年化综合4.33%！27万亿险资上半年收益率出炉

金融监管总局公布数据显示，2023年二季度末，保险业资金运用余额为27.15万亿元，上半年财务投资收益率（年化，下同）3.22%，综合投资收益率4.33%。

二季度末保险业资金运用余额27.15万亿，既包括保险非独立账户，也包括独立账户（如投连险）。不过，暂不包括4家明天系机构数据。

从投资收益情况看，上半年，保险资金的年化财务投资收益率为3.22%，年化综合收益率为4.33%。

财务投资收益率即上市险企披露的总投资收益率，相关收益影响当期利润，而综合投资收益则是包括浮盈浮亏后的收益，虽然浮盈浮亏不计入当期利润，但会影响保险公司净资产。从今年上半年情况看，综合投资收益率高于财务投资收益率，显示行业投资存在一定浮盈。

各家保险公司投资收益已在陆续披露。根据非上市险企偿付能力报告披露的数据，60家寿险公司上半年财务投资收益率中位数为3.72%，不过不同公司投资收益率差异较大，有5家公司财务收益率超过5%，也有个别公司为负。

投资收益率与多重因素相关，一般而言，资产规模小的保险机构更容易实现超越市场的高投资收益率，不过其收益波动性也更大，而大型公司的收益率更加稳健。

目前上市险企中，中国人寿已披露上半年业绩，该公司上半年财务投资收益率为3.41%，综合投资收益率为4.23%。从一季度情况看，披露投资业绩数据的中国人寿、新华保险财务投资收益率分别为4.21%、5.2%。

金融监管总局同时公布了人身险公司和财险公司的投资情况。

其中，人身险公司资金体量构成了行业的绝大部分。截至二季度末，人身险公司的资金运用余额为24.18万亿元，占行业总资金规模的近九成。人身险公司上半年财务投资收益率为3.27%，综合投资收益率为4.41%。

从资产配置看，人身险公司投向的主要资产情况为：债券10.54万亿，占比43.58%；长期股权投资2.31万亿，占比9.54%；银行存款2.29万亿，占比9.47%；股票1.88万亿，占比7.76%；证券投资基金1.34万亿，占比5.54%。其中，投资债券规模和证券投资基金规模增长较快。

财险公司上半年财务投资收益率3.52%，综合投资收益率为4.14%。财险公司的资金规模要远低于寿险，配置结构也有所不同。截至二季度末，财险公司的资金运用余额为2.02万亿元，其中，债券规模7142亿元，占比35.44%；股票占比6.45%、证券投资基金占比9.09%、长期股权投资占比6.27%。

对长期投资收益率，保险公司普遍精算假设为5%。今年上半年，在利率下行、权益市场波动的情况下，保险业投资收益率仍低于5%，仍有一定压力。

业界人士认为，投资业绩有波动难以避免，应给予保险资金这类长期资金一定的容忍度，拉长考核期限，从长期视角来看其收益。从历史数据看，过去十多年，得益于经济持续增长及自身稳健的投资风格，保险资金运用取得了良好的成效。平均收益率水平在5%以上，高于负债端预定成本，全行业历年投资收益率均为正。即使在2022年极端市场环境下，企业年金基金出现了多年未见的负收益率，保险资金仍保持正收益，财务投资收益率为3.76%、综合投资收益率为1.83%。

保险机构也在内部拉长考核期限。中国保险资管业协会组织编写的《中国保险资产管理业发展报告（2022）》显示，2021年，保险公司投资收益目标考核期限，较上年度有所拉长。调研数据显示，行业按“年度考核”的机构占比63.40%，同比下降4.46个百分点；按“中期考核（1~3年）”和“年度与中期考核兼顾”的机构占比分别为4.64%和26.29%，分别同比上升0.56和3.33个百分点。

其中，超大型机构多采用“年度与中期考核兼顾”；大型、中型机构以“年度考核”为主，且中型机构更关注“年度与中期考核兼顾”的考核方式，大型机构逐步关注“长期考核机制（3~5年）”。

中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云今年撰文《积极融入新发展格局探索保险资产管理高质量发展路径》提到，行业面对复杂严峻的外部环境，个别公司适配短中长期高质量发展的战略体系尚不完备，缺乏必要的战略定力，投资策略、运营策略、人才策略等频繁变动，存在忽视保险资金“长期”特性或牺牲保险资金的“长期”优势的情况。他认为，在考核机制方面，行业建立科学合理的长周期考核机制，推动保险资金投资更加侧重长期投资业绩，提升保险资金长期投资收益水平。

8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问时，提到下一步举措中涉及保险资金等中长期资金。其表示，将推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度。

此外，证监会还表示，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模。