博通：最被低估的人工智能受益者

2023-07-19 12:07

作者 | Dair Sansyzbayev

编译 | 华尔街大事件

概述

5 月 23 日，美国银行分析师将博通（NASDAQ：AVGO）评为“最被低估的人工智能受益者”，这意味着该公司有望从蓬勃发展的人工智能行业中受益。博通有无与伦比的盈利能力指标，并且非常致力于为股东创造价值。该公司出色的财务业绩表明其内部流程标准非常高，并且该公司极有可能从不断发展的技术格局的长期变化中受益。

博通的财政年度结束日期为 10 月的最后一个星期日。该公司有两个可报告部门：半导体解决方案和基础设施软件。根据最新的 10-K 报告，半导体解决方案占 2022 财年总销售额的 78% 。该公司约 80% 的销售额来自美洲以外地区。

博通最新的 10-K 报告

财务

过去十年，该公司的财务业绩非常出色。收入复合年增长率高达 29.4%。随着业务规模的扩大，盈利指标显着提高。毛利率从 50% 扩大到 75%，而营业利润率几乎翻了一番，从 24% 增加到 43%。近年来，博通成为一家印钞机，其自由现金流利润率远高于 30%。

作者的计算

管理层对创新和长期思维的关注是显而易见的。该公司仅将收入的 4% 用于 SG&A，这意味着非常高的运营效率。与此同时，研发费用高出三倍多，这意味着管理层正在为公司建立长期竞争优势。

数据来自YCharts

该业务的资本密集度为“轻”，意味着公司在资本配置上的约束较少。该公司对股东友好，通过持续的股票回购和股息回报大量资金。目前，远期股息收益率处于非常不错的2%水平，而派息率约为44%。鉴于自由现金流利润率较高，股息增长是安全且可持续的。

寻找阿尔法

该公司一直在积极利用债务融资通过收购来推动其增长，目前的杠杆率看起来很高。

该公司于6月1日公布了最新一季度财报，业绩略高于预期。收入增长 7.8%，每股收益也从 9.07 美元增至 10.32 美元。

寻找阿尔法

博通的营业利润率同比大幅增长，从 42% 增至 46%。由于净营运资本的变化，经营现金流同比增长 6%，略落后于收入增长。杠杆自由现金流增加约1亿美元。

对于即将到来的季度收益，市场普遍预测收入将增长 4%，调整后每股收益将从 9.73 美元增至 10.43 美元。也就是说，盈利指标有望再次同比继续扩张。当公司即使在恶劣的环境下也能提高盈利能力时，这对投资者来说是一个非常乐观的信号。

该公司出色的财务业绩表明博通处于有利的长期顺风车位置。该公司显然是蓬勃发展的人工智能行业的受益者， Precedence Research预计未来十年复合年增长率将达到 39%。

优先研究

估值

该股今年迄今已大幅上涨 60%，明显跑赢大盘。博通得到较低的“D+”估值评级，这表明估值过高。事实上，目前的市盈率几乎全面高于行业中值和历史平均水平。

寻找阿尔法

由于其超过十年的股息上涨历史，该公司拥有稳定的股息一致性评级。因此，我们可以通过实施贴现股利模型来进行估值分析。一致的股息估计表明，2024 财年股息将为每股 20 美元，将其纳入 DDM 公式中，股息增长率为 8%，远低于公司的历史平均水平。

作者的计算

DDM方法表明该股票的公允价值为每股 1000 美元，表明上涨潜力约为 13%。看起来很有吸引力，尤其是考虑到 2% 的远期股息收益率。

作者的计算

结论

博通绝对是半导体行业的摇滚明星，但这并不意味着投资博通就没有风险。

首先，博通是一只成长股，这意味着股价始终面临着维持持续营收增长和盈利能力的巨大压力。疲弱的季度且收入没有增长可能会导致市场过度负面反应。因此，考虑购买博通股票的投资者应该做好承受短期波动的准备。

其次，该股今年迄今大幅上涨，就像整个科技行业一样。市场看起来超买，CNN 的恐惧与贪婪指数表明，目前市场是极度贪婪驱动的。也就是说，随着股市持续升温，市场回调的可能性也会增加。

第三，客户高度集中的风险是博通固有的。例如，苹果公司约占该公司销售额的 20%。五分之一的销售额与一家公司相关，这使得它非常依赖苹果的财务状况和计划。

综上所述，该公司有着多年随着业务规模扩大而提高盈利能力的历史。有利的长期顺风表明该业务将继续实现营收扩张，盈利也将随之而来。

END

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来源: qq

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