全球债市抛售火上浇油：日债标售需求1987年来最惨

本周四亚市盘中，全球债券收益率指标创2008年来新高，媒体认为，日本政府惨淡的20年期国债标售结果就是债市抛售加剧的催化剂。

日本财务省周四标售约9925亿日元、约合67.8亿美元20年期日本国债，得标利率降至最低位1.385%，而标售债券的尾部——即截标利率与预发行收益率1.322%之差还达到6.3个基点。

以尾部看，本次标售需求为1987年来最差。尾盘越大，意味着财务省被迫将债券出售给出价越低的竞标者，是需求极为疲软的体现。本次竞标也体现了疲弱的需求，竞标倍数为2.8，创去年9月以来新低，远低于上周30年期日债标售的倍数3.5。

惨淡的标售结果出路后，二级市场的20年期日本国债收益率盘中拉升，创今年1月以来新高。

其他期限的日债收益率也攀升，基准十年期日债收益率盘中曾升破0.65%，收报0.63%，明显高于一周前不知0.57%的低位，还远未达到日本央行收益率曲线控制（YCC）政策的实际上限1%。不过，投资者已经在谨慎测试日央行会允许收益率升得多高。

今年7月末日本央行出乎市场意料地宣布，调整近些年超级宽松推行的YCC政策：将10年期日债收益率目标区间保持±0.5%不变，但措辞改为目标上下限仅作参考、将更灵活控制，且每日购买10年期日债的收益率水平从0.5%上调至1.0%。

有评论称，本次“悲惨”的标售很可能反映出，投资者越来越押注日本央行将很快放松YCC，在全球主权债收益率已达到十五年来高位之际，这是一个重要的警报信号。日债收益率飙升将给全球其他地区的国债收益率带来进一步的上行压力，也意味着更严峻的财政预算挑战。

瑞穗证券的首席策略师Shoki Omori评论称，周四的标售结果“令人意外”，因为需求极其疲软。他认为，20年期日债是一个异常情况，因为缺少明确的买家，大多数持有日债空头的人在标售前就已买入。

SMBC日兴证券的日本利率策略师Kaoru Shoji表示，30年期日债的买家主要是寿险公司，他们在标售前就稳步入手这一期限的日债。而20年期债券标售的主要参与者是银行和养老基金，对他们来说，目前的水平可能还不够便宜，因为随着美国国债收益率攀升，日债收益率可能还会上升，而且，投资者猜测，日本央行可能结束负利率政策。

丹麦盛宝银行的固定收益率策略师Althea Spinozzi评论称，日债的收益率上升威胁全球债券，因此我们看到欧盟和美国的主权债收益率周四早上加速上行。

华尔街见闻稍早提到，加息担忧掀起全球主权债券风暴，周三彭博的全球主权债务总回报率指数已升至3.3%，创2008年8月以来新高。

被称为“全球资产定价之锚”的基准十年期美国国债收益率周四盘中曾升破4.31%，不但继续刷新去年10月以来高位，还和去年10月所创的2007年来高位咫尺之遥。也是周四盘中，英国十年期国债收益率创2008年来新高，德国同期国债收益率接近2011年来高位。

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