太突然！70岁院士干出超级IPO：80亿
铅笔道作者丨直八
翻开招股书一看，创始人竟是李兰娟院士及其丈夫郑树森，两位均是中国工程院院士。公司名字也取自二人——“树兰医疗”。
公司的业务比较简单，主要依托3家医院：树兰杭州、树兰安吉、树兰衢州医院。
目前盈利的核心是杭州医院：肝胆胰、传染病等科室突出，尤其专精器官移植。
2022年，树兰杭州收入约10.6亿元，占总收入比例为59.7%。
而其余两家医院基础较弱。2022年，树兰安吉收入约1.038亿，树兰衢州约为1.036亿。
一家医院撑起一个IPO，这种案例非常少见。
“树兰”二字，最早可追溯至2012年。
彼时，李兰娟院士等联合发起了一支公益基金，从郑树森、李兰娟院士各取一字，名曰“树兰医学人才基金”，这也是“树兰医疗”的前身。
成立之后，公司商业模式也几经调整。
最早的主打模式是“医院代运营”：输出一种管理模式，帮别人托管医院。
据杭州日报报道，至2015年时，已经有一批医院成为树兰医疗的客户。
比如柯桥区妇女儿童医院已动工建设，规划床位700张，总投资4.92亿元，一期开放床位400张，计划于2017年使用。
彼时集团的总裁叫郑杰，是李兰娟夫妇的儿子。
这一业务延续至今，但从经营成果看，显然没有“开医院”赚钱。
2020-2022年，其“医院管理”收入分别为1.14亿、1.12亿、1.17亿，在总收入中的占比为7.1%、7.2%、6.6%，增长非常缓慢。
树兰医疗创业的关键一步就是“开医院”。
2015年12月，树兰的首家医院正式运营——树兰杭州医院。
目前，该院有1000张床位，拥有1500多名全职雇员，含46个临床学科和13个医技科室。
2021年5月，树兰安吉医院启动；2022年2月，树兰衢州医院运营。
当然，“开医院”是一个重资金模式。2个新医院的筹建，拖累了树兰的业绩报表。
2020年-2022年，树兰医疗的年内利润分别为6411.2万、-8228.9万和-1.11亿元，亏损额不断扩大。
据招股书数据，亏损的核心原因就是扩建医院。
值得一提的是，树兰的“医院业务”虽是现金奶牛，但毛利率并不高，约为8%-16%，远低于其他私营医院。这一点说明，它在赚钱上比较克制。
树兰医疗的创业轨迹，有一点经验值得借鉴：依靠技术+资质，实现竞争上的相对垄断。
从技术角度看，树兰医疗依靠的是“院士王牌”。
树兰医疗的定位比较独特，与院士夫妻的特长高度匹配。
比如肝胆胰外科出色，这与郑树森院士的背景匹配，后者是肝胆外科专家。
在该科室，树兰是国内少数配备人工肝脏支持系统的医院。而该系统就是李兰娟院士发明的，用于治疗急性肝衰竭。
又比如医院的感染病科领先，这也与李兰娟院士的履历匹配，后者是感染病学家。
从招股书看，医院取得的最大成绩来自“器官移植”，尤其是肝移植。2022年，树兰医疗所有的肝移植手术中，复杂肝移植手术的占比全国最高。
从资质角度看，据弗若斯特沙利文数据，树兰杭州医院是国内唯一具备肝肾心肺器官移植资质的民营医院。
最近几年，院士创业成为一道风景线。
比如施一公院士创办诺诚健华，已在A股、港股上市；潘建伟院士创立的国盾量子登陆科创板；陆道培院士创立的陆道培医疗集团正冲刺港股...
从科技角度，院士们是各个专精领域的杰出代表。补齐商业认知后，他们也能在世界舞台崭露头角——事实已经证明这一点。
以树兰医疗为例，在企业长期管理上，李兰娟院士主要担任董事长，郑树森院士担任董事，而其子郑杰则担任总裁等职务。
2020年，李兰娟院士退休（过70岁），郑杰开始担任董事长。
而据招股书显示，树兰医疗的董事列表中，已经无法看到郑树森、李兰娟二人的名字。
树兰医疗已经完成多轮融资，过往有过多轮融资，最后一轮约2亿元，投后估值约80亿。
期待更多的院士在商业舞台崭露头角。
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