只有10万桶/日增产！OPEC在害怕什么？

昨晚，OPEC+仅同意将9月份日产量增加10万桶，不仅小于之前同意的7月和8月超60万桶/日的增产幅度，也小于普遍预计的30-40万桶/日，并且还创下了该联盟史上最小增产幅度。

只有10万桶/日增产！OPEC在害怕什么？

10万桶/日，牙膏式增产

10万桶一个伤害性不大，但是侮辱性极强的数字。

根据OPEC的理由，是因为闲置产能有限。可是根据明面上的数据，沙特+阿联酋预计有300万桶/日的增产空间。10万桶/次的节奏，都够OPEC开30次会议了。

从昨日市场表现看，10万桶的增产规模投资者普遍解读还是利多原油的。毕竟10万桶真的太少的。所以美油价格从93快速上涨至96美元/桶。

但随后，原油市场快速下跌至91美元，最终收跌3.71%。

那么面对opec的利多式增产，原油为何只维持了片刻“涨声”，随后就开始了快速的跳水？且从目前技术走势来看，原油依旧是空头走势。

且10万桶的增产，貌似跟拜登也没关系。虽然油价跌了，但拜登的中东行目的就是推动OPEC增产，去了一趟，增产规模反而缩小了。拜登显然也不愿过分强调油价下跌跟自己中东行有关。

事实上，拜登寄予厚望的中东之行贴了沙特的“冷屁股”，本希望亲自去游说，刺‍激沙特增加原油产量的美梦，最终可能只是一场泡影。

当地时间7月16日，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼对外界表示，沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶，但暂时没有额外的能力将原油产量继续提高。这意味着当前沙特的石油产量几乎达到了极限。

而在沙特之后，紧随美国总统拜登，俄罗斯普京也来到中东访问伊朗。克里姆林宫发言人佩斯科夫当地时间7月18日表示，俄伊将加强合作以最大限度减少西方制裁的影响。两国最终将放弃在双边交易中使用美元。

从目前而言，国际原油市场供应端，沙特不愿意增产，伊朗核谈希望愈发渺茫，俄罗斯希望国际油价维持高位以对抗西方。在利益面前，OPEC+的三个主要成员选择一致对抗美国。在俄乌冲突下，伊朗、沙特+阿联酋，是目前最有富余产能的两个地区。

而其中伊朗跟沙特又是敌对关系，因此美国总统拜登在中东行访问以色列时期，发表对伊朗的强硬表态，以期换取沙特的增产支持。潜台词就是告诉沙特：俄罗斯、伊朗都不增产，你增产，份额都是你的。

为何沙特不愿增产？

见闻vip前期多篇文章指出，原油市场格局有点类似囚徒困境。

原油生产国都不增产，那么都相安无事；但如果说一家增产，就会导致大家都增产，导致整个原油市场供过于求。这也是当年形成OPEC的背景，为了让原油供应端管理更加“有效”。

因此，市场曾经一度担忧随着伊朗回归国际原油市场进程的推进，沙特、伊朗会形成竞争性增产的局面。但当前伊朗核谈的希望愈发渺茫，伊朗原子能组织发言人卡迈勒万迪8月1日说，伊朗新启动数百台离心机进行铀浓缩活动，并已向国际原子能机构通报。

以沙特为首的OPEC有望独享增产的收益。从利益上，目前的供应格局下，沙特有一定动力进行增产。

而据Kpler等船期跟踪数据显示，上个月沙特海上运输量达到750万桶/日左右，6月修正后数据为660万桶/日。沙特7月原油出口量飙升至2020年4月以来的最高水平，对欧洲出口占比大幅增加。

而由于刚好发生在拜登中东行之后，因此市场有部分投资者质疑是否意味着沙特表明强硬，实际上“服软”了？也引发市场预计沙特会在OPEC会议上推动增产，打破目前的均衡。

结构上，沙特出口的增长主要来自于对欧洲出口的增加，这背后反映的是Brent同WTI的价差处于高位。

俄乌冲突下，欧洲原油价格高企，出口欧洲更加有利可图。其实不只沙特，美国在利益驱动下，即便自身面临原油价格高企的压力，也加大对欧原油出口。

但实质上而言，沙特出口增长的货源来自于两个方面：1）国内库存的消化。2）增加俄罗斯燃料油进口，从而自身原油消费量减少，用于出口。

所以并未体现沙特自身产量的增长。现在为何沙特依旧拒绝增产？见闻vip认为有如下几点：

俄罗斯的牵线搭桥

从近期的市场而言，可以发现俄罗斯同沙特、伊朗走得都很近。伊朗之所以急于回归国际原油市场，是因为面临严重的通胀压力。

早期的vip文章《伊核谈判重启，问过俄罗斯了吗？》指出过，伊朗的困境在于其粮食，特别是小麦严重依赖于进口。由于原油不能出口，导致原油价格上涨带来的收入有限，同时国际粮食价格大涨。因此伊朗是OPEC中受输入型通胀影响最大的国家。

而俄罗斯又恰恰是小麦出口大国。而近期有迹象显示，尽管俄乌冲突仍在持续、相关谈判还没有结果，但是克里米亚的粮食出口量近期却在暴增，克里米亚最近的小麦出口规模是往年平常水准的50倍。显而易见，克里米亚出口到伊朗和土耳其的粮食也在增长，为了平抑他们国内的通胀。

此外，其实早在5月份，俄罗斯就已经大幅加大了向伊朗输送粮食的力度。

据俄媒5月16日报道，伊朗打算增加进口俄粮食，有可能每年采购超过2000万吨粮食和油料作物。报道指出，2021年伊朗就进口了700万吨粮食。

除了粮食外，7月中下旬在能源领域，伊朗和俄罗斯签署了该国有史以来最大的一笔国外投资协议，总金额高达400亿美元。

原油已经出现供大于求

除了伊朗的因素，或许沙特不愿增产的原因是为了力挺油价，因为油价已经出现了疲弱的迹象。

1.价格跌至沙特心理价位

仅从价格表现上看，WTI已经从最高的130美元/桶，跌至现在的93美元附近，已经抹平了俄乌冲突以来的风险溢价。单单从跌幅上，已经跌破了沙特曾经在2014年表示过100美元的心理价位。

2、从供需层面而言，原油市场出现过剩迹象

库存层面：美国原油库存再度快速回升，进入再库存阶段。商业油品库存回升至2021年11月来的最高水平，这显示美国原油短缺的局面有所缓解。

美国EIA公布7月29日当周原油库存数据显示，美国原油和汽油库存意外增加。美国商业原油库存(不包括战略石油储备中的库存)比前一周增加了450万桶，至4.266亿桶，远远高于市场预期的46.7万桶。

而且恰好是OPEC公布增产低于预期决定之后，EIA数据就来了，是不是也太巧了。

除了美国外，也可以看到整个OECD都出现了原油补库的现象。

供给层面：俄罗斯并未如预期减产。

从俄罗斯减产预期的数据更新可以看出：俄罗斯的产量预期在俄乌冲突之后，进行了大幅的下调，并且随着冲突事态的进展，又不断下调产量预期。

但随着俄罗斯产量数据的公布，7月最新的预期，一下子又大幅上调的产量预期。数据预测的线也变成了非线性的奇怪样子。预测数据线越奇怪，越能体现市场预期偏差有多大。这说明俄罗斯的产量并未如市场预期减少。

需求层面：一边是供应退出的不达预期，另一边又是需求的低迷。

原本市场认为美国进入到暑期出行旺季，会加剧原油短缺。但事实上，在美联储鹰派货币政策下，美国衰退迹象愈发明显，GDP连续两个季度收缩，陷入技术性衰退。

尽管对于是否衰退，投资者还在争论，但从原油消费看，的确呈现了旺季不旺的态势。

7月初，上周美国汽油需求下降14%至806万桶/日，是1996年来同期最低值。四周月均值是2000年以来同期最低水平。在高油价下，欧美不少家庭都取消了暑期出行计划。

在库存出现快速增长，美国需求不达预期，俄罗斯产量维持高位下，沙特是否增产，自己还是需要仔细考虑一下。

毕竟增产会进一步增加原油供应的压力，而原油属于高价格弹性商品，边际的供应过剩就会导致价格的大幅下跌，这显然是沙特不愿看到的。

且沙特自己也支持，增产容易减产难，剩下的300万桶闲置产能是其重要的筹码，一旦增产导致原油供应过剩，想要减产就很难了。

来源：华尔街见闻VIP会员，作者李生

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伤害性不大，侮辱性极强