投资是一场追求极致理性的游戏

导读

史蒂芬·平克又出大作了，这次他将目标瞄准了一个宏大的命题——理性。之所以要写这本书，是因为他发现在科学已经高度发达的今天，人类还是表现出许多古怪的非理性特征，比如相信新冠大流行是比尔·盖茨设计的阴谋，他借此把微芯片植入我们体内，或者认为新冠大流行是5G蜂窝无线传输线路所导致的。人们还相信超感知觉、疯狂的庸医疗法以及鬼魂和精灵等。

人类文明的进步史就是一部不断克服非理性走向理性的过程。这个命题对投资也有重要的启发。

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投资是一场追求极致理性的游戏。巴菲特曾说：“投资必须是理性的。”芒格说：“我的一生都在追求理性”。他们的理性在投资中表现为谨守能力圈原则，不熟不投；不以超过公司内在价值的价格买入任何标的；采取逆向行动：“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”等。

他们在生活中也贯穿着同样的原则。有一个关于巴菲特打高尔夫的故事。巴菲特的高尔夫打得不怎么样。有一次，他参加了一场户外高尔夫运动，在三天内一杆进洞的成绩为零。于是，巴菲特的球友们决定同他打一个赌：如果他不能一杆进洞，只需付出 10 美元；而如果他做到了，可以获得 20000 美元。在场的每个人都接受了这个建议，但巴菲特拒绝了。因为在巴菲特看来：“如果你不学会在小的事情上约束自己，你在大的事情上也不会受到内心的约束。”

巴菲特和芒格在投资上的巨大成功与他们的极致理性高度相关。但是为什么要如此呢？笔者在《财富是认知的变现》一书中对此进行了解答。我们每个人都有认知和心性的缺陷，这是由我们基因进化的特点所决定的。进化的第—法则是基因的安全与多产，为了完成这—目的，进化给人类制造了许多特殊的情绪本能，比如乐观与勇气、贪婪与嫉妒、急于求成、盲目从众、悲观与恐惧等等，笼统来说它们接近于我们通常所谓的“七情六欲”。

以现代人的眼光来看，这些情绪本能有的是褒义词，比如乐观与勇气，有的是贬义词，比如悲观与恐惧，但如果把它们还原到进化的源头上去观察，它们其实都是中性词，都服务于基因传递这个目的。在残酷的自然竞争中，拥有乐观与勇气的人类先祖自然有更多的胜算能够存活下来，但是另一方面如果遇到无法克服的灾难，恐惧意识强的，更善于逃跑的先祖们也一样能够获得生机。于是，我们作为这些先祖们的后裔，身上便带有了两种看似矛盾的情绪本能。

在瓦特发明蒸汽机之前，人类文明的演进非常缓慢，这导致 了我们基因结构的固化，也导致了我们的情绪、认知的送代非常缓慢。但是，进入现代以来，在科学和器物的层面，人类文明已经出现了爆炸式的增长，这种变化要远远领先于我们基因的进化。

我们在自然选择进程中形成的认知显然与我们生活的现代环境发生了严重的错配，某种意义上可以说虽然我们的身体已经处于 21 世纪，但是我们的大脑还停留在丛林社会，这无疑极大地阻碍了现代的我们走向真正的成功以及获得长久的幸福。股市是人性的放大器，无论是贪梦还是恐惧，种种认知的缺陷都在其中发挥得淋漓尽致，这无疑是成功投资的大敌。

笔者在书中总结了12种认知缺陷，换句话说它们也就是人类非理性的12个方面，投资要想取得成功就必须克服它们，而克服它们的武器就是理性。

但是，所谓“江山易改本性难移”，了解理性已经很不容易，要坚持理性则更难。正如芒格所说：“在生活中不断培养自己的理想性格：毫不妥协的耐性，自律自控——无论遭受多大的压力，也不会动摇或者改变原则。”可以说保持理性是一生的修行，在理性成长的道路上，需要不停地汲取养分。

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斯蒂芬·平克的新著《理性》让人眼前一亮。或许也只有平克这样当世顶尖的思想家才敢直击如此宏大的话题。这本书能够很好地帮助我们拓展关于理性的认知边界。这些认知不仅有利于我们的投资理财，也对社会公共治理以及我们的日常生活有许多启发。

比如，书中指出了我们普遍容易犯的“指数增长偏差”：人类的直觉无法理解指数增长，即以不断上升的速度增长、规模大小按比例扩张，复利、经济增长和传染病的蔓延都是如此。人们误以为指数增长不过是稳定的爬行或轻微的加速，他们的想象力没有跟上“持续加倍”。举个例子，如果你每个月存400美元到一个退休账户，每年10%，40年后你的养老金会有多少？很多人猜大概是20万美元，这是“400乘以12乘以110%乘以40”的结果。有些人知道这肯定不对，于是往多了猜，但离真正答案还是差了很多。几乎没有人猜到正确答案：250万美元。“对指数增长缺乏理解的人，很少为退休而存钱，刷卡消费也毫不含糊，这两条道路都会通向贫穷”。平克的这个结论与巴菲特的观念毫无二致，巴菲特说“一定要先存钱，尽可能存多一点，接着才允许自己花钱”。巴菲特正是靠着自己严谨的消费观，不断把钱投入到投资当中，坚持60多年的复利积累，才铸就了自己的财富王国。

在生活中，我们普遍犯有“短视贴现”的错误。贴现的原意是指投资人把未到期的票据拿到银行换成现在时点价值的现金。生活中如果有人问你：你要100天后一顿丰盛晚餐带来的小快乐，还是要101天后苗条身材带来的大快乐？你当然会选择大快乐。但是，如果服务员当场就用同样的选择诱惑我们，是要15分钟后丰盛晚餐带来的小快乐，还是要明天苗条身材带来的大快乐，我们往往就会改变自己的偏好，向千层面屈服。贴现是有代价的，短视贴现的背后是我们的急于求成心理缺陷所致，正确的做法是延迟享受和坚持长期思维，这也是投资成功和人生幸福的重要秘方。平克总结的好：“我们目光短浅地贴现未来，但未来总会到来，我们为求快速满足而损失了巨大奖赏。”

公共领域我们同样容易犯许多认知错误。人类普遍喜欢使用直觉而不是概率思维。有这样一个场景：假设女性的乳腺癌患病率为1%。再假设乳腺癌检测的敏感性（真阳性率）为90%，假阳性率为9%。如果一个女人的检测呈阳性，她得这种病的概率有多大？对医生进行抽样调查时，他们给出的直接答案大多为80-90%。正确的答案却是9%。9%是如何计算得出的，这就需要使用贝叶斯定理。在这个情景中，人口的总体患病率是1%，可以设定先验概率P（假设）为1%，该检测的敏感性，也就是“患者患病”条件下检测结果为阳性的或然率P（数据|假设）=90%。测试结果为阳性的总体边际概率，是患病者确诊的概率（90%的1%，0.9%）和健康者被误诊的概率（99%的9%，8.91%）之和，结果为9.81%，非常接近10%。把这三个数值带入贝叶斯定理公式（后验概率=(先验概率×数据的或然率)/数据的共性），

得到1%乘以90%，再除以10%，即9%。对于一个潜在患者来说，9%的得病概率和90%的得病概率很可能意味着信念上生与死的差距。

书中类似的认知偏差还有很多，它们严重干扰了我们的判断，诱使我们误入歧途。怎么办呢？只有借助于理性才能克服它们。平克将理性定义为“利用知识实现目标的能力”。“我们的认知系统非常出色，但在现代世界中，我们必须知道什么时候应该忽略它们，转而求助于可靠的工具”，哪些工具呢？那些扩展了我们天生的推理能力的逻辑学、概率论和批判性思维等等。

“现在是21世纪，如果我们仍凭直觉进行思考，那么每一次修正都可能让事情变得更糟，甚至会将我们的民主政体送入‘死亡盘旋’”。平克说。

读读《理性》，有利于消解我们对于直觉和本能的依赖，让我们的投资和生活变得不那么盲目，变得有章可循。

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