“瘦身”后的Shopify惊喜不断

作者 | Bluesea Research

编译 | 华尔街大事件

尽管最近一个季度取得了良好的业绩，Shopify（NYSE：SHOP）股票在过去几周内仍呈现横盘势头。原因之一是 2023 年初的牛市，导致该股今年迄今上涨了 60% 以上。Shopify 在过去几个季度中重新实现了收入增长，并且强劲的推动力可以帮助该公司提高营收。与此同时，由于更好的服务，Shopify 已经能够提高商品总价值 (GMV) 转化为收入的能力。从 2016 年最后一个季度到 2022 年最后一个季度，Shopify 的 GMV 增长了 11 倍。在此期间，Shopify 的季度收入基数从 1.3 亿美元增长到 17 亿美元，增长了 13 倍。

Shopify 2022 年的 GMV为 1950 亿美元，这一关键指标的快速增长应有助于公司提高盈利能力。该公司还采取了一些成本削减措施，这对利润产生了积极影响。分析师预测 Shopify 2025 财年的每股收益为 1 美元，这意味着该股的交易价格是 2025 年每股收益预期的 60 倍。更好的货币化和对成本优化的关注可能有助于该公司在未来几个季度实现良好的每股收益增长。随着公司增加新服务并改善其 GMV 增长轨迹，Shopify 股票从长远来看可以带来良好的回报。

Shopify报告2016 年 12 月季度的GMV为 55 亿美元。在 2022 年 12 月的最近一个季度，这一数字已增至 600 亿美元。因此，Shopify 的 GMV 在过去 7 年内增长了 11 倍。另一方面，Shopify 在 12 月季度的收入增长了 13 倍，从 1.3 亿美元增至 17 亿美元。这一增长趋势表明公司能够将更多的GMV转化为实际收入。这一趋势背后的主要原因之一是 Shopify 正在添加新服务，并且它可以向客户收取这些服务更高的佣金。

Shopify 2022 年的 GMV 达到惊人的 1950 亿美元。该公司在过去几个季度重新实现了收入增长。2022 年 6 月，同比收入增长触底 15%。此后，随着公司面临更轻松的竞争，同比收入增长再次回升。最近一个季度，该公司的收入同比增长超过 30%，考虑到 Shopify 的 GMV 基础超过 2000 亿美元，这个数字相当高。

除非公司能够实现可持续的盈利能力，否则收入增长不会为股票带来看涨动力。在2020年-2022年期间，Shopify 的收入增长和高每股收益帮助该股达到了顶峰。该公司需要在未来几个季度关注盈利能力，以重建长期看涨反弹。Shopify已剥离其物流业务，这应该有助于改善利润。随着该公司尝试构建新的人工智能工具，我们还应该看到当前服务的更好的货币化。

过去几个季度，未来 2 个财年的每股收益预期稳步提高。根据目前的共识，Shopify 应该能够在 2025 财年实现 1 美元的每股收益。然而，随着该公司推出新举措以提高其庞大 GMV 基础的货币化，Shopify 很可能会超出这些预期。之前，Shopify 过去 12 个月的每股收益达到 2.6 美元。如果该公司能够在 2025 年之前接近这一每股收益水平，我们应该会看到该股大幅看涨。最近的成本削减也应该有助于公司提高利润。我们在所有大型科技公司中都看到了类似的趋势，随着员工人数的减少，每股收益快速增长。

尽管大多数分析师都认同 Shopify 的长期收入增长潜力，但其中一些分析师对该股的高昂估值持谨慎态度。Shopify 的交易价格是其 PS 比率的 12 倍。当我们与大多数其他科技公司甚至 Shopify 的同行进行比较时，这个数字相当高。但值得注意的是，Shopify 的 PS 比率明显低于之前的平均 PS 倍数，当时该股的平均 PS 比率超过 20。

Shopify 预计未来 2 个财年的收入接近 100 亿美元，相当于年化收入增长超过 25%。如果我们看一下这个指标，Shopify 股票的交易价格是 2025 财年收入预期的 7 倍。如果该公司还能够在未来几年设法改善其每股收益趋势，那么这看起来是合理的。

电子商务增长的长期推动力仍然非常强劲。Shopify 将受益于 GMV 的增长和主要市场电子商务市场份额的提高。这应该有助于该公司获得相对于其他竞争对手的定价优势，并提高其货币化势头。

与过去几年的 GMV 增长相比，Shopify 的收入增长率更快。这表明该公司有能力对附加服务收取更高的费用。过去几个季度，收入增长加速。Shopify 还剥离了导致公司盈利能力下降的物流服务。

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