风险不会过大。
在大西洋彼岸的英国,与英国央行议息日期相关的利率掉期显示,交易员现已完全定价英国央行利率将在明年初达到6.5%以上的峰值,这将是1998年以来的最高水平。
欧美各大央行紧缩政策的阴霾挥之不去,两地市场上周上演“股债双杀”行情。6日,对政策利率预期最为敏感的2年期美债收益率一度飙升至5.120%,创2007年6月以来的最高水平,而10年期国债收益率触及3月2日以来最高4.083%。不过,美国高收益债券(或称垃圾债)利差仍接近今年低点,这表明更广泛的债券市场尚未受到冲击。美股方面,三大指数当周全线下跌,其中标普500指数周内累计下跌约1.2%,道指累计下跌约2%,纳指累计下跌0.9%。
佩塔认为,政府债券仍是资金最好的避风港之一,并建议投资者长期持有,同时称,尽管美债收益率近期存在上行风险,但预计未来几个月核心通胀率的下降将限制上涨空间。
信号灯闪现
6日,芝加哥期权交易所市场波动率指数(VIX)一度飙升近15%,创今年3月美国银行业动荡发生以来的最大盘中涨幅。
与此同时,美股和美债利率的正相关性发生反转,根据外媒汇编的数据,上周,10年期美国国债收益率与标普500指数的一月期相关性自今年3月以来首次转为负值。有分析认为,高通胀时期的交易模式若持续下去,对采取60/40投资策略的投资者和所谓的风险平价量化投资者而言恐是灾难。
“问题在于,无论出于何种原因,通胀放缓的速度都不够快。”Macro Intelligence 2 Partners顾问梅兰德里(Harry Melandri)表示,“美联储看起来还有更多工作要做。如果是这样,那么很多市场就有点过头了。”
分析人士认为,新一轮的市场紧张局势凸显了投资者的不安,即政策制定者需要进一步提高借贷成本以抑制通胀,甚至不惜将经济拖入衰退。眼下,从美国到德国,欧美多国国债收益率率曲线均已陷入了深度倒挂,而这通常被视为经济衰退的先行指标。
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