来源：星海情报局
作者：星海老局
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《财富》杂志前几天发布了2023年世界500强企业排名，这个榜单的排名依据是企业营收规模，并不能直观反映企业现金流情况以及护城河深度，比如负债2万亿的恒大也位列全球500强第122名。但是仔细分析，从中可以读出很多有意思的信息。2023年中美入围全球500强企业的数量基本相当，中国（含港澳台）一共有143家企业入围，比去年减少一家，美国则有136家企业入围，如果只算中国大陆和香港的话，中国则有135家公司入围。中国上榜公司利润总和只有5618.6亿美元，美国上榜公司利润总和几乎是我们的两倍，高达10882.7亿美元，也就是我们的500强企业盈利能力要差很多。今天挤一挤水分，管中窥豹，看一些关系到产业升级的关键产业，我们和美国比还有多大的差距？从各个行业我国上榜企业的数量和质量来分析，各自交出了怎样的成绩单。这次互联网企业共入榜全球500强8家，中美各四家平分天下，但是细究起来差别巨大。亚马逊5139亿美元的营收已经连续10年坐稳世界500强，同样以电商为主的京东2022年营收1065亿，在盈利方面，微软727亿美元的利润位居最能赚钱的公司第三名，紧随其后的是谷歌599亿美元的盈利，而京东2022年只有28亿美元的利润，被称为最能赚的腾讯利润也不过165亿美元。为什么差别这么大？微软，2011到2020的九年累计支出6530亿元，平均每天接近2亿的研发支出，才将微软从“专门给电脑打补丁的公司”拉回了科技企业，2019年开始持续向OpenAI投入了110多亿美元，掀起了AI浪潮，谷歌的研发支出率（研发支出/营业收入）高达14.9%，国内唯一能与之相比的只有华为13.9%的研发支出率。甲骨文依靠B端市场收获了424亿美元，因为Oracle数据库兼容多种机型、多种系统和网络协议的优越性，全球前100的企业，有98家采用甲骨文的数据库；微软除了开启个人电脑的时代的Windows，还有兼顾软硬两种存储模式的云服务Azure，业务体量不输亚马逊，2022年微软的营收1982亿美元。铁打的操作系统，流水的APP，毫不夸张地说，美国企业提供了所有软件的底层架构，但是2006年的国内盗版Windows的大范围黑屏事件，已经暴露了缺乏自主操作软件的隐患，那时候政府只能“呼吁”微软给个面子，倪光南院士高呼“中国被微软挟持了”，国产操作软件在进入21世纪的20年里，先后诞生了超过20款产品，但都因为市场化水平太低，难以规模化，只零星存在军政等要害部门。这也波及了市值，2020年阿里巴巴顶峰市值8000多亿美元，这几年因为一些原因，现在的阿里市值跌去七成，只剩下2400亿美元，而亚马逊市值来到了8790亿美元，这直接影响企业对技术人才的吸引力，技术人员的薪资构成股票会占到三分之一甚至更多，更高的市值意味着股票会带来更丰厚的分红，而低市值的企业想要留住人才就必须拿出更多的现金，无疑会增加用人成本。腾讯、美团、百度等中国互联网公司的市值这几年都出现了较大幅度的下跌，而美国互联网和软件公司这几年的市值则在稳步上涨。中概股的普遍暴跌，意味着中企借助美股资本进行低成本融资的难度大大增加。在中美两国开始在人工智能这样下一代信息技术领域展开激烈竞争的大背景下，中国互联网和软件公司在后续融资能力上，与美国公司相比尚有不小的差距。可以看到，微软给OPEN AI已经投入了上百亿美金，而中国人工智能大模型企业，现在单家公司投入的量级通常在几亿美金量级，差距还很大。当然中国的互联网和软件公司虽然和美国比还有一定的差距，但是和日本、欧洲这些地方比，仍然是巨无霸一般的存在。在软件上我们的进步是肉眼可见，7月5日首个桌面开源系统“开放麒麟1.0”公测，目前已经应用在金融、海关、能源等众多行业中，保障了嫦娥探月等重大工程的顺利实施；247亿的数据库市场也有了中国玩家，2022年国产数据库中标51次，无论蚂蚁的分布式数据库OceanBase，还是腾讯云在金融领域的优异表现，都向实现2027年“2+8+N”党政与八大行业完成100%国产替代的目标更近了一步。华为在被极限施压之下，营收下降到954亿美元，依旧是思科515亿美元的几乎两倍，利润上却不尽人意，华为利润只有50亿美元，思科118亿美元的利润是华为的两倍多。翻看财报，最大的差别的在于科研支出，思科的研发投入只有68亿美元，华为的科研支出为230亿美元，如果华为的科研支出压缩到思科的量级，利润将比思科多近100亿美元，除了通信设备，华为的科研投入还要覆盖光伏、芯片、华为云、造车等多领域。华为在美国主流媒体上刊登极具挑衅性的广告：“它们唯一的不同就是价格”，登陆北美，剑指思科。2003年思科认为华为抄袭了旗下产品的代码，爆发了华为思科著名的世纪诉讼，最终没有证据的思科只能接受和解，华为因此名声大噪，之后联手3COM迅速蚕食思科的市场。棱镜门爆发后，思科设备可能的存在的泄密风险大增，政府采购选择自主产品的比例越来越高，2019年我国的路由器市场中，华为、中兴等中企的市场占比就将近90%，思科在这一年的占比则只剩下1.2%，基本上可以忽略不计，但是在全球以太交换机市场上，思科却拥有49%的市场份额，不过华为的对手不只是思科了。手机业务对标苹果、鸿蒙操作系统对标谷歌安卓、盘古AI对标微软chatgpt、5G对标高通，最近又有华为工程师联合上海微电子攻关28纳米光刻机的消息，达芬奇架构的昇腾芯片是国内AI算力的第一梯队，华为有些忙。而且这些电子设备制造商都是老牌名企，美国的三家是苹果、戴尔和惠普，主流的三个笔记本品牌，旗下的Mac、暗夜精灵、XPS系列都是高端产品，好消息是2022年联想以37%的市场占有率拿下了国内笔记本电脑的头牌，今年暑期市场大战中，旗下的thinkpad16P和惠普的拳头产品暗夜精灵9打得有来有回。联想在找回自己的方向，南方智能制造基地装配自主研发的APS系统，每天完成3亿颗物料的调度、1600个零部件以秒为单位装配，还有重点突破的边缘AI技术，成果就是“晨星”机器人，已经应用到国产大飞机的机身喷涂作业，联想千亿研发投入不是空话。全球消费电子产业陷入低谷，中国白色家电三强也纷纷中枪，美的、海尔排名滑落，格力直接跌出世界500强榜单，时间回溯，自从2019年格力以414位登上榜单后，营业额就一路下滑，从2018年的2596亿跌落到现在的1901亿，深究原因，海尔智家依靠创业平台阿米巴模式的自我成长，以及美团改进激励措施、快速布局海外的战略，让依赖“网红经济”的格力有些难以招架。差距依然存在，苹果的核心资产是闭环的产品生态系统、60%的高端手机市场占比、A系列芯片和颠覆性的美学设计理念，可以提供13.7万个高薪岗位，尽管没有一台苹果手机在美国生产，但是拿到了整个果链37.8%的利润，不用担心科研设计中心会因为人工成本而转移。耶伦前段时间宣称美国只在半导体、量子计算、人工智能三个领域限制中国，这些热点领域的第一梯队全都有华为的影子，再强的球员也有替补，华为的替补在哪里呢？哪怕苹果破产了，美国还有微软和谷歌，但是华为的MATE系列退出高端机市场后，蓝绿大厂没有一家能够接住这个份额，华为太累了，光伏、芯片、AI甚至于光刻机都要自己攻关，我们需要第二个华为。医疗器械上榜4家企业，没有一家中国企业，3家是纯正的美国血统，全球医疗器械市场规模在2022年达到4000亿美元，美国收割了1400亿美元，中国在呼吸机、CT设备超声以及生化、免疫体外诊断设备70%依赖进口，2022年出口最多的医疗器械是口罩，好在几缕阳光已经刺穿了这片乌云。雅培2022年营收437亿美元，紧随其后的美敦力是爱尔兰企业，全球首款完全植入式心脏泵He artMate 3就是雅培的产品，血糖检测仪是雅培增速最快的细分领域，卖出了47亿美元，国内头号医疗器械公司迈瑞医疗的年营收才只有43亿美元，部分国产血糖仪的误差有15%，并且33G的针头会更痛。好在医疗器械国产替代已经稳步推进了10余年，未来可期，国内医疗器械企业每年研发投入费用都维持20%左右的增长，以心血管支架为例，2004年进口产品占95%，到了2017年国产品牌乐普、微创和吉威合计拿下67%的市场份额，并且在药物释放、抛光加工和尺寸集成等方面更适合国内需要。此外在彩超、DR等细分领域我们都有拿得出手的产品，迈瑞医疗2013年并购高端超声影像制造商Zonare ，拳头产品是人工智能加持的S60彩超平台，预计未来3年内高端彩超收入占比能够达到40%以上。但是仅限于细分领域，我国医疗器械产业集中度很低，因为病种不同，不同病人的诉求有巨大差别，单一领域的市场规模和空间相对有限，无法培养出体量足够庞大的跨国企业，比如国产试剂医院端市场规模只有20亿美元，与之相对的辉瑞的营收高达1000亿美元。细分行业的优质国产品牌面临跨国器械巨头的收购，医械企业经常面临跨界竞争的挑战，国内早期骨科领导者之一的康辉早在2012年便被美敦力收购，另一龙头企业创生也在2013年被史赛克并购。医疗器械的国产替代不能心急，器械推广不同于药品，品牌会长期占据用户心智，除非颠覆性的产品出现，行业一般呈现马太效应，新晋的国产品牌不仅需要深厚的技术积累，还需要相当时间的沉淀，才能得到用户的认可，大型医疗器械集团的产生也需要时间。整体上医疗器械国产化率已经达到了42%，有资金支持肯定会有成果产出，融资规模上，医学影像2022年融资80.94亿，成果是联营医疗突破核磁共振技术，心血管器械行业2022年融资规模达到了133亿，乐观来看，心血管器械技术突破会有更多好消息。制药的局面是我们只有一根独苗进入世界500强，广州医药集团有限公司是12家上榜的医药企业中唯一的中国药企，利润仅为24亿人民币，而辉瑞利润是313亿美元。板蓝根和王老吉都是广药家的核心产品。换句话说，广药之所以入选500强，很大一部分收入来自于卖饮料的收入，在医药核心产业的世界江湖地位方面，和美国的医药大厂比还有很大的差距。目前广药的产品基本是围绕日常用药展开，比如头孢类原料药合成、中药提取分离，2000亿的年营收大多是因为感冒、发烧等日常用药需求较大，广药的板蓝根、清开灵、小柴胡颗粒等均占据全国领先的市场份额，所以年营收规模比较可观，毕竟中国所有的医药企业2022年加起来研发投入才146亿美元。反观强生、辉瑞等一众欧美药企，从数据上能看出巨大差距，强生一家药企2022年研发投入122亿美元，主要产品的治疗领域是免疫、抗肿瘤和神经科学，乌司奴单抗是治疗克罗恩病和溃疡性结肠炎的最优选择，仅一款药2022年Q2收入就有26亿美元，治疗复发或难治性多发性骨髓瘤的首个细胞疗法产品Carvykti也已上市。肿瘤领域，强生在过去的10年里上市了10款新药，抗感染领域，呼吸道病毒疫苗有望今年上市，强生与BMS联合开发的新一代口服抗凝剂milvexian，用于接受膝关节置换术患者术后预防静脉血栓栓塞症，二期实验已取得积极效果。
医药大格局比较差，2016年到2020年，中国共上市200个创新药产品，涉及的疾病领域包括肿瘤、消化道及代谢、呼吸、心脑血管等慢性病，占了日常医药支出的大部分，但是约80%是外国药。从基础科研成果看我们并不少，由中国研究团队主导发表在《自然》《科学》《细胞》三大学术期刊上的研究性论文数量2020年达到150篇，在2015-2019年间，中国药品专利申请数达18800件，医疗技术专利申请数达16600件，均位列全球前两位。问题是专利转化效率低，一方面是药品成果转化时间长，仅从专利到模型就需要3——5年，之后的审批、报证等环节还要走流程，另外还需要100——1000万不等的前期投入，多方原因下我国医药专利转化率不足8%，而美国日本则接近70%。中国医药产业要想实现进一步发展，必须进一步加强研发投入。传统燃油车中，大众、戴姆勒以及丰田共5家汽车企业进入前50，共计收获了565亿美元的利润，德国和日本凭借着上百年的技术和品牌沉淀牢牢控制着汽车世界版图，毕竟制造双离合变速箱和12缸发动机背后的锻造工艺和材料技术，对我们来说就是降维打击。2022年全球新能源汽车渗透率仅仅14%，燃油车的品牌也拥有一批死忠粉，代表着传统燃油车的市场存量足够庞大，全球燃油车销量在7800万辆，保有量在15亿辆，燃油车品牌还有时间进入新能源汽车赛道追赶一众造车新势力。但要看到的是这5家车企利润全部出现了20%以上的下滑，甚至福特汽车的亏损高达19亿美元，新能源汽车的挑战不再是笑话，我国作为全球最大的汽车市场，2600万辆汽车中新能源汽车占比已经来到30%，在本田降价4.8万、丰田降价2.8万的大放血下，2022年日系车在华仅售出409万辆，下滑10%。与之相对的是，比亚迪的排名从第436位跃升到第212位，2022年卖出186万辆，今年有望冲击300万辆大关，每年翻一番，并且随着产能爬坡，比亚迪出口也是几何倍数增加，今年第一季度3.87万辆出口，同比暴增1280%。电池供应商宁德时代也水涨船高，第一次入选世界500强，就以488亿美元的收入排名292位，宁德时代2021年全球装机96.7GWh，其中国内装机80.51GWh，海外装机16.19GWh，就是新能源车企的第一选择，2021年特斯拉上海工厂约70%的车是铁锂版本，电池全部由宁德时代供应，此外宁德时代还有蔚来、小鹏等主力客户，大众和宝马的纯电车型电池供应商也是宁德时代，技术优势背后是是境内2642项专利，境外196项专利，以及5368名研发技术人员。从大众7亿美元入股小鹏可以看出，燃油车品牌想要借助造车新势力的技术迅速转型，新的合资车企模式可能出现了，外企的资金和中企的技术。毕竟依靠德国产业链造出来的大众IDM比元PIUS贵1.5倍，因为德国三分之一的整车电池供应来自宁德时代，2024年之后主要供应方将会成为东欧，因为宁德时代要去匈牙利建厂了，而且电机的关键部件永磁体85%来自中国。综合来看，中国的500强企业质量这几年有了很大的提升，不过和美国比仍然存在一定差距。尤其是，中国的产业存在偏科的情况。中国的电子信息产业和新能源汽车发展的很好，但是在医药、化工等产业是和美国相比仍然有不小差距。虽然许多舆论都认为美国近年来有制造业空心化的趋势，但是仔细分析500强企业榜单，可以看到美国在半导体、汽车、航空航天、军工、新材料、医药、化工等领域依然有非常强的工业实力，美国的高端制造业仍然是不可小觑的。先有数量才有质量，毕竟2020年我国才以6.8万的专利研发数量和57万篇SCI数量超过美国，代表高质量论文产出水平的自然指数，去年才以17902.76的成绩登顶，一般而言，科技成果转化需要10年左右，未来可期，我国距离科技成果井喷的时间不远，科技企业大规模破土的节点指日可待。
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