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前天（8月22日），被外界称为“私募魔女”、半夏投资的李蓓写了一篇文章，叫《点赞中国央行，加仓中国股票》。一个投资机构，发出各种预测是很正常的。任何一个投资人都可以看空，或者看多未来，但是点赞中国央行与加仓中国股票结合在一起，就有点诡异了。因为仅仅这个标题，就在论述一个因果关系，她是在说，中国央行的政策，将导致股票上涨，各位往里冲吧。这一结论怎么来的？
有两个证据支持，第一，央行将放水给地方政府化解债务。根据财新报道，央行会参予一揽子的地方政府化债方案。“化债的流动性增量仍有赖于央⾏。据财新多⽅了解，央⾏或将设⽴应急流动性⾦融⼯具（SPV），由主要银⾏参与，通过这⼀⼯具给地⽅城投提供流动性，利率较低，期限较⻓。”这不就是市场最想要的“QE”吗？据中国人民银行官方微信，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开支持实体经济和防范化解金融风险电视会议。“要注意挖掘新的信贷增长点，积极推动城中村改造。”
根据目前多个城市已经出炉的方案，新的这轮城中村改造有2个特点：加上央行推动和支撑，这不就是市场最想要的“棚改2.0”吗？根据这两个事实的分析，她认为央行做得对，放水嘛 ，不就会导致资产价格上升吗？那股票岂不是就会涨了？之所以说部分成立，是因为如果出现通货膨胀，那么资产价格上升，这是肯定的，货币像水又像蜜，迟早增发的货币会流到经济体的各个角度，推动资产价格升高、物价上升、工资上升。但这个逻辑不全对的原因是，并不是央行放水，就一定会出现通货膨胀。只需要观察中国的M2就知道，当前的M2数据比去年同比增加了10%，但却没有出现通货膨胀的现象。原因是，央行放水并不如很多人想象的那样，是把钞票撒向经济体的各个角度，而是通过调整准备金率的方式，增加银行的可贷资金。货币要流向市场，就必须要有企业和个人到银行去贷款，央行放水的意图才能实现。也就是说，央行即使想放水，也受到企业和个人的贷款意愿的限制，如果大家都不愿意贷款，那么，央行通过降准这一手段是无法达成放水目的的。当下的中国，就处于这一状态中。央行有意愿，但市场不买帐。所以，仅从这两件事，并不能肯定央行的水下一步就能流出去。仅仅是归因与理解错误，那也就罢了，李蓓的这个文章中反应出来的中国股票投资者的心态，才是更为严重的问题。畸形的投资心理
他们不仅支持政府放水，希望推高股价，还长期因为害怕股价下跌，反对大小非减持，反对注册制改革，反对增加IPO，甚至有些人还反对搞退市机制。将股价增长的希望寄托于更多的管制之上，这是很长时间中国大量投资者的一个严重问题，他们定义中国的股票市场是政策市，同时又不断地在呼吁政策。如果真的出现大规模的通货膨胀，股价、房价倒是上涨了，但是你知道这个上涨来源于什么吗？来源于很多手里没有多少资产，但有着大量现金的家庭，他们储蓄现金的购买力将会马上缩水。也就是说，这种股价增长来源于新增银行信贷资金进入股市，它并不是来源于上市公司业绩的增长，而是来源于对那些非股民、手上没有多少资产的人的剥夺。当你今天呼吁放水得到了股价增长后，那么未来也会有另一群人主张用另一种政策对股票市场进行压制，那么，今天资产增长的钱，明天也会消灭掉，甚至亏损更多。一个好的股市，一个健康的股市，股民的利益不能靠这些短视做法，而应该靠上市公司稳定的业绩增长。越是在困难时，反而越要勇于改革。将A股里那些垃圾公司大胆地淘汰出去，张开双臂欢迎各种类型的企业来到A股股市。不要怕短期波动，只要坚持注册制改革、市场化改革、那么大A股上留下的必然是优质企业，那些指数也能得以优化，变成良好的增长曲线。然而，这样的市场化主张，往往成为了投资圈的重大利空消息。投资圈的人时间偏好太高了
李蓓公开为放水点赞，只能说明一点，短期利益对她的影响很大，因此，她会不考虑未来，呼吁各种权宜之计。时间偏好高指的就是目光短浅、不考虑长远利益，只在意短期利益的一种偏好。而这样的一种高时间偏好，在中国股市投资人中，是普遍的现象。对于短期股价他们无比着急，因而反对那些长期改善中国股市的有效措施。放水会造成企业的资本结构扭曲，会带来虚假繁荣，会制造下一次危机，这显然对于上市公司的长远业绩是不利的，但却成为她点赞的对象。人们无法忍受短时间的阵痛，换来的却是长期反复的阵痛，中国股市数十年来，一直在管制与市场化政策中摇摆，就来源于这种短期利益受损者的反复呼吁。一个企业追求短期目标，往往很难做大。一个股市也是如此，面对股市短时间的低迷，应该思考的是建立长效的市场化机制来解决未来的问题。而这些问题是更为深层次的问题，不是央行这个机构就能处理的，比如国务院最近关于扩大外资的相应政策等等。一个股市的繁荣，来源于投资人的预期，越是拥有好的预期，那么他们对股票的评估值就会越高。投资圈的人，应该呼吁更多的市场化改革，更多更有力的长效保护产权的机制，更多的解绑管制的手段，这些才会带来更好的预期。而李蓓文章里边的一些看法，是从根本上在破坏这一长期预期，并不能真正让投资人获得稳定长远的回报。中国投资圈的这些大佬、大腕、专家们，脑子应该更清醒一点。题图：Nikolo Balkanski
《货币与信用理论》精读
一、核心目的
奥地利学派经济学并不区分微观经济学和宏观经济学，在这个问题上，凯恩斯学派的处理方式明显是分裂的，即使是芝加哥学派，把这个问题区分为价格理论和货币理论，同样是出现了一些逻辑矛盾。
所以有必要对奥地利学派，尤其是米塞斯对于货币的认识系统学习梳理一下。这块既是重点，也是难点，同时也是我的一块不足。
所以这次重新解读一遍米塞斯的《货币与信用理论》，是一个再次重新回炉的过程，希望能够和大家一起精读，一起精进。
二、精读方式
1、按照精读讲义能够出版的要求打磨稿件，初步计划是50讲，每讲4000字左右。
2、视频：初步计划每一讲解决三个小问题，每个小问题做成一个短视频
3、音频：此前马骏老师解读过《货币与信用理论》这本书，音频以赠送的形式送给购买本书讲解的读者。
4、讲义：讲义会以文字形式放在小鹅通上
5、直播：收集问题，集中答疑直播，初步计划一周一次
6、社群：主要是微信群交流
三、更新时间
每周更新一讲，50周50讲。
7月23日（周天）开始更新，如遇困难则顺延。
四、适合人群
有一定经济学基础，对货币及其相关理论和问题感兴趣，有志于做深入学习和探讨的人。
五、优惠办法
1、超值赠送：
* 董子云老师带你精读许尔斯曼的《货币生产的伦理》
* 马骏老师带你精读米塞斯《货币与信用理论》
* 李兴宏老师带你精读赫伯纳《纯时间偏好利息理论》
（以上三门课程均与货币有关，音频+讲义形式，在新的课程内打包赠送，购买即可学习）
2、学员优惠：凡是购买过一课经济学课程的同学，均可获得100元优惠券。
