地产暗夜里还有微光
公众号不断改版，为防失联，请“星标”一下路数吧！
大概在20世纪50年代，美国约翰·霍普金斯大学(The Johns Hopkins University)的科学家Curt Richter做了一个“邪恶的动物实验”。
老鼠们被他扔进了内壁光滑的水桶里。在老鼠们坚持了15分钟左右刚沉入水底时，他把老鼠们捞起来晾干休息。
之后，获救的老鼠们被再次扔进桶里。这次，老鼠们游啊游，不让自己沉下去。平均坚持60个小时后，老鼠们才再次绝望，沉到水底。
从15分钟到60个小时，相差整整240倍。老鼠们对希望的渴望，超越了时间，也超越了生死。
这个实验让我不得不联想到碧桂园。
这段时间，发生在小碧身上的事远超出了它成立31年间经历的风雨总和：
股债双杀—公开市场利息逾期—业绩巨亏—公司致歉—境内公开市场停牌。
苦苦支撑了2年，小碧也算一定程度上享受了希望的力量。但现实打败了幻境，小碧没能继续扛一扛。
小碧还是向市场投了深水炸弹。
6月12日晚间，小碧11支境内债券公告停牌。当中包括了那笔最先到期的16碧园05。
今天(8月14日)，这笔存续约40亿元的私募债被曝出的一版初步偿付方案如下(未必是最终方案)：
分期付，展期三年，降低前两年现金支出压力。
这跟多数地产同行境内债展期方式方法类似。展三年，至少留了点念想。希望展三年不是拍脑袋决定的，更希望不会像龙光一样展完再展。
目前，小碧公开市场依旧没违约，但展期或重组不可避免。当然，约千亿体量的公开债务进行展期或重组，肉眼可见不会容易。
在小碧致歉信发出后不久，有小碧员工在朋友圈里喊话：
“公司的伟大之处在于：早就可以选择躺平无非是损失信誉，但可以更好地保现金流。但公司没有这样做。我们都不慌，您慌什么。”
这或许是小碧的委屈：
曾坚守信用，要保交付；也面临销售腰斩，销售回款无法及时归集到总部；更要面临融资增量断崖式下跌。每一步走得战战兢兢，一点风吹草动市场往往风声鹤唳。
不坚守信用，也是保交付，也是销售和融资下跌。如果是有保留的躺下，日子似乎还更滋润。
但不管怎么样，不守信用，被优质房企标签道德绑架着的小碧，不该用“保交付”来当幌子搪塞。
几千年前，孔夫子已经说了：
人而无信，不知其可也。大车无輗，小车无軏，其何以行之哉？
当满屏都在喊“信心”时，不妨来谈谈信用。
信心的恢复，需要正向的循环向上，而非负向的螺旋向下。恢复信心，能脱离信用？
小碧的出险，有其自身和外部因素合力作用。但它的出险，不应被视为民营房企团灭的新开始。因为你会发现，还有一些规模型房企坚守着。
别忘了，还有扛着房企信心的龙湖。
龙湖光这两个月就偿还了约百亿境内刚性债务。
就在8月14日，龙湖还公告将17亿元拨入18龙湖04债券兑付专户。至此，这家房企年内境内到期债务已基本全部还清。
境外债上，龙湖近期还新获得了一笔5年期、31亿港币银团贷款。据了解，2024年1月到期的153亿港币银团贷款，目前已提前偿还72亿港币，龙湖计划在年内全部提前偿还剩余部分。
如果机构没有信心并挤兑，那龙湖断然获取不了这些银团贷款。
当然，除了龙湖，还有滨江、新城、美的置业的存在。
另外，隔壁老王家的万达，还在一路甩卖资产割肉放血创造着信用奇迹。
如果觉得这5家还不够，名单上至少还有雅居乐、中骏、金辉等。
雅居乐、中骏应该是还债小钢炮了。很难有人提前预料到它们能坚持到现在，并且至少今年年内还是安全的。
没违约没重组的房企里有坚守信用的，同样，展期组里还有一家让人意外的——宝龙。
哪怕宝龙境外公开市场做了交换要约（exchange offer），但它还是在守信付利息，坚持到现在没有进入整体重组及躺平削债。
对比远洋和绿地两家房企反反复复在信用违约边缘挣扎，上述那些在决赛圈坚守信用的种子选手们，应该说甩了这两家几条街了，就更别提对比那些到现在为止都没有重组方案的房企们。
对了，文章开头那个“邪恶的动物实验”又叫做“希望试验”。
也许现在还坚守着信用的房企同样也是小白鼠，但这些小白鼠们至少还在扑腾着，它们都不该是硬着陆的结局，不该被污名化更不该被刻板印象化。
它们挽救了房企最后的颜面，也闪耀着房企的荣光，难道不值得被点赞吗？
微信扫码关注该文公众号作者