"再乐观一些，已是底部区域！"国泰君安私募管理人长江论坛举办，私募掘金结构性行情

8月18日下午，国泰君安证券助力南京市科创金融改革试验区建设-私募管理人长江论坛于南京召开。本次论坛汇聚江苏省内外百余家私募基金管理人及机构方代表，共商证券类私募高质量发展之策，打造国泰君安服务私募管理人全业务闭环。

作为“国泰君安道合·私募寻星”系列主题活动之一，本次论坛活动从国泰君安全方位一站式服务私募管理人方案出发，设置以“投资者视角看管理人”及“策略优秀代表分享”为主题的圆桌讨论，为私募基金管理人集合托管外包、场外衍生品、资产管理、资产配置、产品代销、融资融券等贯穿其全生命周期的综合金融服务。国泰君安江苏分公司也将秉承金融资本促进产业创新、科技创新的初衷，通过加强与各类私募证券投资基金的紧密对接，大力推动各类管理人服务落地，携手南京市建邺区共同构建最佳私募集聚区，促进私募机构平台化成长。

国泰君安将继续以“私募寻星”活动为抓手，依托“国泰君安·道合”机构服务平台，凭借雄厚的资本实力、丰富的券源储备、强大的托管和清算服务能力，通过全球化的交易执行网络，为各类管理人提供全方位、多层次的一揽子综合性证券金融服务。

在活动现场，多家今年以来产品业绩表现优异的主观多头私募机构管理者及基金经理接受券商中国记者采访，分享了其对当前市场的看法。

“市场现在的位置优势很明显，我还是积极看多中国资产的。当然信心的提振需要时间，但股票是经济的先行，黑暗的时期不会持续太长。”青岛玖玺私募基金管理有限公司（下简称“青岛玖玺”）基金经理李楠向记者表示。

李楠表示，受到俄乌冲突、美联储政策、国内经济数据不及预期等内外因素的影响，当前市场情绪整体比较低迷，投资者信心不足。“我们稍微下调了一些对未来的预期，但是整体仍然是保持乐观的。最黑暗的时期也已经过去了，疫情三年后经济一定会复苏，我们看到消费正在复苏，包括旅游、餐饮数据都在缓慢回升。同时，尽管当前外围环境没有特别明确的向好预期，但也没有向下的预期了，目前来看美联储再加息的可能性也不高。”

上海百慧投资管理有限公司（简称“上海百慧”）总经理蔡鲁平也对A股市场的机会颇有信心。

“目前我们坚定地看好A股市场，从历史估值来看，当前不管是上证指数还是沪深300，均处于估值的底部区域，这个时候没有必要恐慌。大家应该再乐观一些，在这个位置多拿一些底部的筹码。我不敢说这个位置是最低点，但我认为是底部区域。”蔡鲁平说。

据蔡鲁平介绍，上海百慧以主观多头策略为主，目前规模约5亿元。“我认为在当前经济环境下，短期内很难出现大级别的全面牛市行情，大概率仍是结构性的行情。在各个板块中，我们认为数字经济、人工智能板块最有可能符合下半年或未来一两年的方向，机会也最有可能出现在科技股板块里。我们对未来还是偏乐观的，只不过一定要选对行业、选对赛道。”

笃行致远私募基金管理（江苏）有限公司（简称“笃行致远”）总经理杨志明则表示，当前大盘整体低迷。结构性来看，中国市场融资属性凸显，而且整体居民财富在A股的配置较低，整体的增量资金有限、长期资金较为缺乏，从而导致A股市场博弈性高、波动率高的特点，资金大多追求短期收益，押赛道与炒题材的现象频现。短期看，当前经济复苏不及预期以及外部复杂政经环境，导致投资者预期模糊、信心受损。

不过，杨志明表示，A股仍然存在许多结构性机会，用比较低的价格买一些优质资产，长期来看依然可以赚钱。在配置方面，杨志明依然看好新能源汽车、充电桩等行业，以及近期城中村改造、活跃资本市场所带来的题材机会。

A股市场风格风云变幻，新锐私募如何乘风破浪，在股海掘金结构性的机会？

青岛玖玺基金经理李楠表示，站在当下，他看好新能源行业，包括风电、光伏、锂电池、储能等相关行业。在其看来，目前电动车的渗透率仍有很大提升空间，在“双碳”目标下，随着今后光伏、风电技术突破与下游储能技术的发展，新能源行业未来十年都可能是景气度非常好的行业。

李楠也分享了他的投资方法与分析框架。据其介绍，青岛玖玺信奉价值投资，擅长自上而下选行业与自下而上选股相结合。自上而下来看，当前国家政策主要围绕三胎、“双碳”、数字中国、国产替代等关键因素，也是需要重点关注的终端行业。

在个股选取上，李楠更关注细分行业的龙头，尤其是承担卖水员角色的细分行业。这些行业的好处在于应用横跨多个行业，可以分担单一行业的波动。比如卖检测设备的公司，可以应用在光伏、锂电、半导体行业。此外，他倾向于选择市值在30-100亿元之间、下行空间小、上行空间大的标的，并在估值上寻求一些安全边际。

上海百慧总经理蔡鲁平认为，未来的主要机会在科技股之中，数字经济及人工智能有望成为今年下半年及明年一整年的主线。在个股选择上，上海百慧更偏爱具有不可替代性的行业核心标的，尤其在数字经济领域优选国企、央企标的；其次是要是行业龙头；第三还需要在产品、未来布局上具有一定前瞻性，能够随着国家的产业政策不断升级迭代。

笃行致远总经理杨志明则表示，“在A股想要长期赚到钱，最重要的是风险管理，对于投资者来说，需要识别行业性的与公司层面的重大风险。比如2021年开始的半导体、去年以来的新能源以及近两年医药板块的下跌，如果在相对高位没有识别到这种风险并做出相应的决策，会承担较大的损失”

杨志明谈到，除了风险管理之外，在策略上还要找到相对的确定性。这种确定性意味着良好的安全边际，比如在长期维度，价值投资理念下，要找好行业、好公司，但这样的公司不太多，就需要投资者去把握每一次危机，好公司往往只有在危机中才能拿到好价格，这需要投资者摒除杂音。

另外，杨志明曾在券商新三板业务板块任职，有丰富的新三板投资经验，因此笃行致远也会参与一些新三板项目的定增，从新三板项目中寻找确定性。据杨志明介绍，通过深度研究新三板企业，拿到价格合适的筹码，一旦企业能够转板在北交所上市，也往往能得到不错的收益。

在采访中，多位主观多头策略私募人士告诉券商中国记者，“国泰君安·道合”机构服务平台为中小私募提供了一站式的服务，切实帮助他们解决了产品托管、交易、清算、两融等各方面的问题。

“首先，国泰君安召集市场优秀管理人，为量化、主观、FOF各个领域的管理人提供了很好的交互平台；其次，国泰君安托管日常的服务也非常优质，给我们的业务带来了极大的支持；第三，国泰君安有自己的种子基金，也会组织一些FOF参与对私募的投资，国泰君安为私募管理人与FOF基金提供了很好的资源互配的平台。”上海百慧总经理蔡鲁平说。

青岛玖玺基金经理李楠表示，青岛玖玺以主观多头及套利策略为主，在公司规模成长过程中，国泰君安的道合平台始终贴心相伴。“国泰君安在对私募管理人的综合服务方面非常完善，包括托管、备案等线上流程的简易程度，以及疑难问题的解决能力，都对我们私募机构有非常大的帮助。”

“这次也感谢国泰君安提供这样一个平台，为管理人之间以及管理人与托管人之间架起沟通的桥梁。其实管理人平时都忙着自己的研究，相互之间的沟通交流较少，非常需要国泰君安这样的大平台为我们提供相互交流的机会，提升自己的认知。每个人的投资都是有局限性的，总有一些行业是我们所不熟悉、在能力圈之外的，因此来听听其他同行的行业逻辑，对我们有很大的帮助。”李楠说。

笃行致远总经理杨志明表示，“我们公司也是私募市场的新兵，今年3月才拿到牌照。国泰君安的服务非常专业，比如我之前在国泰君安办理产品托管遇到问题时，国泰君安方面的回复非常及时、热情，而且都能说到点子上。我之前遇到一个很刁钻、不太常见的问题，就专门问到了国君负责相关业务的老师，他的回答也非常专业，帮助我迅速解决了棘手问题。”