搭上行业复苏顺风车，台积电将走出阴霾

作者 | SL Investments

编译 | 华尔街大事件

台积电（NYSE：TSM）在未来几个季度可能是第一个搭上半导体行业复苏顺风车的公司。2020年-2022年期间，电子硬件和软件的需求猛增，拉动了对驱动电子硬件和软件的半导体的需求，但这样的时间维持的并不久，需求迅速消散。如今，半导体行业的需求正在见底。

从台积电发布的营收数据来看，在3月和4月触底后，该公司的同比业绩一直呈现出持续改善的迹象。这一论点得到了台积电管理团队积极的未来展望的进一步支持。在2023 年第二季度财报电话会议上，管理团队表示，公司“预计第三季度营收将在175 亿美元左右，环比中值增长 9.1%”。

台积电并不是唯一一家预测未来会更加光明的公司。半导体行业的众多主要参与者都是如此。分析师预测，AMD、英特尔和三星都将在 2023 财年之后开始实现同比收入增长。尽管商业周期高度依赖于经济状况会受到一定程度的波动，但半导体行业的复苏将为台积电的未来创造顺风。

除了行业开始形成的潜在顺风之外，台积电还具有竞争优势。确切地说，公司有两大独特优势。

首先，台积电是唯一一家不与自己的客户竞争的大型制造公司。在2022年技术研讨会上，台积电首席执行官魏忠贤博士表示，台积电“永远不会与你们竞争，因为我们不生产任何自己的产品。我们仍然致力于与每一个人建立长期战略合作伙伴关系。” 今天，这一声明和承诺对台积电来说比以往任何时候都更有价值，因为它创造了一条强大的护城河。

在半导体制造行业，有两个主要参与者。市场领导者台积电和三星。市场现状是台积电占据主导地位，而三星则试图追赶。然而，今天，英特尔正处于进入竞争格局的边缘，这种竞争格局始于该公司的积极转变，可能会创造一个更具竞争力的市场。

了解目前制造行业的竞争形势，台积电很可能会保持其市场领先地位。英特尔和三星都与无晶圆厂芯片生产商展开激烈竞争。例如，英特尔在CPU市场与AMD竞争，在GPU市场与英伟达竞争。三星在移动芯片市场与高通竞争，在智能手机市场与 Exynos 和苹果竞争。这两家公司的庞大规模与潜在的未来客户产生了许多利益冲突。

仅举几个例子，谷歌的自动驾驶部门 Waymo 与英特尔的 Mobileye 竞争，而三星的显示和图像传感器业务则与LG电子和索尼竞争。因此，由于英特尔和三星都与无晶圆厂公司、设计自己芯片的科技公司竞争，或者与最终产品公司竞争，相对于台积电，许多公司可能会犹豫是否依赖三星和英特尔，因为台积电不存在这些冲突。

最后，台积电目前作为行业领导者拥有先发优势，并且在可预见的未来很可能如此。三星和英特尔正在积极投资半导体制造的未来，但他们自己的目标表明台积电仍然拥有竞争优势，预计这种优势在可预见的未来将持续下去。

2023年6月，三星管理团队“发誓要在五年内超越台积电”。三星在未来五年内超越台积电的目标也可以理解为三星承认并接受台积电以相当大的优势领先于他们。同样，英特尔的目标是在 2025 年从台积电手中夺回领导地位，这也可以被视为台积电目前占据主导地位。

因此，台积电拥有的这一独特优势会产生协同效应，使公司在市场上占据优势。台积电不仅可以自由地获取客户，而无需客户担心利益冲突，而且该公司还拥有当今业界的技术领先地位，并且目前的领先地位没有明显的终结迹象。

台积电目前在半导体制造行业占据技术领先地位，但主要风险之一是来自三星和英特尔的激烈竞争，因为这些公司誓言要成为市场领导者。即使在三星和英特尔的夹击中，台积电也不会在短期内被取代，但投资者应该警惕竞争压力。

半导体行业的景气周期是过去几个季度台积电面临的最大阻力。然而，潮流开始发生变化，该公司准备成为变化趋势的最大受益者之一。半导体行业正开始从 2022 年和 2023 年低迷的需求中复苏，预计这一趋势在可预见的未来将持续下去。台积电可能会从这一顺风车中受益，因为该公司在某种程度上是独一无二的，不会与客户竞争造成利益冲突，而其最大竞争对手的情况就是如此。此外，台积电目前在行业中处于技术领先地位，预计在可预见的未来这种情况将持续下去。

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