全球豪贵大调仓，哪些资产受青睐？

2023-08-31 07:08

继5月份高盛发布全球家族办公室资产配置情况后，瑞银于6月1日也发布《2023年全球家族办公室报告》。相比高盛，瑞银调查的样本更多，相关研究结果可能更具参考性。据悉，瑞银共计调查了全球230家单一家族办公室，受访家族办公室的总资产为4958亿美元，家办平均持有资产为22亿美元。

目前，全球正处于美联储加息的货币政策紧缩环境，资金流动性面临巨大挑战，诸多不确定因素也干扰金融市场的平稳运行，导致市场波动异常剧烈。此外，考虑到中国经济之开放，加息周期接近尾声，近九成的家族办公室正准备战略性转移资金，建构新的投资组合。

单一家族办公室代表了私人财富和私人财富管理的最高标准，相比“巨型资本”——养老基金&主权财富基金不同，可以更灵活、频繁的调整仓位，通过本文我们将更好的了解高净值人群的资产配置方向。

2023年家办资产配置计划

从资产组合构建来看，豪贵们2023年看好的资产包括：发达市场股市（24%）、发达市场固收（15%）、私募股权基金（10%）、新兴市场股票（9%）、房地产（9%）、现金（8%）。

豪贵们准备增持的资产包括：发达市场固收、新兴市场固收、新兴市场股票、私募信贷、基础设施。

人们对发达市场股票的配比几乎没有变化，但出于美元即将触碰峰值的预期，以及中国在2022年经济解封的背景下，新兴市场股票配置比例增多。超过三分之一的家族办公室是为了实现潜在收益、促进财富增长，而配置了短期固收来增强投资组合的多元化。

另类资产方面，对冲基金和私募股权基金的配比波动剧烈。2022年，家族办公室对对冲基金的配比显著增长，从2021年的4%上升到2022年的7%。2022年，在所有接受调查的家族办公室中，有一半的家族办公室都选择投资对冲基金。

私募股权直投也在下降，从2021年的13%下降到2023年6%的预计值，与此同时，选择私募股权直投的家办比例也在下滑，67%降至60%。值得注意的是，人们对私募股权基金的兴趣仍然浓厚，是投资组合中的排名第三的资产。

人们对房地产的兴趣有所下降，但房地产作为经济下行期的压舱石，目前仍是主流配置产品。

面对全球经济增长前景的不确定性、融资收紧、地缘政治冲突加剧，大部分豪贵对市场持谨慎态度。一位新加坡某家办负责人表示：“我们不增持也不减持，更不会在任何一项资产下很大的赌注”

尽管前路一片未知，但大家并不愿意持有现金。根据瑞银数据，家办对现金及现金等价物的投资比例预计达到近五年的最低水平（8%）。

未来五年，家办将“颠覆”投资组合

从更长远的配置角度来看，家办对未来5年的资产组合配置做出了更多的变化。比较显著的变化包括：

1）发达市场的固定收益类产品。38%的家办计划大幅增加该类资产配置。

2）风险资产的配置将增加，44%的家办计划增持发达市场股票，34%的家办计划增持新兴市场股票。

3）家办对私募股权有信心，41%的家办计划增加私募股权直投，35%的家办计划增持私募股权基金以及母基金。

4）计划增持房地产。在2023年的配置计划中，家办对房地产市场抱有谨慎心态，但未来5年内，33%的家办计划增加房地产配置。这符合当前房贷利率高企的情况，随着美联储加息周期的结束以及货币宽松政策的到来，市场流动性再次充裕，并且已从高位回落的估值将为房地产市场提供强有力的支撑。

5）家办计划减持现金，增加对项目的投资。

未来五年，30%的家办计划减持现金。

一位瑞士家办负责人表示：“目前这种凄凄惨惨的环境令我很兴奋，很有吸引力。黑暗中孕育光明，这也是大家会在新冠疫情这只黑天鹅爆发的2020年投资大量资金的原因，目前，市场中机会涌现，我们保留了大量现金，准备在未来几年择时投出。”

地缘政治成为最大“忧患”

如果您被问道，全球最关心的话题是什么？想必您可能会回答经济预期，但对于家办来说，地缘政治正成为最受关注的话题。

2023年，35%的家办表示，未来两至三年，他们将密切关注与地缘政治摩擦有关的话题。这与当前政治局势相关，比如俄乌冲突、中美政治摩擦。其次，人们才关心经济衰退以及通货膨胀相关的话题。

家族办公室的担心和忧虑，主要取决于他们所在地区。

美国家族办公室，比较关注经济衰退，而亚太和欧洲家族办公室更关注地缘政治问题。

人们对增长型投资兴趣浓厚

家族办公室侧重于投资那些有潜力在未来持续增长的公司或资产，认为增长型公司仍是主要的投资领域。

虽然近两年，高估值风险、市场波动性以及某些公司未能实现预期的增长等风险对增长型企业投资造成一定的挑战。但增长型投资所具有的长期收益潜力、紧跟未来趋势、分散风险、抵御通货膨胀等优势，仍使该项资产备受青睐。

其中，数字转型是最能引起共鸣的主题，75%的家族办公室表示，数字转型是未来两到三年的重要投资主题。医疗设备/健康技术是第二大受青睐的投资领域，其次是自动化和机器人技术，最后是绿色科技。

但家办对投资主题的喜好程度也存在明显的地域差异。比如：亚太家族办公室最感兴趣的是医疗设备/健康技术公司，欧洲家族办公室最感兴趣的是自动化和机器人技术公司。

亚太豪贵积极配置另类资产

在当前的经济环境下，越来越多的亚太地区家族办公室重新考虑了他们的投资策略。他们认为，采用主动型管理来筛选投资经理和管理投资组合，以提高投资多样性的效果是一种积极的做法。这种趋势正在获得更多关注，事实上，34%的亚太区家族办公室已经更加依赖主动型管理。

这一趋势的背后有多重原因。首先，紧缩型货币政策导致市场流动性下降，加之宏观经济走势下调，因此家族办公室对另类投资充满信心，认为另类投资具有能够产生投资回报的潜力，并且分散组合风险降低波动。

在亚太区，80%的家族办公室预计对冲基金将达到或超过设定的目标回报率。53%的家族办公室更愿意投资私募股权基金，因为这些基金通常能够实现资产的多样化，而且有助于家族办公室将投资扩展到他们不太熟悉的市场。

从各个赛道来看，亚太家族办公室最感兴趣的行业包括科技、医疗保健、信息技术和通信、房地产以及租赁。总体而言，有27%的亚太区家族办公室计划在未来五年内增加他们的私募股权直接投资。

尽管全球家办计划在2023年削减房地产配置，但亚太家办情况略有不同，13%的亚太家族办公室计划增加房地产的配置。

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来源: qq