日活跃用户增速正在放缓，“寒气”逼向Snap

几天前，Snap（NYSE：SNAP）发布了2023 年第二季度报告。

收入增长——公司显示2023年第二季度收入为10.68亿，同比下降3.98%。

DAU——在财报中，该公司报告 DAU 已达到 3.97 亿，不仅同比增长 14.4%，而且环比增长 14.4%。虽然这是一个积极的消息，但有几点值得一提。

首先，虽然总 DAU 增长为正，但增长速度正在放缓；事实上，在过去 8 个季度（两年）中，只有一个季度的增长率较上一季度有所上升，即便如此，增长率也仅为 19.7 个基点。

其次，在 14.4% 的增长中，世界其他地区贡献最大，占 11.5 个百分点，而北美地区仅贡献了微薄的 0.6 个百分点。

ARPU——报告为 2.69 美元，较 2022 年第二季度的 3.2 美元下降 16%。毫不奇怪，北美地区贡献了 16.7 个百分点，而世界其他地区是唯一一个绿色地区，贡献了 1.7 个百分点。

股票薪酬费用——SBC 费用在其规模和 EBITDA 调整中仍然发挥着重要作用。就前者而言，SBC 费用占 TTM 2023 年第二季度收入的 31.8%，远高于该公司最接近的同行Pinterest(20%)，更不用说谷歌和Meta。

就后者而言，Snap显示其季度调整后 EBITDA 为38百万美元，而GAAP EBITDA3.65亿美元。但人们应该谨慎对待这一指标，因为如果以 TTM 为基础来看，这种改进几乎 90% 是由于 SBC 费用调整所致。虽然该公司认为这是一项非现金费用 - 毫无疑问，这是一项经常性且重大的费用项目，不应被消除。换句话说，公司目前还没有盈利。

Snap的 NA 要么停滞不前，要么下降，具体取决于所考虑的衡量标准。由于该地区占总 ARPU 份额最大，因此趋势令人担忧，本季度没有任何改善的迹象。该公司恢复提供季度指引（自 2022 年初以来首次），收入增长为 5% 至 0%，调整后 EBITDA 为 5000 万美元至 1 亿美元（意味着 GAAP EBITDA 更糟），这一事实并没有提供也有任何希望。

尽管 Snap第三季度指引为负面，但其将在未来 12 个月保持 0% 的收入增长，第 5 年应逐渐恢复至 25%，然后在第 10 年下降至 3.86%；目标营业利润率也将保持在20%。

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