越南特斯拉，市值7000亿
丰色 克雷西 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
今年美股市场“最妖”IPO出现了——
它就是“越南特斯拉”VinFast。
这家电动车企两周前刚刚登陆纳达斯克，股价一路暴涨成为今年美国市场最大IPO。
而在全球汽车制造商市值榜单中，它更是跃升第三，仅次于特斯拉和丰田之后。
这也让创始人潘日旺一跃成为世界第16大富豪、亚洲第5大富豪。
然而，本周二，吸足眼球的VinFast便开启暴跌，当日股价直接-44%，一下没了830亿美元。
这不禁让人瞠目结舌。
值得一提的是，大伙仔细查阅数据后才发现，这种落差背后确有端倪：
光看销量，VinFast今年上半年只卖出了1.13万辆汽车，相比之下，同期的比亚迪是125万。
可比亚迪的市值还排在VinFast之后（第五）……
着实让人觉得“妖”极了。
VinFast是如何发家的？
VinFast成立于2017年，创始人潘日旺今年55岁。
他出生于越南河静省一个普通家庭，家里3个孩子，他老大；父亲在防空部门服役，母亲则经营茶水摊维持生计。
由于学习成绩还不错，潘日旺考上了河内矿业地质大学，期间靠公派留学去了莫斯科，完成了大学学业（专业是地质学）。
随后便留在了俄罗斯旁边的乌克兰，在那里，他从凑钱开设一家越南餐馆做起，到后面嗅到商机贷款办起速食加工厂，最终赚到了一大笔钱（厂子后来卖给了雀巢）。
拿着这笔钱他回到了越南，开始投身房地产行业。大约十年间，他建立起了自己的品牌Vingroup集团，旗下一共四大品牌，分别涉及商业地产、旅游地产、美容健身和高端医疗。
他也成为了越南首富。
和一度的中国首富许家印相似，潘日旺后面也进入了造车行业。
2017年9月，他创办的VinFast开始在越南海防偏远的葛海县建设工厂，占地面积335公顷，同年买下了通用汽车在河内的业务。
一开始，VinFast只生产燃油车、电动巴士、电动摩托等：
2018年10月在巴黎车展上首次正式发布展出两款产品，转年六月交予越南消费者，销量全国第五。
首批100辆电动车型（VF e34）的正式交付则是在三年之后（即2021年），并成为有史以来首个在越南生产和销售的电动汽车。
而在去年年底，VinFast才正式宣布彻底停产燃油车，变身真正的纯电车企。
值得一提的事，相比稍晚一点的“纯电之路”，VinFast很早就布局国际市场了。
在2018年发布首两款车型之后的转年3月，VinFast就将155辆汽车（113辆为成品车，42辆为半成品车）送往欧洲、亚洲、澳大利亚和非洲实地测试，检测质量，以获取东盟NCAP五星评级。
而在此之前，VinFast就已在法兰克福开设了办事处。
后面更是全球“开花”：洛杉矶设美国总部，澳大利亚买试验场，去年3月宣布在美国北卡罗莱纳州的查塔姆县设立首座北美工厂，宣称可提供7500个工作岗位。
与此同时，VinFast也筹划将总部迁往新加坡。
但正如网络用语“一顿操作猛如虎、一看xxxxx”一样，VinFast的数据似乎并不太好看。
截至目前，VinFast一共在全球发售了7款电动汽车，而截至到今年6月，VinFast在全球总共卖出了10.5万辆汽车，其中电动车仅1.87万辆。
△最新款电车VF 9
随便对比国内“蔚小理”中的任何一员，都能被狠狠碾压。
但，今年8月15日，在CEO黎氏秋水的带领下，这个“谁也瞧不上”的越南造成新势力成功上市了——还是在全球最大资本市场纳达斯克，并估值500亿——
尽管，VinFast是用了一种特殊的SPAC方式（可以理解为“借壳上市”的一种变体），通过跟赌王何鸿燊之子何猷龙发起的黑桃资本合作完成。
ps. 关于黎氏秋水，她对VinFast的今天可以说功不可没。
1974年，她出生于越南，获得了日本国际大学MBA硕士文凭，随后曾在雷曼兄弟就职，2008年加入Vingroup至今。
她帮助公司筹集了超过10亿美元资金，并和通用汽车公司建立合作关系，聘请到了丰田汽车的顶尖工程师和设计师。
巅峰过后一夜腰斩
如同起伏不定的人生一样，VinFast的股价也经历过一番大起大落。
上市两周以来，VinFast股价便一路高歌猛进，到28日收盘时达到了82.35美元，当日最高价则为93美元。
与14日的收盘价10.45美元相比，增长了688%。
△来源：纳斯达克交易所官网
超2100亿美元的市值则超过了比亚迪同日收盘时（6751.3亿港币，约合860亿美元）的两倍，还成为了Stocktwits上最受欢迎的股票之一。
但在VinFast的股价到达顶峰之后便开始连续狂跌，29日的收盘价格近乎腰斩。
而30日的股价则继续呈下跌趋势，单日10.77%的跌幅甚至登上了跌幅排行榜的前五名。
△来源：谷歌财经
截至30日收盘，VinFast的最新市值为952.2亿美元（约合人民币近7000亿元），已不足千亿，两天之内蒸发了超过一半。
但是，注意要但是了！
VinFast公开发行的股票，占比还不到1%，总量只有不到2500万股，而其余的99%都由潘日旺间接控制。
相比之下，特斯拉公开发行了27.6亿股，约占86%；福特和通用汽车则分别有约98%的流通股公开发行。
有专业人士表示，在公开发行率不足1%的条件下，股价对投资者来说没有什么参考价值。
不仅是公开交易占比低，VinFast的上市过程也值得怀疑。
据福布斯消息，VinFast从去年3月起就开始寻求在美国上市。
但后来，VinFast放弃了IPO，转而与何猷龙的黑桃资本合并。
这笔交易对VinFast的估值约为230亿美元，但截至今年7月黑桃资本已经赎回了80%的股份，到8月已将92%的股份全部套现。
据悉，此次合并过程让VinFast一共筹集到了1.69亿美元，但仅在北卡罗来纳州新建工厂就花费了20亿（福布斯数据，路透社消息为40亿）美元。
除了资金方面的怪象，VinFast的产品本身也没有过量产这关。
根据S&P Global Mobility的数据，截至6月份，美国登记注册的Vinfast电动汽车只有137辆。
潘日旺说，今年VinFast电动车的销售量将在5万辆左右，“去年增长仅7倍”。（这样算来，去年一整年卖出的电动汽车数量只有四位数）
能不能真的卖这么多暂且按下不表，就算是真的，也还不到特斯拉（180万辆）的一个零头。
产能跟不上，股价飙得再高终归也是泡沫；订单没法交付，营业额根本上不去。
据招股书显示，VinFast在2021和2022年均处于亏损状态，其中22年的净亏损超过了20亿美元。
△VinFast招股书
今年的情况同样不容乐观：仅第一季度，Vinfast的净亏损就达到了6亿美元。
不过尽管公司亏成这样，高层的态度倒是挺乐观的。
财务负责人David Mansfield表示，公司目标是在未来3年内盈利，并希望2026年时突破7.5万辆的年销量。
潘日旺自己也称，最快在2024年底实现收支平衡。
VinFast高管的愿景能不能实现不得而知，但的确有剧本十分相似的失败案例就摆在眼前。
一家造车企业Rivian，也曾凭借1600亿美元的市值成为汽车领域的第三名。
但好景不长，到2022年，Rivian一共蒸发了超过90%，只剩下可怜的200多亿。
△来源：谷歌财经
营收方面，2023年第二季度净亏损高达11.95亿美元。究其背后的原因，同样是交付一再拖延。
不知道VinFast能不能吸取Rivian的前车之鉴。
而同样具有低换手率的公司，还有一年前的“最牛中概股”尚乘数科（AMTD Digital）。
其股价飙升的速度更加离谱——几周之内就涨了逾32000%，市值一度突破4000亿美元，超过了摩根大通。
但从那之后，尚乘数科股价就一落千丈，已暴跌逾99%，现在的市值只有11亿美元。
△来源：谷歌财经
对于这场充满神奇色彩的IPO，晨星（Morningstar）分析师David Whiston认为：
VinFast如何在无比拥挤的电动汽车市场中扩大规模的风险不容忽视。
传统汽车制造商都有比初创公司更快地建立多家工厂的能力，他们不能忽视这个风险。
另一位华尔街分析师也表示，VinFast现在的市值并不能证明该公司未来几年的增长前景是合理的。
不过，我们还是不妨让子弹再飞一会儿……
参考链接：
[1]https://www.reuters.com/business/autos-transportation/vinfast-rallies-after-becoming-worlds-third-most-valuable-automaker-2023-08-28/
[2]https://www.forbeschina.com/business/65386
[3]https://en.wikipedia.org/wiki/VinFast
— 完 —
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