富国基金吴畏：市场底部区域或已确定，看好中小盘风格机会

人如其名，吴畏给人的第一印象便是“乐天派”，他身上既有不惧困难、勇往直前的“无畏”，也有从容淡定、开阔豁达的“无谓”。如果说情绪稳定是做投资的重要品质，吴畏对市场波动有着难得的钝感力，这种钝感力像一块盾牌一样，帮助他抵御市场噪音，在市场起伏中放平心态、坚定信念。

无畏者前行，乐观者成功。回顾吴畏的职业生涯，他一直走在自我挑战、自我提升的路上，先是花了十年时间完成从实业到研究，从研究到投资的突破，又花了五年时间不断完善自己的投资框架。很快，吴畏即将迎来担任基金经理的第六年，在管理了大盘成长风格基金将近五年之后，吴畏再一次对自己发出了新的挑战，发行一只新基金——富国价值成长应用“均衡成长“策略，且在关注大盘股之余重点挖掘中小盘的投资机会。

吴畏身上的乐观豁达，很大程度上来源于他的成长经历。

早年间，吴畏曾经担任招商银行总行秘书，也曾经以管培生的身份在支行轮岗，了解了实业的难点、痛点和所想所需，也熟悉了银行的商业模式和运营逻辑。

“和很多毕业就进入证券行业的同行不同，这段实业经历让我提高了自己的抗压能力，了解过大的经济周期后，对短期的市场波动就会淡然一些，多了些钝感力。” 对于自己的成长经历，吴畏回顾道。

从招行离开后，吴畏在2010年来到兴业证券担任银行组研究员、首席分析师，两年时间便揽获新财富最佳分析师；2018年加入富国基金，并于2018年10月接管富国价值驱动，在熊市的尾声开始了自己的基金经理生涯，完成了实业、研究、投资的层层跨越。

可以看出，吴畏的职业生涯一直处于一往无前、不断突破、自我提升的过程中，而持续的正反馈也给了他足够的能量，不断激励自己继续勇往直前。吴畏认为，投资是对好价格和好时机的判断，对自己的投资亦是如此，他的职业转型便是在恰当的时机实现了自我价值的提升。基金定期报告显示，截至今年6月30日，富国价值驱动A在过往五年间的净值增长率为110.06%，大幅跑赢同期业绩比较基准（7.59%）和沪深300指数（9.44%）。

从实业到金融，从卖方到买方，在吴畏看来，自己的每一次职业转身都是一次升维，同样，他的投资也在不断进阶。

比如，在2018年10月的熊市成为新锐基金经理时，吴畏的能力圈主要在大金融领域，以低估值的价值风格为主。当时，一系列利好政策密集发布，“政策底”已经初现，但恐慌情绪仍在蔓延，吴畏从自己熟悉的领域出发，在上任后果断将投资组合向金融、地产等低估值板块切换。这一持仓因估值低而抗住了2018年四季度的最后一波下跌，也因和宏观经济相关度高，在2019年初收获了大幅反弹，吴畏在开局便首战告捷。（数据来源：富国价值驱动定期报告）

难能可贵的是，吴畏并没有停止自己对投资的探索，加入富国基金后，吴畏一直在拓展自己的能力圈，逐渐将消费、医药、科技、制造等板块纳入自己的投资范畴。从过往定期报告来看，2019年二季度，吴畏已经将富国价值驱动的持仓全面转向消费和医药，随后在下半年陆续加仓了一些科技股，抓住了长达两年的“核心资产”牛市。2019年、2020年，富国价值驱动A的年度收益率分别高达64.11%、89.89%。（数据来源：富国价值驱动定期报告）

此时的吴畏已经形成了大盘成长的风格，但2022年的市场给了他迎头一击。市场下跌、风格切换、产品回撤接踵而来，让吴畏开始反思持有人体验的重要性。他意识到，能在牛市中做高净值还远远不够，更要改善产品的回撤情况，对持有人体验负责。

“我的大部分家庭财富都在自己的基金上，我是自己产品比较大的个人持有人，所以能和客户感同身受。” 吴畏表示，基金经理的天赋固然重要，但投资经验、情绪管理和持有人心态维护同样重要。

现在，吴畏形成了“均衡偏成长”的投资风格——价值、成长两手抓，更侧重成长。“均衡并不等于中庸，而是一种乐观、积极的态度，在当下行业轮动和风格变幻比较快的市场中，能够更好地挖掘投资机会，力争给投资者带来更好的持有体验。” 吴畏表示。

近日，拟由吴畏掌管的新基金——富国价值成长混合型基金正式发行。对于吴畏来说，新的产品就像一个新的孩子，承载着新的希望，他希望在新产品上更多践行自己对“均衡偏成长”策略的思考。

具体来看，吴畏的“均衡之道”包括行业均衡、风格均衡两个层面：

行业配置上，尽量将单一行业的配置比例控制在30%以内。在2019年、2020年，吴畏曾经有过在白酒等单一行业暴露比较高的阶段，但盈亏同源，行业的极致暴露也曾给产品带来较大回撤，现在的他更倾向于将组合均衡配置在三四个行业上，以此来对冲某一个行业的风险暴露。

风格配置上，以价值作为压舱石，让成长为组合贡献增长弹性，从大盘蓝筹风格逐渐向中小盘成长风格拓展能力圈。刚入行时，吴畏出于对策略容量和策略稳定性的考虑，选择了大盘风格，持仓普遍以300亿市值以上的个股为主，但2022年以来的中小盘风格逐渐占优，市场容量也越来越大，吴畏看到了很多中小盘的投资机会和可能。

“对于新基金，我可能在中小盘成长上的选股倾向上多一些。客观来说，以前是适度淡化了中小盘，因为我不知道中小盘策略的容量能有多少，但这两年，我们可以看到很多优秀的同行在中小盘上赚取了超额收益，证明了策略容量，以后我也不会再把自己局限在大盘股里。” 吴畏表示。从富国价值驱动的定期报告持仓来看，他已经适当加大了对中小盘风格的配置。

具体到自下而上挖掘成长股上，吴畏认为，想要比同行获得更多的超额收益，就要“买在无人问津处，买在王子落难时”，因为成长股的投资重点是要看动态前景而不是静态报表，他希望能寻找在3~5年维度里，有望实现业绩持续稳定增长3~5倍的公司。

以某眼药股为例，去年下半年，该公司被暂停网售、业绩下滑等负面缠身，股价一度回撤超50%，但吴畏却在去年下半年逆市买入，随后不断加仓。去年10月以来，该公司股价企稳反弹，截至9月7日，其股价较去年10月低点实现了翻倍涨幅。

对于当下的市场，吴畏认为，当前时点可能和自己刚做基金经理的2018年三季度有点类似，“政策底”已经出现，但因为市场悲观情绪还在，从“政策底”到“市场底”还需要一段时间。

“我们很难判断这段时间会有多长，但现在是底部区域这件事是比较确定的，我还是比较乐观的。” 吴畏表示，“我相信，这样一个勤劳、坚韧、拥有积极财富观的国家和民族，经济和资本市场长期来看也应该是向上的。”

例如，对于笼罩在反腐风波下的医药板块，吴畏认为，反腐在医药行业并不是新鲜事，只是因为近期市场低迷才放大了情绪冲击，投资者无需过度担忧。但具体到医药板块内部，他并没有追逐热门的创新药、CXO，而是看好估值较低、消费属性较强的中药，偏向服务型消费的医美，具有独创性和竞争壁垒的眼药等，增加了医药投资的丰富度。

消费方向，吴畏认为，白酒仍然是最好的消费股，此外他还关注医美、家电等。“其实有很多新的消费趋势值得挖掘，比如年轻人的演唱会经济、悦己需求，甚至如何让一瓶水的味道更好喝，都孕育着很多投资机会。”在吴畏看来，投资要有“一滴水里观沧海”的敏锐和包容。

展望2023年下半年，吴畏认为，中国经济复苏趋势仍然延续，海外需求也有结构性机会，虽然当下不确定性因素或悲观情绪尚未完全消弭，扰动作用犹在，但从长维度来看，权益资产的“击球点”或已来临。